천산갑 활동 패턴 분석(PNG) - 과대 평가되었습니까?

천산갑이란? Pangolin의 운영 모델과 수익 창출 방법은 무엇입니까? 다른 DEX AMM과 비교하여 Pangolin의 위치는 무엇입니까? 여기에서 자세히 알아보세요.

DeFi 시장에서 벗어나지 않은 Avalanche에는 Pangolin이라는 AMM DEX도 있습니다. 그래서 오늘 포스팅에서는 다음과 같은 정보를 다룰 것입니다.

• 천산갑이란? Avalanche 시스템은 어떤 역할을 하나요?
• 천산갑 워크플로와 수익 창출 방법
• Pangolin의 성능을 다른 DEX AMM과 비교하십시오.

아래 글을 통해 천산갑에 대해 배워보세요.

천산갑 개요

천산갑이란?

Pangolin 은 Avalanche 생태계 의 AMM DEX 분야에서 상위 1위 프로젝트입니다. 보다 구체적으로, Pangolin은 Uniswap V2의 포크이며, Avalanche의 블록체인(Ethereum EVM)에서 실행되는 토큰 노믹의 일부 개선 사항입니다.

천산갑의 하이라이트와 한계

시장에 나와 있는 다른 AMM DEX 프로젝트와 비교할 때 Pangolin은 하이라이트가 많지 않고 TVL 및 사용자 기반이 높지 않습니다. 그러나 이것은 전체 Avalanche 시스템의 유동성 중심으로 간주되는 AMM DEX이므로 Pangolin은 다른 Avalanche 프로토콜에서 매우 중요한 역할을 합니다.

Avalanche는 3개의 체인으로 작업하고 있습니다.

• X-Chain : Avalanche의 메인 체인으로 자산을 거래하고 보내는 곳입니다.
• P-Chain : 사용자가 서브넷을 생성하여 서브넷의 유효성 검사자가 될 수 있도록 하는 체인입니다.
• C-Chain : 프로토콜을 구축할 수 있도록 EVM에 구축된 체인입니다.

X-Chain에서 C-Chain으로의 복잡한 자산 이전 작업으로 인해 Pangolin은 많은 사용자로 제한됩니다. Pangolin의 현재 사용자는 Uniswap과 같은 대규모 커뮤니티가 아니라 주로 Avalanche 생태계의 추종자와 팬 커뮤니티입니다.

유사한 프로젝트

아래 섹션에서 생태계별로 몇 가지 뛰어난 AMM DEX를 요약하겠습니다.

• 이더리움: Uniswap, Sushiswap,...
• 바이낸스 스마트 체인: PancakeSwap, BakerySwap,...
• 솔라나: SerumSwap, Raydium,...
• 팬텀: SpiritSwap, SpookySwap,...
• 다각형: 퀵스왑,...

천산갑의 활동 패턴 분석

천산갑의 제품들

Pangolin은 Avalanche 네트워크에서 유동성과 거래 자산을 제공할 수 있는 사용자를 위한 고유한 제품인 AMM DEX를 보유하고 있습니다. 현재 Pangolin에는 다른 추가 기능이 없습니다.

천산갑 당사자

Pangolin AMM은 Uniswap v2와 비교적 유사한 작동 메커니즘을 가지고 있으며 여기에는 2개의 당사자가 관련됩니다.

• 유동성 공급자 : 자산 쌍에 대한 유동성을 50/50 비율로 제공하고 최소 0.25%의 보너스를 받고 나머지 0.05%는 커뮤니티 또는 제품 개발을 위해 예약된 사람입니다.
• 사용자 : 천산갑 거래소에서 거래하는 사용자는 총 거래량의 0.3%의 수수료가 부과됩니다.

천산갑의 작업 모델

천산갑의 작업 모델

Pangolin의 작동 모델은 비교적 간단하고 다음 단계에 따라 작동합니다. 위 그림에 해당 번호가 있습니다.

(1) Pangolin exchange가 유동성을 갖기 위해 유동성 공급자는 1/1 비율로 풀에 유동성을 추가하고 풀에 있는 자산의 소유권을 나타내는 LP 토큰을 받습니다.

(2) 사용자/거래자는 한 자산에서 다른 자산으로 거래합니다. 거래당 0.3%의 수수료가 부과됩니다. Trader의 거래량이 너무 많아 거래의 슬리피지가 크게 발생 하면 거래소에서 사용자에게 경고합니다.

(3) Pangolin을 받은 후 0.3%의 거래 수수료를 받고 0.05%는 프로젝트 개발을 위한 예비 기금(3.1)에, 0.25%는 유동성 공급자에게 보상됩니다(3.2).

천산갑의 알고리즘

Pangolin은 Uniswap과 동일한 알고리즘을 사용합니다. 거래는 다음 공식으로 계산됩니다. 

x*y=k

거기에:

• x: 첫 번째 자산의 양.
• y: 두 번째 자산의 번호입니다.
• k: 두 자산의 총 유동성 x,y.

천산갑의 수영장 모델

1. 유동성 풀 관리 메커니즘

유동성 풀 관리 메커니즘에 대한 몇 가지 사항을 소개하겠습니다. 현재 시장에는 중앙 집중식 관리와 분산 관리(무허가)의 두 가지 메커니즘이 있습니다. Pangolin이 무허가 메커니즘을 사용하는 곳. 아래 차이점을 참조하십시오.

• 중앙 집중식 유동성 풀 관리: 이것은 Solana 생태계에 대한 Serumswap의 운영 모델입니다. 개발자는 Serum 팀의 동의 없이 자유롭게 유동성을 제공하고 자산 쌍을 나열하여 Serumswap에 풀을 생성할 수 없습니다.
• 분산(무허가) 유동성 풀 관리: Pancakeswap 및 Uniswap의 운영 모델입니다. 개발자는 유동성을 제공하고 자산 쌍을 나열하여 풀을 만드는 것을 주저할 수 있습니다. 천산갑은 이 방향으로 움직이고 있습니다. 이것은 Pangolin에 토큰을 나열하여 사용자에게 더 쉽게 도달할 수 있는 개발자를 유치하는 데 도움이 되기 때문에 올바른 전략입니다.

2. 천산갑의 주요 재산

Uniswap의 풀이 모두 이더리움(ETH)에 고정되어 있으면 Pangolin에서 자산 쌍은 Avalanche(AVAX) 에 연결됩니다 . AVAX는 또한 Pangolin(PNG) 가치의 3배인 가장 유동적인 자산입니다.

Pangolin의 모델을 다른 AMM DEX와 비교

시장에 나와 있는 다른 AMM DEX와 비교할 때 Pangolin은 Uniswap의 100% 포크와 같이 뛰어난 기능이 많지 않을 때 상당히 "약한" 것으로 입증되지만 성능은 여전히 ​​매우 낮습니다.

AMM DEX가 성공하고 커뮤니티의 지원을 받으려면 많은 요소가 뒷받침되어야 합니다. 아래에 두 가지 중요한 요소를 나열하겠습니다.

기능: AMM DEX는 새로운 기능이나 제품을 개발하려고 합니까? 비교를 돕기 위해 매우 효과적으로 운영되고 있는 몇 가지 AMM DEX 프로젝트를 살펴보겠습니다.

• PancakeSwap 은 스왑, 농장, 시럽 풀, IFO, 복권, 예측, 팀 배틀과 함께 DeFi 스테이션이 됩니다.
• SushiSwap 은 또한 Swap, Farm, Onsen(인센티브), Kashi(대출), Miso(IDO), Mirin(CEX 유동성)이 있는 DeFi Station이 됩니다.
• Uniswap V3 는 영구 손실을 피하기 위해 유동성을 집중하는 데 도움이 됩니다.

Tokenomic: 이것은 사용자가 해당 플랫폼의 기본 토큰을 보유할 인센티브를 갖도록 돕기 위해 구축된 메커니즘입니다. 아래에서 PNG 토큰에 대해 자세히 설명하겠습니다.

Pangolin은 PNG 토큰에 대한 값을 어떻게 캡처합니까?

PNG 토큰의 사용 사례

Pangolin은 두 가지 주요 방법으로 PNG에 대한 캡처 값입니다.

• 거버넌스 : 수수료 구조 또는 신제품에 대한 변경을 제안하고 투표합니다.
• 구매 수요 생성: PNG LP 토큰이 있는 풀에 유동성을 제공하는 데 사용됩니다.

현재 Pangolin 플랫폼은 거래자로부터 0.3%의 거래 수수료를 징수하고 있습니다. PNG 풀의 유동성 공급자는 0.25%의 거래 수수료를 받고 나머지 0.05%는 저장되며 구체적인 계획은 없습니다.

커뮤니티는 PNG 소지자에게 0.05%의 추가 수수료를 분배할 것을 제안했습니다. 그러나 이것은 승인되지 않았습니다. 아래에서 PNG의 실제 값에 대해 더 자세히 분석하겠습니다.

PNG 토큰에 대한 하이라이트

1. PNG 토큰 배포

PNG 토큰의 하이라이트는 전체 공급의 100%가 Liquidity Mining 및 Airdrop 의 형태로 커뮤니티에 배포된다는 것입니다 . 공개 판매나 개발 팀을 위한 토큰이 없습니다. 

이것은 PNG 보유자들에게 토큰의 가격이 더 낮은 가격으로 구매한 사람들로부터 너무 많은 판매 압력을 받지 않을 것이라는 마음의 평화를 줍니다. 동시에, 누구에게나 이익을 우선시하지 않고 공정한 보상 메커니즘으로 인해 Pangolin이 PNG를 받을 수 있는 유동성을 제공하도록 사용자를 자극합니다.

2. PNG 토큰 잠금 해제

두 번째 하이라이트는 Pangolin의 토큰 잠금 해제 메커니즘으로, 4년마다 풀을 통해 배포되는 PNG 토큰의 수가 절반으로 줄어듭니다. 따라서 총 공급량이 538,000,000 PNG인 Pangolin은 모든 토큰을 잠금 해제하는 데 36년이 필요합니다.

친숙한 느낌? 이것은 시간이 지남에 따라 비트코인이 채굴자에게 보상을 분배하는 메커니즘입니다. 4년마다 보상이 절반으로 줄어듭니다. 이것은 PNG 토큰의 희소성을 만드는 메커니즘입니다.

그러나 BTC는 이미 시가총액이 6000억 달러 이상이고 PNG의 시가총액이 약 2500만 달러에 불과한 잘 알려진 자산이기 때문에 비트코인(BTC) 과 비교하면 매우 다를 것 입니다.

PNG 토큰은 희소성을 만드는 메커니즘보다 보유자에게 더 많은 인센티브가 필요합니다. 말할 것도 없이 36년은 암호화 시장에서 매우 긴 시간이므로 Pangolin 팀이 제품을 계속 개발할 것이라는 보장이 없습니다.

PNG 토큰에 대한 논란

이것은 Pangolin Governance에서 논란의 여지가 있는 문제 중 하나입니다 . 여기 에서 이 문제에 대한 세부 정보를 볼 수 있습니다 . 실제로 Pangolin은 일부 유동성 풀의 자산 쌍이 되는 것 외에는 PNG 보유자에게 거의 이점을 제공하지 않습니다. 

• 단일 토큰 지분 : 아직 사용할 수 없습니다.
• 유동성 제공 : ~10개의 풀만이 낮은 거래량 => 많은 인센티브를 제공하지 않는 PNG 쌍을 가지고 있습니다.

이는 시간이 지남에 따라 PNG 토큰의 가격에 직접 반영됩니다. 출시 이후 지금까지. PNG의 가격은 지속적으로 하락하고 있으며, 현재 가격은 원래 가격의 10배나 하락한 $11의 상장 가격과 비교됩니다.

PNG 보유자에게 가장 큰 가치를 제공하는 유동성 풀은 거래 수수료가 $3,400/일인 PNG/WAVAX이며, 그 다음으로 거래 수수료가 $370인 PNG/USDT가 있습니다. 이것은 무시할 수 있는 인센티브 수치입니다. 내가 Pangolin의 Farming 참가자라면 AVAX로 Farm 우선 PNG를 판매할 것입니다.

비교할 수 있습니다. PNG 토큰은 $967,000에 해당하는 최대 175,000 PNG/일까지 토큰을 잠금 해제해야 하지만 거래 수수료는 하루에 $30,000 미만입니다. 이것은 실제로 균형이 맞지 않으며 PNG 보유자에게 어떤 이점도 가져오지 않습니다.

HODL 역학과 PNG 토큰 판매 압력 비교

PNG 토큰의 가치

토큰 가격 = 현재 가치(거버넌스 + 거래 수수료에서 받은 인센티브 - 토큰 릴리스 압력) + 예상 미래 가치(출시 예정,...)

거기에: 

• 토큰 출시 시 판매 압력:

1일 = 175,000 PNG = $967,000

• PNG LP 토큰 수익(거래 수수료 0.25%):

1일 = $3,400*(PNG/WAVAX) + $370*(PNG/USDT) = $3,770.

⇒ 수익은 배출 압력을 보상할 수 없습니다. 

개인적인 관점에서 PNG 토큰의 가격은 실제 가치보다 높습니다. PNG 토큰이 압력에서 벗어나려면 PNG LP 토큰에서 나오는 수익이 하루에 릴리스되는 토큰 수 값과 적어도 같아야 합니다(수익 = 토큰 릴리스 값).

플라이휠

위의 분석을 통해 Pangolin은 PNG 토큰의 Use case에 큰 관심을 두지 않고 메인 제품(AMM DEX)에만 집중하고 있는 것으로 보입니다.

AMM DEX가 향상됨에 따라 => (1) TVL 및 유동성 증가 => (2) 더 나은 거래 경험 => (3) 거래 수수료 수익 증가 => (4) 유동성 공급자 수수료 증가 => (5) PNG 토큰 구매 동기 Pangolin 증가에 대한 유동성을 제공합니다.

또한, 제안이 커뮤니티의 합의를 받으면 예약은 PNG 보유자에게 완전히 재분배될 수 있습니다.

천산갑의 활동 유지 모델

PNG 토큰에 가치를 부여하는 솔루션

위의 섹션을 통해 PNG 토큰의 사용 사례가 많지 않고 이러한 토큰노믹 디자인이 PNG 보유자에게 도움이 되지 않는다는 것을 알 수 있습니다. 따라서 아래에서 몇 가지 솔루션을 제안하고자 합니다.

단일 토큰 스테이킹

이것은 PancakeSwap과 유사한 메커니즘으로 사용자가 더 많은 CAKE 토큰을 받거나 Binance Smart Chain 생태계의 다른 토큰을 받기 위해 CAKE를 스테이킹할 수 있습니다.

현재 Pangolin은 전체 Avalanche 시스템의 유동성 센터 역할을 하고 있기 때문에 Pangolin이 이를 완벽하게 적용할 수 있습니다. PNG 스테이킹 기능을 열어 PNG를 받거나 ZERO, PEFI, XAVA, SNOB 등과 같은 시스템의 다른 토큰을 받을 수 있습니다.

xSUSHI 및 vDODO에 대한 아이디어

이것은 Sushiswap과 DODO 의 두 가지 꽤 좋은 메커니즘이며 , 특히 단일 스테이킹과 같은 기본적으로 단기적인 이점이 아닌 장기 보유 동기를 생성하여 더 많은 가치를 가져올 것입니다.

vDODO

사용자는 1 vDODO를 발행하기 위해 100 DODO를 스테이킹해야 합니다. vDODO를 보유한 사용자는 플랫폼에서 거래 수수료의 일부에 대한 추가 혜택을 누리고(DODO 보유자는 할인된 수수료만 받습니다) 채굴된 각 블록에 대해 추가 멤버십 보상(6 DODO)을 받습니다.

vDODO를 다시 DODO로 변경하는 사용자는 종료 수수료가 발생하며 vDODO를 보유한 사람에게 재분배됩니다.

x스시

xSUSHI를 보유한 사용자는 5% APY를 누리고 거버넌스에 참여하며(SUSHI 보유자는 거버넌스 권한이 없음) 모든 Sushiswap 제품에서 발생하는 수익의 일부를 향유합니다(SUSHI 보유자는 공급에서 수익만 얻음) 유동성).

다시 구매 및 소각

거버넌스 포럼의 대부분의 토론 커뮤니티는 최대 36년 동안 토큰을 잠금 해제하는 것이 유효하지 않다고 생각하며 이상적인 기간은 약 5년입니다. 따라서 커뮤니티에서는 토큰 출시 시간을 단축하고 더 빨리 소각하여 희소성을 높이기 위해 노력하고 있습니다.

이것은 BNB 토큰에 매우 잘 작동하는 메커니즘입니다. 아래 차트에서 볼 수 있습니다. 물론 BNB에 동기를 부여하는 다른 객관적인 요소는 여전히 많다. 그러나 이 메커니즘은 PNG가 토큰 소각을 통해 부분적으로 희소성을 높이는 데 도움이 될 것입니다.

출처: Coin98 애널리틱스

천산갑의 미래 전망

눈에 띄는 기능은 많지 않지만 Pangolin은 Avalanche 시스템에서 가장 큰 AMM이자 많은 DeFi 프로젝트의 유동성 센터입니다. 따라서 DeFi 현금 흐름이 Avalanche 시스템에 주의를 기울인다면 Pangolin은 사용자가 알아차릴 수 있는 거의 첫 번째이자 가장 눈에 띄는 옵션입니다.

사례 연구

QuickSwap(Polygon 시스템)의 사례 연구를 예로 들 수 있습니다. Polygon 시스템으로 자금이 유입되었을 때 QuickSwap이 Polygon 시스템에서 가장 눈에 띄는 AMM이기 때문에 QUICK은 매우 강력하게 성장했습니다. 아마 천산갑도 마찬가지일 것입니다.

경쟁자

그러나 이것은 Pangolin이 위의 조치에 따라 제품 기능과 토큰 노믹스를 실제로 개선할 때만 발생할 수 있습니다.

그렇지 않으면 천산갑은 시장의 다른 경쟁자들에 비해 완전히 열등할 수 있습니다. 특히 라이벌인 Sushiswap은 Avalanche를 비롯한 많은 제품을 출시하고 Multichain을 구현하는 비전을 가지고 있는 AMM DEX 중 하나입니다.

결론

아래 개요를 통해 Pangolin의 운영 모델에 대한 몇 가지 주요 통찰력을 요약하겠습니다.

• Pangolin은 여전히 ​​Avalanche 시스템에서 가장 큰 AMM DEX이며 AvaLabs에서 지원합니다.
• Pangolin은 Uniswap의 거의 100% 포크이며 출시 이후 개선되지 않았습니다.
• 잠금 해제 시간이 최대 36년이면 PNG의 Tokenomics가 의미가 없습니다.
• PNG의 응용 프로그램은 거버넌스를 제외하고 많지 않습니다.
• PNG의 가격이 과대 평가되고 있습니다.
• PNG 가격은 인센티브가 많은 토큰 릴리스를 판매해야 하는 압력을 만회할 수 없었기 때문에 계속 하락했습니다.
• Pangolin은 Pancakeswap의 방향을 적용하여 PNG 토큰의 이점과 적용을 높일 필요가 있습니다.

개인적인 관점에서 Pangolin은 Uniswap에서 100% 포크하지만 신제품을 개선하지 않을 때 비효율적인 방향입니다. 또한 PNG의 토큰 경제학은 사용자가 보유하는 데 전혀 관심이 없으며 PNG의 가격에 완전히 반영됩니다.

Pangolin이 곧 이 문제를 수정하여 Avalanche 시스템이 DeFi 시장에서 더 나아갈 수 있기를 바랍니다. 그렇지 않으면 Pangolin의 배후 팀인 Avalabs 팀의 비전을 반영하는 큰 장벽이 될 것입니다.