Curve Finance的運營模式分析——不僅僅是交易穩定資產的地方

Curve Finance (CRV) 的運營模式有什麼特別之處？Curve Finance 對您有哪些機會？

在第一篇Model文章中，我們解釋了Coin98為什麼要寫Series關於每個項目的Operation Model，就是為了幫助你更深入的了解1個Protocol，為什麼項目在這個位置。

而在2篇關於AMM Uniswap和SushiSwap的文章中，相信你已經有了更清晰的認識，為什麼這兩個項目在市場上是TOP AMM。

今天的文章還將介紹另一個 AMM，即 Curve Finance。讓我們一起來看看 Curve Finance 有什麼可以吸引如此高額的 TVL！

關於曲線金融的信息

Curve Finance是一種去中心化交易協議，專為 1:1 掛鉤的穩定幣或加密資產（如 sBTC、renBTC、wBTC 等）設計，允許用戶進行低滑點、低交易費用的穩定幣交易所。

Curve Finance不僅是一個交易穩定資產的地方，隨著許多新功能和新產品的推出，該項目正在發展壯大。可以提到一些新功能，例如：Lending Pool、Base & Metapool，... 新產品包括 Synthswap，Curve Finance 與 Synthetix 結合的產品，... 

目前，Curve 是非託管的，但不是未經許可的。只有 Curve 可以創建池。但是，未來 Curve 的政策會越來越寬鬆，越來越多的項目創建 Pool on Curve。

可以說Curve Finance非常發達，擴展潛力也很大，我們將在文章後面更詳細地了解Curve的成功和潛力。

好的，讓我們開始吧！

AMM曲線的操作模型和一些特殊功能/產品

我們將從 Curve Finance 的最基本產品 AMM Curve 開始，也稱為 StableSwap。

AMM曲線的操作模型

與 Uniswap 或 SushiSwap 類似，Curve Finance 也是 AMM - 自動化做市商。然而，感謝：

• 只關註一個利基市場就是穩定資產。
• 優化算法（而不是使用像 Uni 和 Sushi 這樣的 x*y= k 算法）。

Curve Finance 成功打造了一個極低滑點和低手續費的穩定幣交易市場，從而帶來高資本效率。

下面是 AMM Curve Finance 和 Uniswap V2 的曲線對比圖。

曲線中的曲線

可以看到：

• Curve Finance 提供了一個幾乎穩定的流動性區域，即 Slipage ~ 0。
• 但是如果超過了最優流動性區域，價格會劇烈波動。

這就是 Curve Finance 的取捨，但你可以放心，Curve 的流動性非常大，從幾千萬美元到幾億美元，如果你交易超出最優流動性範圍，那麼 Curve會有一個警告給你。

所以總的來說，Curve Finance 仍然提供了一個非常高效的穩定幣交易協議。

AMM Curve Finance的操作流程如下：

AMM曲線.操作過程

• (1) : 流動性提供者將資產放入 Curve 的池中。同時獲得LP代幣，這是一個代表池中部分資產所有權的代幣。
• (2)：交易者可以交換 Curve 池中的穩定資產，以換取費用。
• （3）：Curve 的 AMM 目前收取交易價值的 0.04%，遠低於 DEX 和其他 CEX，平均交易費用為 0.2% - 0.3%。0.04% 的費用將分為以下幾部分：
  • 0.02% (50%) 除以 LP（流動性提供者）。
  • veCRV 持有人為 0.02% (50%)。稍後我將詳細討論 veCRV。
• (4) : Liquidity Provider 除了收取 0.02% 的交易手續費外，還可以將 LP 代幣帶到 Staking in Gauges，將獲得 CRV 代幣作為獎勵，這是 Curve 的 Liquidity Mining 計劃鼓勵人們提供更多的支付賬戶。

如您所見，AMM Curve Finance 的操作流程與 AMM Sushiswap 非常相似，但這裡的不同之處在於 Curve 中使用的算法，以及 2.beside 的其他一些特殊功能。我們將在下一節中了解有關它的更多信息。

AMM曲線金融的應用：

這是 Curve Finance 最基本的模型。通過這種模式，Curve Finance 允許以 1:1 的比例交易資產，包括： 

• 穩定幣交易：Curve 上的一些穩定幣池可以被稱為：
  • 3pool：池中包含 3 個穩定幣 DAI、USDC、USDT。
  • sUSD：池包括 4 個穩定幣 sUSD、DAI、USDC、USDT。

Curve Finance 中的 2 個穩定幣交易池

• 交易合成/打包資產：曲線上的一些礦池可以稱為：
  • sBTC 池：包括 3 renBTC/ wBTC/ sBTC 資產。
  • ren 池：包括 2 個 renBTC/ wBTC 資產。

Curve Finance 中的 2 個合成/打包資產交易池

特殊功能/產品​​：

接下來，我們將來到 Curve Finance 的特殊功能/產品​​。所有這些功能都建立在 AMM Curve Platform + Dev 的 Applied Mindset 之上，使 Curve Finance 不僅僅是一個交易穩定資產的地方。

特殊功能包括：

• CRV 代幣獎勵。
• 從一側提供流動性。
• 池貸款。
• 基礎和元池。
• 合成交換（將在 Curve V3 中提供）。

現在我們將深入研究這些特殊功能的工作原理。

CRV 代幣獎勵

激勵 CRV 代幣計劃是一個有吸引力的計劃，從早期就吸引 TVL 到 Curve，隨著時間的推移，該計劃已經根據 DAO 進行開發和調整，以更好地滿足社區的需求。. 

該程序是 AMM Curve 操作過程中的第 4 階段。

我上面提到的操作過程也很簡單：

• (1)：您向 Curve's Pools 提供流動性以接收 LP 代幣。
• (2) : 將 LP 代幣放入 Gauges 以獲得 CRV 獎勵代幣。

目前，每週將在所有池中分發約 5,000 個 CRV 代幣獎勵。份額率由治理系統DAO根據投票機制決定，每週投票一次。

獎勵代幣 CRV 分成池的比率

激勵計劃如何獲取 CRV 代幣的價值？

該計劃使用 CRV 代幣獎勵流動性提供者，從而激勵流動性並促進整個 Curve Finance 項目的發展。 

看起來很簡單，但 Curve Finance 使用特殊機制以積極的方式推動這項激勵活動，該項目主要以兩種方式進行：

• 每週投票分配Incentives，根據用戶需求分配獎勵。
• Boosting 機制，促進更多的 Liquidity 和 Staking CRV，我將在下一節中討論這個機制。

在 Curve Finance 之上提供 1 流動性

這是一項特殊功能，僅在曲線 AMM 模型中使用。

Curve 允許用戶使用池中的一種或多種代幣提供流動性。Curve 會自動將代幣拆分成池中比例正確的其他代幣。

當您從 Curve 的池中提取代幣時，該過程將類似。

曲線中的流動性供應和流動性提取過程

示例：您想向 Curve 中 TVL 最高的 Pool 3pool 提供 1000 美元的 DAI，包括 3 個穩定幣 DAI:USDC:UST，比例為 15:35:50。流動性準備程序將按如下方式進行：

• (1) 1000 美元的 DAI 將被分成 3 份，比例相當於 Pool 15 DAI: 35 USDC: 50 USDT 的比例。
• (2)為 Pool 提供流動性並接收 LP 代幣。

清算提款過程將反向進行，您支付 LP 代幣並收到您想要的代幣。

在 Curve 中提供一側流動性您會受益嗎？

• 不受無常損失和價格波動的影響：因為您提供的是 100% 的穩定幣流動性。
• 獎勵：在 Curve 中提供流動性時，這是一個非常特殊的部分。在上面的例子中，你看到 DAI 在礦池中所佔的比例相對較小 ⇒ DAI 相對於其他穩定幣來說是昂貴的，所以當 Curve 將 DAI 兌換成 USDC、USDT 時，你將獲得更多的 USDC、USDT。

下面是我將 1000 DAI 存入 Pool 3pool 時的示例。我將獲得的獎金金額為 0.026%。

在 Pool 3pool 中提供 DAI 時的 %Bonus

借貸池

這是Curve Finance早期開發的產品，為Curve Finance開發了更多用例。 

此池中的代幣，除了用於 Swap 外，還將用於 Lending，則 LP 代幣將獲得全部 3 種獎勵：

• 交換費。
• 從借貸中獲利。
• CRV 代幣激勵。

Lending Pool 的運營模式將遵循以下流程：

Curve Finance中Lending Pool的操作流程

• (1)兄弟為 Pool Lending 提供流動性。這裡我舉一個 Pool Compound 的例子，有 2 個代幣，DAI/USDC。
• (2) Curve 會將這 2 個代幣轉入 Lending Compound，Pool 將變為 Pool cDAI/cUSDC。
• (3)隨著時間的推移，這筆借貸金額將是盈利的，利息將被分回給流動性提供者。
• (4)在此期間，用戶仍然可以來到這個礦池交易DAI/USDC對或cDAI/cUSDC對，從而產生交易費用⇒該費用將分攤給LP。
• (5)此外，LP 還獲得了 Curve 項目的 CRV 激勵。

總而言之，這些 Pool Lending 中的流動性提供者將獲得非常高的 %APY。

你會想，如果存入 Pool 的代幣是在 Compound 上借出的，那麼在這個 Pool Lending 中你仍然可以交換 DAI/USDC 的代幣（流動性）在哪裡？

很簡單，在 Pool Lending 中交換 DAI / USDC 的過程如下： 

• (1)當您將 DAI 放入 Pool 中時，Curve 會將 DAI 轉換為 Compound，並將其轉換為 cDAI。
• (2) cDAI 將在 Curve 上兌換為 cUSDC。
• (3) cUSDC 將在 Compound 上轉換為 USDC，通過提取流動性，不再藉給 Compound。

所以你仍然可以在這個池子上交換 DAI ⇒ USDC。

個人覺得Lending Pool是一個不錯的模型，基於Curve的AMM模型，將Swap和Lending結合在同一個Pool中，從而有效利用資金，Liquidity Providers將獲得比普通Pool高得多的%APY。

作為回報，您必須承擔來自 Compound、Aave、Yearn Finance 等借貸協議的風險...

打算提供穩定幣流動性或者打算借出穩定幣的兄弟們，可以考慮這個Pool on Curve。

接下來，我們來看一個在 Curve 上也相當獨特的模型，即 Base 和 Metapool。

基礎池和元池

Base 和 Metapool 是組合產品：

• 基礎：任何穩定幣。
• Metapool : Curve Finance 上提供 1 個池。

下圖將幫助您更好地理解 Base 和 Metapool 的模型：

我選擇 Base 作為穩定幣 USDP，Pool 為 Pool 3pool，LP token 為 3CRV。加起來我們將有 1 個池 USDP / 3CRV。 

通過這個 Base 和 Metapool 模型，您可以輕鬆地將 USDP 與 Pool 3pool 中 3 個穩定幣中的 1 個進行交易。

交易流程如下：

• （1）交易者將USDP放入Pool，Curve Finance會自動將USDP換成LP代幣3CRV。
• (2) 3CRV 代幣將被轉移到 Pool 3pool 並提取。
• （3）流動性提取過程與我上面提到的類似。3CRV 代幣將從 100 美元兌換成 15 DAI + 35 USDC + 50 USDT，然後將為用戶兌換成 100 DAI。

總結整個過程，用戶將成功從 USDP 交易到 DAI。

同樣，如果你想將 DAI、USDT、USDC 兌換成 USDP，過程將是這樣的：

可以看出，該模型有助於：

• 提高資本效率：該模型利用 3CRV 代幣 LP 的流動性。
• 增加流動性不足的穩定幣的流動性：小盤項目現在不需要增加太多流動性來創建池⇒這種模型幫助 Curve 吸引幾乎所有新的穩定資產項目，基於 Curve 平台上常規池中可用的流動性。

合成交換

什麼是 SynthSwap？

這是 2 個協議 Curve Finance 和Synthetix的混合產品，SynthSwap 將在 Curve v3 中發布。

SynthSwap 幫助您交易任意兩種資產，滑點非常低，這兩種資產不需要有 1:1 的比率。

SynthSwap 的運營模式：

比如你想從 ETH 換成 BTC，SynthSwap 的操作流程是這樣的： 

SynthSwap . 運營模式

• (1) ETH 通過 Pool ETH/sETH on Curve (Slippage ~0) 轉移到 sETH。
• (2) sETH 通過 Synthetix mint & burn 機制轉換為 sBTC (Slippage=0)。
• (3) sBTC 將通過曲線上的池 BTC/sBTC (Slippage ~0) 兌換成 BTC。

總的來說，您將能夠以 Slippage ~ 0 將 ETH 兌換成 BTC，遠低於在 Uniswap、SushiSwap 等其他 AMM 上進行兌換...

你看，Curve Finance 項目僅僅基於基本的 AMM Curve 模型，通過一步步的改進，已經構建了非常好的特性，觸及了 DeFi 用戶的真正需求。 

接下來，我們將介紹最重要的部分：Curve Finance 如何為 CRV 代幣獲取價值。

Curve Finance 如何獲取 CRV 代幣的價值？

Curve Finance 於 2020 年 8 月上旬推出，也是市場上首批 AMM 之一，曾一度 CRV 高達 54 美元。 

但是一開始，流動性提供者的 CRV 代幣獎勵非常大，當時 CRV 代幣並沒有太多的用例，所以 LP 在耕種後迅速出售 CRV。然後，CRV 代幣急劇下跌，跌至 0.33 美元的低點，比峰值下跌了 150 多倍。

但隨著時間的推移，Curve Finance 社區慢慢復甦，慢慢重新設計了 CRV 代幣的代幣經濟學，Curve Finance 目前是排名第一的穩定幣 DEX，也是當今市場上領先的 AMM 之一。

現在我們將了解 CRV 代幣的新代幣經濟學。

veCRV

CRV 代幣有 3 個主要用例：

• 治理：治理。
• 質押：收取交易費用。
• 提升：如果您提供流動性，則增加 CRV 代幣獎勵。

但是，要接收 CRV 代幣的所有 3 個用例，該項目要求您鎖定 CRV 並接收 veCRV。

veCRV 的 3 個用例

CRV 鎖定時間最短為 1 週，最長為 4 年。您鎖定 CRV 的時間越長，您獲得的 veCRV 就越多。屆時，您將收到更多的 3 個用例。

例如：

• 您鎖定 1000 CRV 4 年，您將獲得 1000 veCRV。
• 如果您鎖定 1000 CRV 1 年，您將獲得 250 veCRV。
• 您在 1 週內鎖定 1000 CRV，您只能獲得 4.79 veCRV。

隨著時間的推移，這個 veCRV 的數量將隨著時間的推移而減少。

比如你選擇4年的鎖，收到1000個veCRV，1年後，veCRV的數量是750，4年後你沒有veCRV，收到CRV代幣。

veCRV 投票權隨著時間的推移而降低

由此可見，Curve Finance 是如何構建了一個非常公平的治理+獎勵體系，為長期參與項目的用戶分配更高的獎勵。 

如果你鎖定4年，你將獲得交易費用，增加獎勵，......比只鎖定1年的人多4倍。

手續費

這是 CRV 代幣的基本用例之一。

回到 AMM 曲線的操作模型。當任何交易發生在任何曲線池中時，veCRV 持有人將收到交易費用。

第 (3) 項，veCRV 在 Curve 的池中生成交易時收取費用

目前在所有礦池中，交易手續費為 0.04%，50% 將直接分配給 LP 代幣，剩餘 50% 將用於購買 3CRV 代幣並分配給 veCRV 持有者。

顯然，費用的重新分配不僅意味著 veCRV 持有者、項目所有者共享收益，還有助於增加 Pool 3pool 的流動性，這是最好的 Pool，最受很多人使用 ⇒成本的劃分也創造了額外的剩餘價值未來。

提升

這是 Curve Finance 中 Uniswap 和 SushiSwap 都沒有的特殊功能。

如果兄弟姐妹在同一時間：

• 持有 veCRV。
• 為 Curve 上的資金池提供流動性。

加入 Curve 上的任何池時，您將獲得最高 x2.5 倍的獎勵。

下圖將向您展示此功能的強大功能。 

我簡單解釋一下上圖：

例如，您為 Pool sUSD 提供流動性，除了常規獎勵外，您還從 Curve Finance 獲得激勵代幣 CRV，APY 為 13.73%。但是如果你持有一定數量的 veCRV，你的 CRV 代幣激勵可以增加 x2.5 倍，高達 13.73%*2.5 = 34.32%。  

通過 Boosting，池中的 APY 增加得非常高。

在我看來，這是 CRV 最吸引人的用例。它有助於：

• 購買 CRV 的需求增加。
• 增加對長期 CRV Staking 的需求以獲得更多 veCRV。
• 增加所有曲線上池的流動性。

這些都是 Curve 持有者和 Curve Finance 項目都需要的東西。Boosting機制真的是推動項目發展的“海豚藥”。

評論 CRV . 令牌

如果說 Uniswap V2 使用 UNI 代幣進行治理，Sushiswap 使用 SUSHI 代幣進行管理+收益分享，那麼 Curve Finance 確實將項目的原生代幣提升到了一個新的水平。

CRV 代幣用於：

• 行政。
• 從協議收取費用。
• 用於反向引導協議。

從而形成正向飛輪。可以說 ，CRV 代幣是推動整個 Curve Finance 項目推進的關鍵原因之一。

截至發稿時，目前超過 50% 的 CRV 代幣被鎖定，平均鎖定時間長達 3.65 年。這表明，質押 CRV 以獲得更多 veCRV 的需求有多高。

沒有治理代幣的 Uniswap V2 和 Sushiswap，相信項目還是會運作良好，但如果 Curve Finance 沒有 CRV 治理代幣，相信項目會立即損失超過 50% 的當前 TVL。

Curve.的運營模式總結

Curve Finance的每一塊我們都走完了，現在我來總結一下這個獨特的AMM項目的整個運作過程。

涉及的主要參與者

曲線操作模型涉及 5 個主要組成部分，包括： 

1、Curve Finance： Curve Finance為DeFi用戶搭建去中心化交易市場，項目主要包括2個產品：

• StableSwap：這是現在的主要產品，支持 Swap Stable Assets 並添加了許多特殊功能，例如 Lending、Base 和 Metapool。
• SynthSwap : 結合 2 Protocol Curve 和 Synthetix 的特點，支持交易任意 2 種資產，滑點極低。

2. 流動性提供者：一個重要組成部分，為 Curve 的 2 個主要產品提供流動性。Curve 有很多方法可以鼓勵這些觀眾參與。

3. Trader：項目用戶，為Curve Finance創造100%的收益。

4. 項目：項目，尤其是通過 Metapool Factory 參與 Curve 生態的小項目，幫助項目在 Curve 上創建流動資金池，而不需要花費太多資金。

5. CRV持有者：項目所有者，持有Curve項目的管理代幣。CRV 通過鎖定代幣和接收 veCRV 參與 Curve Finance 生態系統。

=> 通過獎勵共享、提升、管理等機制... Curve Finance 將所有這些組件連接在一起，並創建了當今領先的 AMM 項目。

整個 Curve . 項目 的 運行 過程

該過程將如下所示：

整個Curve Finance項目的運作流程

• (1) Curve 為參與者創建遊樂場後，流動性提供者首先通過提供流動性推出該遊戲，他們將獲得 LP 代幣。
• （2）這裡的參與者將是需要低成本交換穩定資產的交易者。在交易過程中，他們將產生 0.04% 的小額費用。
• (3)此費用將分為兩部分：
  • (3.1) 0.02% (50%) 分給流動性提供者。
  • (3.2) 剩餘的 0.02%（50%）將用於購買 3CRV 代幣，分配給 veCRV 持有者。
• (4)除了收取交易手續費，Liquidity Provider 還可以攜帶 Staking LP 代幣獲得額外的 CRV 獎勵。
• (5)對於 CRV 持有者，要獲得交易費用，他們必須鎖定其 CRV 才能獲得 veCRV。
• (6) veCRV-holder 將享受很多用例，最好的用例之一是在參與提供流動性時增加 CRV 代幣獎勵。這促使 veCRV 持有者也積極參與流動性貢獻，構建項目不僅僅是簡單的質押和接收資金。

通過這個模型，您可以看到 Curve Finance 非常關注流動性提供者：

• 激勵和引導要素 (2)、(4.1) 和 (6) 將進一步提高流動性提供者的表現。
• 當流動性得到很好的支持⇒ TVL，Curve 中的流動性將增加⇒ 吸引更多交易者，增加交易量⇒ 賺取的交易費用增加⇒ CRV 的動機並提供流動性⇒ ...。

Curve的飛輪模型

這是 Curve Finance 的飛輪模型。 

您如何看待這種運營模式？

就個人而言，我發現這是一個非常好的運營模式，不僅在技術方面，而且在項目設計代幣經濟學的方式上，建立有效的商業模式：

• 關於產品：Curve AMM除了經過算法優化，選擇了利基市場之外，讓我印象深刻的是Curve的特殊功能，創新性很強，可以開發新的產品和服務。池、基礎和元池、Synthswap。
• 關於 CRV 代幣：如何設計公平的代幣經濟學，CRV-holder 不僅僅是項目的所有者，只是 Staking 和獲得獎勵。鼓勵 CRV 持有者做更多事情，加入網絡共同發展，從而在社區參與者之間建立凝聚力。

但是，每種模型都有其缺點，在我看來，這些是 Curve Finance 模型的兩個主要缺點：

• CRV 供應增加：正如我上面所說，當您在提供流動性的同時持有 veCRV，您可以獲得比平時多 2.5 倍的 CRV 代幣獎勵。這吸引了更多的 TVL，但也給未來銷售 CRV 帶來了壓力。
• 特殊功能成本很高：這可能是您在查看 Curve 特殊功能的操作模型時很容易看到的，當這些功能需要經過相當多的 Routes 時。

例如，Base 和 Metapool 功能，要將 USDP 轉換為 DAI，您必須經過4條路線。因此，當您進行大量交易時，這些功能將非常有效，或者 Curve Finance 將在未來遷移到第 2 層。

從 USDP 到 DAI 的兌換必須經過4條路線

曲線金融即將到來的機會

可以說，Curve Finance 目前在穩定資產的 DEX 陣列中沒有競爭對手。不僅如此，Curve Finance 還開發了更多功能，允許用戶借貸和提供流動性，利用池中可用的流動性，...

未來，Curve Finance 的機會將來自 Curve v3 更新，其中包含兩個主要功能，Metapool Factory 和 SynthSwap。

(1) Metapool Factory : 這是一個允許許多其他項目輕鬆創建Pool on Curve而無需請求許可的產品，基於Base & Metapool模型。 

這將有助於 Curve 與更多方合作，同時擁有來自 Pools 的充裕流動性，Curve 吸引項目流動性的能力很強，從而鞏固了 DEX 穩定資產的地位。他的第一名。

(2) SynthSwap : 正如我上面所說的，SynthSwap 允許交易任意 2 個具有極低 Slippage 的代幣，這將為 Curve 未來打開一個非常大的市場。甚至可以與 Uniswap V3 競爭。

此外，Curve 即將到來的增長機會是在其他鏈上增長。目前，Curve 項目已經在以太坊、Polygon 上啟動，並宣布將遷移到 Polkadot，未來一定會進一步擴展。

關於 Curve 運營模式的評論和結論

Curve Finance 最初是一家穩定幣交易 AMM，但現在該項目的發展遠不止於此。

總結 Curve Finance 的運營模式，我們得出以下幾個主要思路：

• Curve Finance選擇了一個與其他DEX完全不同的利基市場，目前在該領域處於領先地位。
• 通過集成許多新功能/產品​​，基於 AMM StableSwap 平台，Curve 現在不僅是一個交易穩定資產的地方，還支持 Lending，支持具有更多流動性的新項目。賬戶，...
• CRV 的 CRV tokenmics 是 Curve 今天成功的主要原因之一。
• Curve 成功地連接了項目參與者，並建立了優質的飛輪模型。
• Curve 未來潛力巨大，可能與 Uniswap V3 競爭。

或許您現在對Curve Finance項目有了更深入的了解，項目的性質和潛力，您對這個項目有什麼看法？請在評論區發表你的看法，以便我們交流討論。

最初的部分將是困難的，但一切都將是我們前進的基礎，了解所有關於 DeFi 並利用它來贏得我們的投資機會。因此，我非常感謝您閱讀和了解該項目的運營模式。

操作模型系列是一個系列，可幫助您更深入地了解協議、其工作原理及其未來發展潛力。一些型號可以參考：

• 逆向金融 (INV) 模型 - 價值將如何流向 INV？
• Basis 協議模型 - 價值將如何流向 BAS？

如果您想進一步了解 Protocol 的工作模型，請在評論部分進行評論，以便我們在下一期中進行。

下一個操作模型系列見。