Analyse du modèle Anchor Protocol - Faiblesses révélées après un an de fonctionnement

Analysez le modèle de fonctionnement d'Anchor Protocol et les projets dApp qui l'entourent.

Informations sur le protocole d'ancrage

Anchor Protocol est un projet du segment Lending Borrowing, mais il semble que beaucoup de gens connaissent le projet comme une "banque" dans Crypto avec des taux d'intérêt allant principalement de 18 à 20% (ce nombre peut être ajusté via des propositions). Les produits du projet actuel incluent : Emprunter des UST et envoyer des UST pour recevoir des intérêts .

Le projet original fonctionne de manière similaire à MakerDAO . Mais au fil du temps, de nombreux protocoles, les dAPP ont commencé à se construire autour du protocole d'ancrage, que nous appellerons satellites, pour tirer parti de cette fonctionnalité de rendement stable.

Actuellement, Anchor Protocol prend en charge l'hypothèque avec bLUNA et bETH, à l'avenir peut utiliser DOT, ATOM, SOL, ... pour hypothéquer avec bDOT, bATOM bSOL, ...

Dans le prochain contenu, je parlerai du fonctionnement du projet, y compris du protocole d'ancrage lui-même et de ces satellites.

Modèle de travail du protocole d'ancrage

Les utilisateurs arrivent à Anchor Protocol via une opération bidirectionnelle comme suit :

Activité de l'utilisateur pour le protocole d'ancrage

Fournir UST

Cela dit, le projet fournira aux utilisateurs un niveau APY idéal, jusqu'à 20 %. Comparé aux milliers de pour cent de projets d'agriculture de rendement, 20% ne vaut vraiment pas la peine d'être mentionné.

Mais au contraire, des profits élevés s'accompagnent de grands risques. La plupart des projets mentionnés ci-dessus ont beaucoup de composants Scammer, si vous ne choisissez pas les bons, vous perdrez de l'argent comme en jouant.

Emprunter des UST

Actuellement, le projet ne permet de recevoir bLUNA en garantie qu'avec un LTV (Loan to Value) de 50%, ce qui signifie que si vous mettez 100 $ bLUNA, vous ne recevrez que jusqu'à 50 $. Si le prix de bLUNA baisse fortement, entraînant une augmentation du LTV (>50%), cela signifie que le prêt est liquidé (partiellement ou totalement). La garantie sera ensuite vendue à l'UST et remboursée au protocole d'ancrage.

À partir des deux activités ci-dessus, nous pouvons résumer le processus de fonctionnement du protocole d'ancrage comme suit :

Détails de l'opération du protocole d'ancrage

(1) : Les prêteurs déposent des UST dans Anchor Protocol pour recevoir des intérêts.

(2) : L'emprunteur envoie LUNA dans le protocole d'ancrage pour créer bLUNA.

(3) : bLUNA servira de collatéral pour emprunter des UST à Anchor.

(4) : Le nombre de LUNA en (2) sera mis en jeu pour recevoir le profit. Les intérêts gagnés seront divisés en deux parties :

• (4.1) : Distribuez 20 % aux utilisateurs qui soumettent UST.
• (4.2) : Le reste ira dans le Anchor Vault (les rôles seront discutés ci-dessous).

Par exemple, l'APY de LUNA est d'environ 16 %, ce qui signifie que les intérêts générés par Stake LUNA du projet seront jusqu'à 32 % (auparavant, le LTV d'Anchor était de 50 %, il est maintenant de 80 %), donc 12 % des bénéfices seront mis dans la voûte d'ancre.

Le calcul du nombre ci-dessus est le suivant : supposons que l'utilisateur A dépose 100 USD pour recevoir 20 % d'intérêts. Dans le même temps, l'utilisateur B dépose 100 $ de LUNA dans Anchor Protocol, cette LUNA sera jalonnée avec 16 % d'APY.

Avec 100 $ LUNA, B ne peut emprunter que jusqu'à 50 $ UST. Ainsi, l'argent de A peut permettre à deux personnes de déposer 100 $ LUNA en même temps sous forme d'hypothèque. Au total, pour payer des intérêts à A, il y aura 200 $ LUNA à apporter à Stake. A partir de là, l'APY sera de 32%, et sera divisé par 20% pour que les utilisateurs envoient des UST, 12% pour mettre dans Anchor Vault.

Explication de bLUNA, bETH

Il y a beaucoup de frères qui sont encore confus à propos de LUNA et bLUNA, cela peut être compris comme suit : Anchor Protocol combiné avec Lido Finance - un projet pour débloquer la liquidité des actifs Staking, pour créer bLUNA.

Par conséquent, bLUNA est comme une preuve que vous avez mis LUNA en jeu. Au lieu de Stake on Terra Station, n'obtenez que des intérêts. Ensuite, vous pouvez mettre le protocole d'ancrage pour obtenir bLUNA, puis utiliser bLUNA pour emprunter UST.

Bien sûr, avec le calcul que j'ai mentionné ci-dessus, mettre LUNA dans Anchor Protocol ne recevra pas d'intérêt du projet amenant cette LUNA à Staking. Au lieu de cela, les utilisateurs recevront l'ANC comme incitation à emprunter.

Le 13 août 2021, Anchor Protocol soutient officiellement le bETH de Lido Finance en garantie. Le fonctionnement est similaire à bLUNA.

Satellites autour du protocole d'ancrage

Voici les projets construits sur la plate-forme Anchor Protocol :

• Orion Money : C'est le premier projet primé DeFi Connected Hackathon qui vient de se terminer récemment. Le projet aidera les utilisateurs à avoir plus d'options (USDT, USDC, ...) en plus de l'UST lorsqu'ils souhaitent envoyer de l'argent à Anchor Protocol.
• Apollo DAO : permet aux utilisateurs d'auto-agréger leur intérêt pour l'agriculture. Dans la version V2, il y aura une fonction supplémentaire "Self Repaying Loan" qui vient de l'envoi d'argent à Anchor Protocol.
• Angel Protocol : Un projet caritatif, déposant de l'argent dans Anchor Protocol pour créer un flux de trésorerie permanent pour les dons.
• Suberra : Utilisation du protocole d'ancrage pour générer des bénéfices, aidant les utilisateurs à payer les frais d'abonnement à d'autres services.
• Spaar : Le projet apportera Anchor Protocol aux Pays-Bas, où beaucoup de gens ont besoin d'un endroit où placer leurs économies.
• Tiiik Money : Une version clone d'Anchor Protocol sur les téléphones mobiles, permettant aux utilisateurs d'économiser plus facilement de l'argent, ajoutant une section Ref pour attirer plus de clients.
• Preserver Protocol : Gagnez des bénéfices via Anchor Protocol pour créer des pools de bonus permanents pour les tournois de jeux.
• Solidefi : Application pour trader, investir Actions, Index, Crypto,... avec épargne
• Kash : Paiement, transfert d'argent, demande d'épargne.
• Et bien d'autres projets.

Satellites autour du protocole d'ancrage

Ces projets apporteront des UST de nombreux endroits à Anchor Protocol, utiliseront les bénéfices générés par Anchor Protocol pour effectuer différentes tâches telles que la charité, l'épargne, créer un pool de bonus, ... et tous sont orientés vers un " flux de trésorerie permanent ".

Un flux de trésorerie permanent signifie ici que l'argent naît toujours dans toutes les conditions. Cela nécessite une source d'intérêt stable, et c'est l'objectif visé par le projet.

Comment Anchor maintient-il le taux d'intérêt fixe ?

Ici, je vais parler du rôle d'Anchor Vault. En effet, le taux d'intérêt fixe actuel (20%) n'est pas toujours stable, ce nombre fluctuera dans une fourchette fixe. Et lorsque APY n'est plus au niveau cible, les cas suivants se produiront :

• Sous le seuil:
  • L'argent dans le coffre-fort sera utilisé pour compenser l'atteinte de l'objectif APY.
  • Réduisez la récompense ANC hebdomadaire de l'emprunteur.
• Au-dessus du seuil :
  • Le bénéfice excédentaire sera mis dans le coffre-fort, utilisé pour réserver pour le cas en dessous du seuil.
  • Augmentez la récompense ANC hebdomadaire de l'emprunteur, jusqu'à ce que l'objectif soit atteint.

Un autre but de l'argent dans Vault est d'acheter de l'ANC à Terraswap pour le distribuer aux utilisateurs de Stake ANC, fournir des liquidités, emprunter. Cependant, le projet n'a pas encore précisé combien de pourcentages dans quel but.

Utilisations de Anchor Vault

Comment Anchor capture-t-il la valeur pour l'ANC ?

Tout d'abord, nous devons savoir ce que fait l'ANC. L'ANC est utilisé pour :

• Administration.
• Fournir des liquidités.
• Gestion de la collecte de fonds auprès de la communauté.
• Partager les frais de transaction obtenus auprès d'Anchor Protocol. Cette commission sera convertie en ANC puis distribuée aux détenteurs d'ANC.
• Encouragez les utilisateurs à emprunter.

Dans les incitations ci-dessus, je vois que la fonctionnalité "gestion des fonds communautaires" n'a rien à dire temporairement, le reste a tous un impact sur l'ANC comme suit :

Administration

Les utilisateurs peuvent jalonner ANC au protocole d'ancrage pour participer aux droits d'administration. En outre, cette participation reçoit également des intérêts (actuellement 2,44 % APR).

L'ANC payé pour cette participation provient des frais de transaction de l'ensemble du système, dont je parlerai en détail ci-dessous.

Administration du protocole d'ancrage

Le nombre de votes est limité par le nombre de participations ANC sur le protocole d'ancrage. N'importe qui peut créer un sondage en payant un certain montant d'ANC. Si le sondage ne passe pas le vote, ce montant d'ANC sera redistribué proportionnellement aux utilisateurs de Stake ANC.

Fournir des liquidités

Les utilisateurs peuvent participer à la fourniture de liquidités de la paire ANC-UST sur Terraswap pour recevoir des jetons LP. Ensuite, la paire de jetons Stake LP ANC-UST pour recevoir des intérêts APY jusqu'à 70% (actuellement).

En plus des récompenses comme ci-dessus, la fourniture de liquidités aide également l'ANC à mieux conserver la valeur, ce qui à son tour incite les emprunteurs à travailler.

Partager les frais de transaction

Comme mentionné dans la section Administration, toutes les activités sur Anchor Protocol coûtent des frais de transaction, de l'emprunt et de l'emprunt au dépôt, au retrait, à la fourniture de liquidités, etc. Cet argent est utilisé pour racheter l'ANC et le distribuer aux utilisateurs de Stake ANC.

Encourager les utilisateurs à emprunter

Il s'agit d'une incitation assez populaire dans le tableau des prêts et emprunts. Les utilisateurs participant en tant qu'emprunteurs UST recevront ANC.

Pour résumer, la façon dont le protocole d'ancrage capture la valeur pour l'ANC serait la suivante :

• Administration : les utilisateurs qui ont le droit de gérer les paramètres liés au projet et aux jetons ANC, ainsi que la création de sondages, ont également besoin d'ANC.
• Recevoir des revenus provenant des frais de transaction : ce montant est converti en ANC et distribué via le jalonnement.
• Fournir des liquidités : recevez des frais de transaction sur Terraswap (0,3 %) et un bonus ANC lorsque le jeton Stake LP.

Comment Anchor Protocol capture la valeur pour ANC

Anchor Protocol n'apporte donc que de la valeur à l'ANC ? La réponse est non, il y a encore un nom dont nous devons parler - LUNA.

Quelle est la valeur de capture d'ancre pour LUNA ?

Jalonner LUNA

Cela dit, la LUNA envoyée sera déléguée aux nœuds sur Terra ( station.terra.money/ ). En plus de recevoir de l'intérêt, cela rendra le réseau plus sûr, faisant croître l'ensemble de l'écosystème ⇒ LUNA obtient beaucoup de valeur.

Airdrop ANC pour les Stakers LUNA

Le Tokenomic du projet a 15% d'Airdrop pour les utilisateurs de Stake LUNA dans le bloc précédent 2 179 600 et cette LUNA doit être conservée dans cet état Stake pendant deux ans afin de recevoir l'ANC complet. Par conséquent, cela réduit la quantité de LUNA à long terme.

Le rôle des satellites ci-dessus

Pour répondre à cette question, vous pouvez lire le modèle de fonctionnement du Serum et vous verrez que les projets construits sur le Serum contribuent tous à la rentabilité de la plateforme ci-dessous.

De plus, récemment, Do Kwon a annoncé que les dApps peuvent désormais intégrer Anchor Protocol avec seulement 7 lignes de code ou moins. Cette décision incitera de nombreux projets à s'appuyer sur le protocole d'ancrage.

Les projets ci-dessus, bien que travaillant dans des domaines différents, encouragent généralement l'utilisation de l'UST. Plus le nombre d'UST utilisés est grand, plus vous devez graver de LUNA (1 UST à fabriquer doit coûter 1 $ de LUNA). Depuis lors, LUNA sera de plus en plus rare.

En outre, plus il y a de transactions sur Terra, plus les frais de transaction distribués aux délégants et aux validateurs augmentent également, ce qui incite davantage de personnes à vouloir acheter LUNA à déléguer.

Résumé Valeur de capture pour LUNA :

• Implantation : améliorez la sécurité de Terra.
• Réduction de LUNA en circulation : En raison du verrouillage de LUNA pendant 2 ans pour recevoir Airdrop.
• La demande accrue d'UST de la part des satellites, ainsi que l'augmentation des frais de transaction, créent un besoin de devenir des délégants ou des validateurs.

Comment Anchor Protocol capture la valeur pour LUNA

Valeur totale verrouillée par ancre

Si vous suivez Coin98 Insights sur Telegram, vous savez probablement qu'Anchor a atteint 100 millions de dollars TVL après seulement 4 jours de fonctionnement, 500 millions de dollars de valeur totale verrouillée (TVL) en moins de 2 semaines après le lancement (31 mars). . Pour plus de détails, voir le post  ici .

Selon defillamar.com, la TVL d'Anchor a atteint près de 800 millions de dollars le 14 mai, soit après environ 2 mois de fonctionnement. Ce chiffre montre que le modèle de taux d'intérêt stable a attiré beaucoup d'utilisateurs.

Taux de croissance du protocole d'ancrage

Faiblesses du protocole d'ancrage

La plate-forme ne fonctionne pas bien pendant un marché volatil

Du début de l'année au début du mois de mai 2021, BTC n'a presque pas eu trop de fortes corrections. Coïncidant avec le moment où le projet a été officiellement mis en service, presque tout s'est très bien passé. Jusqu'au week-end environ...

C'était l'un des dépotoirs les plus importants de cette année, apportant avec lui la fortune et les espoirs des cœurs fragiles des détenteurs et des commerçants. Non seulement cela, la bougie rouge qui a chuté de plus de 13 000 $ le 19 mai a révélé certaines faiblesses du projet. Concrètement, le web a été surchargé et "bloqué" pendant près de 30 minutes, le réseau a été congestionné à cause d'un trop grand nombre de prêts en cours de liquidation, d'Oracle en panne, etc.

Processus de liquidation de prêt d'Anchor Protocol

De plus, 4 000 commandes ont été liquidées en raison de la baisse du prix de LUNA, ainsi que plus de 800 commandes qui figurent déjà sur la liste dangereuse. Cela a conduit à une vente massive de LUNA pour obliger UST à rembourser le prêt, comme indiqué ci-dessus. En conséquence, le prix de LUNA a baissé de plus de 75 % depuis le 19 mai et se divise officiellement près de 6 fois s'il est calculé à partir du haut. Bien sûr, le projet s'est alors efforcé de corriger ces problèmes en temps opportun.

La vérité derrière 20 % d'APY

Lors de son lancement en mars 2021, le taux fixe de 20 % était quelque chose d'assez attractif. Parce que même s'il était inférieur aux plates-formes Yield Farming à cette époque, au moins Anchor Protocol était un nom réputé. De plus, 20% par an pendant la tendance à la baisse est extrêmement précieux.

Cependant, c'est lorsque le nombre d'utilisateurs empruntant est à un seuil suffisant pour gagner des intérêts pour payer le rendement ci-dessus. En fait, les utilisateurs ne déposent de l'argent que pour recevoir des intérêts, mais très peu de gens empruntent. Vous trouverez ci-dessous les statistiques du nombre d'UST déposés et empruntés le 1er mars 2022 - près d'un an depuis le lancement du protocole d'ancrage.

Jusqu'à 8 milliards de dollars d'UST ont été déposés, mais un peu plus de 2,4 milliards de dollars ont été empruntés, ce qui signifie qu'il n'y avait pas assez de LUNA pour aller Stake pour recevoir des intérêts. Par conséquent, Anchor Protocol est obligé d'utiliser l'argent de Yield Reserve pour couvrir la totalité de l'APY de 19 à 20 %.

Quoi qu'il arrive viendra, un jour, le montant d'argent dans Yield Reserve n'est plus suffisant pour y faire face, le LFG (Luna Foundation Guard - une organisation de Terra, aidant à maintenir Peg d'UST) avait une proposition de vendre LUNA à déposer l'UST dans la réserve de rendement du protocole d'ancrage.

Cette proposition est approuvée, le 18 février 2022, 450 millions de dollars UST sont transférés à Yield Reserve pour maintenir APY. 

Le montant de la réserve de rendement a été versé dans 450 millions de dollars

Cela montre que le modèle de fonctionnement d'Anchor Protocol n'est pas durable, ce qui conduit à "couvrir les pertes". Si cela n'est pas corrigé, les 450 millions de dollars de LFG disparaîtront également progressivement.

Changement symbolique

Les détails changent

Le 18 février 2022, une proposition visant à modifier la symbolique de l'ANC a été publiée sur le forum des sondages communautaires. Vous pouvez lire les détails ici .

Le résumé de la proposition est le suivant : L'ANC passera au modèle veANC (similaire au veCRV), où :

• L'ANC peut être verrouillé sur veANC pour un minimum de 1 an, jusqu'à un maximum de 4 ans.
• Pour un cursus d'un an, le Pouvoir de Vote sera inférieur à 4 ans. Mais au fil du temps, le veANC à 4 ans diminuera également.
• veANC a les fonctions suivantes :
  • Votez sur la garantie qui recevra un bonus ANC qui incite à l'emprunt ;
  • Les emprunteurs avec ANC seront également récompensés par plus d'ANC jusqu'à 1,5x ;
  • veANC reçoit également une partie des bénéfices d'Anchor ;
  • veANC n'est pas négociable, mais peut être converti en NFT pour échange.

Actuellement, ce n'est qu'un brouillon, pas un changement officiel. Une fois que la communauté a ajouté et supprimé des commentaires, la proposition doit également être publiée sur le projet, où les utilisateurs votent officiellement pour être approuvée.

Commentaire

Bien qu'il ne s'agisse que d'un brouillon, accepter cette proposition n'est peut-être que tôt ou tard, car non seulement l'équipe, mais aussi la communauté elle-même se rendent compte que la tokenomic d'ANC est problématique.

Cela fait que personne ne veut posséder ANC, ainsi que l'incitation à emprunter pour vendre. Cela fait que le prix de l'ANC ne fluctue qu'entre 2 $ et 3 $ à long terme, malgré plus de 10 milliards de dollars d'actifs assis sur le protocole.

Cette mise à jour augmente non seulement la raison de posséder ANC (récompenses bonus, reçoit des bénéfices), mais augmente également les droits administratifs. Dans le passé, les propriétaires d'ANC ne pouvaient gérer que des paramètres, qu'il était difficile de voir un profit en un instant. Mais maintenant, il s'agit de naviguer dans ces récompenses là où vous le souhaitez.

Tableau des prix ANC sur Coin98 Markets

Après la publication de l'ébauche de proposition, le prix de l'ANC a grimpé à plus de 5 $ en un peu plus d'un demi-mois. Pour expliquer cela, les emprunteurs ont acheté ANC tôt pour se préparer à verrouiller veANC, pour augmenter le montant des récompenses, ainsi que pour avoir des droits administratifs.

Cependant, à mon avis, Proposition n'augmente les prix qu'à court terme, car alors l'inflation due à l'emprunt est toujours une décharge importante. En outre, le modèle pionnier de Vote Escrow, veCRV, a montré que les prix augmenteront, mais à un certain seuil, ils se stabiliseront en raison de l'équilibre des forces d'achat et de décharge de l'inflation.

Tableau des prix CRV sur Coin98 Markets

En regardant l'image ci-dessus, on peut voir qu'après la sortie de veCRV en août 2020, le prix du CRV était toujours sous-évalué, mais après cela, il y avait une force d'achat à la hausse et maintenue à 3 $ - 4 $ pendant longtemps. Par conséquent, je pense que le prix de l'ANC augmentera en raison du pouvoir d'achat actuel, jusqu'à ce que le prochain paiement commence à se stabiliser.

sommaire

Après un an de lancement, Anchor Protocol n'a pas évolué selon les attentes de l'équipe. Par conséquent, changer de tokenomic est essentiel. Dans quelle mesure ce changement aidera-t-il le prix de l'ANC ? Attendons que le futur réponde.