Analyse du modèle dactivité du pangolin (PNG) - Est-il surévalué ?

Qu'est-ce que le pangolin ? Le modèle d'exploitation de Pangolin et comment génère-t-il des revenus ? Quelle sera la position de Pangolin par rapport aux autres AMM DEX ? En savoir plus ici.

Pas hors du jeu du marché DeFi, Avalanche a également un AMM DEX appelé Pangolin. Donc, dans le post d'aujourd'hui, je couvrirai certaines des informations suivantes:

• Qu'est-ce que le pangolin ? Quel rôle joue le système Avalanche ?
• Flux de travail Pangolin et comment génèrent-ils des revenus ?
• Comparez les performances de Pangolin avec d'autres AMM DEX.

Veuillez commencer à en apprendre davantage sur Pangolin à travers l'article ci-dessous.

Présentation du pangolin

Qu'est-ce que le pangolin ?

Pangolin est le premier projet dans le domaine AMM DEX de l'écosystème Avalanche . Plus précisément, Pangolin est un fork d'Uniswap V2 plus quelques améliorations de tokenomic, fonctionnant sur la blockchain d'Avalanche (Ethereum EVM).

Points forts et limites de Pangolin

Comparé à d'autres projets AMM DEX sur le marché, Pangolin n'a pas beaucoup de points forts, TVL et la base d'utilisateurs n'est pas élevée. Cependant, c'est AMM DEX qui est considéré comme le centre de liquidité pour l'ensemble du système Avalanche, donc Pangolin joue un rôle très important pour les autres protocoles Avalanche.

Avalanche travaille avec 3 chaînes :

• X-Chain : Est la chaîne principale d'Avalanche, agissant comme un lieu de transaction et d'envoi d'actifs.
• P-Chain : Une chaîne qui permet aux utilisateurs de créer des sous-réseaux, devenant des validateurs pour les sous-réseaux.
• C-Chain : Une chaîne construite sur EVM qui permet de construire des protocoles dessus.

En raison des opérations complexes de transfert d'actifs de X-Chain vers C-Chain, Pangolin est limité à de nombreux utilisateurs. L'utilisateur actuel de Pangolin est principalement une communauté d'adeptes et de fans de l'écosystème Avalanche au lieu d'une grande communauté comme Uniswap.

Projets similaires

Je résumerai quelques DEX AMM exceptionnels par écosystèmes dans la section ci-dessous :

• Ethereum : Uniswap, Sushiswap,...
• Chaîne intelligente Binance : PancakeSwap, BakerySwap,...
• Solana : SérumSwap, Raydium,...
• Fantôme : SpiritSwap, SpookySwap,...
• Polygone : QuickSwap,...

Analyse du schéma d'activité du Pangolin

Produits de Pangolin

Pangolin propose un produit unique, AMM DEX pour les utilisateurs, qui peut fournir des liquidités et échanger des actifs sur le réseau Avalanche. Actuellement, Pangolin n'a pas d'autres fonctionnalités supplémentaires.

Fêtes à Pangolin

Pangolin AMM a un mécanisme d'action relativement similaire à Uniswap v2, dans lequel il y aura 2 parties impliquées :

• Fournisseur de liquidité : Une personne qui fournit de la liquidité pour des paires d'actifs avec un ratio de 50/50 et reçoit au moins 0,25 % de bonus, les 0,05 % restants étant réservés à la communauté ou au développement de produits.
• Utilisateur : Les utilisateurs qui négocient sur Pangolin Exchange encourront des frais de 0,3 % du volume total des transactions.

Le modèle de travail de Pangolin

Le modèle de travail de Pangolin

Le modèle de fonctionnement de Pangolin est relativement simple et fonctionne selon les étapes suivantes, j'ai la numérotation correspondante sur la photo ci-dessus.

(1) Pour que Pangolin Exchange dispose de liquidités, les fournisseurs de liquidité ajouteront de la liquidité aux pools au taux de 1/1 et recevront des jetons LP représentant la propriété des actifs du pool.

(2) L'utilisateur/commerçant négociera d'un actif à un autre. Ils encourront des frais de 0,3% par transaction. Si le volume de transactions du Trader est trop important, entraînant un glissement élevé de la transaction, la bourse avertira l'utilisateur.

(3) Après avoir reçu Pangolin, recevez 0,3 % de frais de transaction, 0,05 % seront versés dans le fonds de réserve pour le développement de projets (3.1), 0,25 % de frais de transaction seront récompensés pour les fournisseurs de liquidités (3.2). ).

Algorithme de Pangolin

Pangolin utilise le même algorithme qu'Uniswap. Les transactions seront calculées avec la formule suivante : 

x*y=k

Là-dedans :

• x : Montant du 1er actif.
• y : le numéro du deuxième actif.
• k : Liquidité totale de deux actifs x,y.

Modèle de piscine sur Pangolin

1. Mécanisme de gestion du pool de liquidité

Je vais introduire quelques points sur le mécanisme de gestion du pool de liquidité. Actuellement sur le marché, il existe deux mécanismes, l'administration centralisée et l'administration décentralisée (sans autorisation). Où Pangolin utilise le mécanisme Permissionless. Veuillez voir la différence ci-dessous.

• Administration centralisée du pool de liquidités : il s'agit du modèle de fonctionnement de Serumswap sur l'écosystème Solana. Les développeurs ne peuvent pas librement fournir des liquidités et lister des paires d'actifs pour créer des pools sur Serumswap sans le consentement de l'équipe Serum.
• Administration décentralisée (sans autorisation) du pool de liquidités : il s'agit du modèle de fonctionnement de Pancakeswap et Uniswap. Les développeurs peuvent hésiter à fournir des liquidités et à répertorier les paires d'actifs pour créer des pools. Pangolin va dans ce sens. C'est la bonne stratégie car elle aidera à attirer des développeurs qui pourront atteindre plus facilement les utilisateurs en répertoriant les jetons sur Pangolin.

2. Propriété principale sur Pangolin

Si les pools d'Uniswap sont tous rattachés à Ethereum (ETH), à Pangolin, les paires d'actifs seront liées à Avalanche (AVAX) . AVAX est également l'actif le plus liquide, trois fois la valeur de Pangolin (PNG).

Comparez le modèle de Pangolin avec d'autres AMM DEX

Comparé aux autres AMM DEX du marché, Pangolin s'avère assez "faible" lorsqu'il n'a pas beaucoup de fonctionnalités exceptionnelles, même un fork 100% d'Uniswap, mais les performances restent très médiocres.

Pour qu'un AMM DEX réussisse et obtienne le soutien de la communauté, il doit être soutenu par de nombreux facteurs. Je vais énumérer deux facteurs importants ci-dessous.

Fonctionnalités : AMM DEX essaie-t-il de développer de nouvelles fonctionnalités ou de nouveaux produits ? Je vais jeter un œil à certains projets AMM DEX qui fonctionnent assez efficacement pour vous aider à comparer.

• PancakeSwap devient DeFi Station avec Swap, Farm, Syrups Pool, IFO, Lottery, Prediction, Team Battle.
• SushiSwap devient également DeFi Station avec Swap, Farm, Onsen (Incentive), Kashi (Lending), Miso (IDO), Mirin (CEX Liquidity).
• Uniswap V3 aide à concentrer les liquidités pour éviter les pertes impermanentes.

Tokenomic : Il s'agit d'un mécanisme conçu dans le but d'aider les utilisateurs à être incités à détenir le jeton natif de cette plate-forme. Je détaillerai le jeton PNG ci-dessous pour vous.

Comment Pangolin capture-t-il la valeur des jetons PNG ?

Cas d'utilisation du jeton PNG

Pangolin est Capture Value pour PNG de 2 manières principales :

• Gouvernance : Proposer et voter les modifications de la structure tarifaire ou les nouveaux produits.
• Créer une demande d'achat : utilisé pour fournir des liquidités aux pools avec des jetons PNG LP.

Actuellement, la plateforme Pangolin perçoit 0,3 % de frais de transaction auprès des commerçants. Les fournisseurs de liquidités dans les pools PNG recevront des frais de transaction de 0,25 %, les 0,05 % restants seront stockés et n'auront pas de plan spécifique.

La communauté a proposé de distribuer une redevance supplémentaire de 0,05 % aux détenteurs de PNG. Cependant, cela n'a pas été approuvé. J'analyserai plus en détail la valeur réelle de PNG ci-dessous.

Faits saillants sur le jeton PNG

1. Distribution des jetons PNG

Le point culminant du jeton PNG est que 100% de l'offre totale sera distribuée à la communauté sous la forme de Liquidity Mining et Airdrop , pas de vente ouverte, pas de jeton pour l'équipe de développement. 

Cela donne aux détenteurs de PNG une certaine tranquillité d'esprit que le prix du jeton ne sera pas soumis à une trop grande pression de vente de la part de ceux qui ont acheté à un prix inférieur. Dans le même temps, incitez les utilisateurs à fournir des liquidités pour que Pangolin reçoive la PNG en raison du mécanisme de compensation équitable, sans donner la priorité aux avantages pour qui que ce soit.

2. Déverrouiller le jeton PNG

Le deuxième point fort est le mécanisme de déverrouillage de jetons de Pangolin, tous les 4 ans, le nombre de jetons PNG distribués via les pools est divisé par deux. Ainsi, avec un approvisionnement total de 538 000 000 PNG, Pangolin aura besoin de 36 ans pour débloquer tous ses jetons.

Vous sentez-vous familier ? C'est le mécanisme de distribution des récompenses de Bitcoin aux mineurs au fil du temps. Tous les 4 ans, la récompense sera réduite de moitié. C'est le mécanisme qui crée la rareté des jetons PNG.

Cependant, ce sera très différent si on le compare à Bitcoin (BTC) , car BTC est déjà un actif bien connu et reconnu avec une capitalisation boursière de plus de 600 milliards de dollars et la capitalisation boursière de la PNG n'est que d'environ 25 millions de dollars.

Les jetons PNG ont besoin de plus d'incitations pour les détenteurs qu'un simple mécanisme pour créer une rareté. Sans oublier que 36 ans, c'est très long sur le marché de la cryptographie, si longtemps qu'il n'y a aucune garantie que l'équipe Pangolin continuera à développer le produit.

Controverse sur le jeton PNG

C'est l'une des questions controversées dans Pangolin Governance, vous pouvez voir les détails sur cette question ici . En fait, Pangolin n'offre presque aucun avantage aux détenteurs de PNG autre que d'être une paire d'actifs pour certains pools de liquidités. 

• Mise à jeton unique : Pas encore disponible.
• Fourniture de liquidité : Seuls ~10 pools ont des paires PNG avec un faible volume de trading => n'apportent pas beaucoup d'incitations.

Cela se reflète directement dans le prix des jetons PNG au fil du temps. Depuis son lancement jusqu'à maintenant. Le prix de PNG est en baisse continue, par rapport au prix d'inscription de 11 $, le prix actuel a diminué de 10 fois sa valeur d'origine.

Le pool de liquidités qui apporte le plus de valeur aux détenteurs de PNG est PNG/WAVAX avec des frais de transaction de 3 400 $/jour, suivi de PNG/USDT avec des frais de transaction de 370 $. Il s'agit d'un nombre incitatif négligeable. Si je suis un participant Farming à Pangolin, je vendrai PNG prioritaire Farm avec AVAX.

Vous pouvez comparer, le jeton PNG est sous pression pour débloquer des jetons jusqu'à 175 000 PNG/jour, ce qui équivaut à 967 000 $, mais les frais de transaction sont inférieurs à 30 000 $/jour. Ceci est en effet déséquilibré et n'apporte aucun avantage aux détenteurs de PNG.

Comparaison entre la dynamique HODL et la pression de vente des jetons PNG

Valeur du jeton PNG

Prix ​​​​du jeton = valeur actuelle (gouvernance + incitation reçue des frais de transaction - pression de libération du jeton) + valeur future attendue (à venir, ...)

Là-dedans : 

• Pression de vente lors de la libération des jetons :

1 jour = 175 000 PNG = 967 000 $.

• Revenus du jeton PNG LP (0,25 % de frais de transaction) :

1 jour = 3 400 $*(PNG/WAVAX) + 370 $*(PNG/USDT) = 3 770 $.

⇒ Les revenus ne peuvent pas compenser la pression de refoulement. 

D'un point de vue personnel, le prix des jetons PNG est supérieur à la valeur réelle. Pour que les tokens PNG soient exempts de pression, les revenus provenant des tokens PNG LP doivent être au moins égaux à la valeur du nombre de tokens libérés par jour (Revenu = Token release value).

Volant

Grâce à l'analyse ci-dessus, on peut voir que Pangolin semble se concentrer uniquement sur le produit principal (AMM DEX) sans prêter beaucoup d'attention au cas d'utilisation du jeton PNG.

Au fur et à mesure que AMM DEX s'améliore => (1) TVL et augmentation de la liquidité => (2) Meilleure expérience de trading => (3) Augmentation des revenus des frais de transaction => (4) Augmentation des frais du fournisseur de liquidité => (5) L'impulsion pour acheter des jetons PNG pour fournir des liquidités à Pangolin augmente.

De plus, la réservation peut être entièrement redistribuée aux détenteurs de PNG si la proposition reçoit le consensus de la communauté.

Le modèle de maintien d'activité de Pangolin

Solution pour apporter de la valeur au jeton PNG

À travers les sections ci-dessus, vous pouvez voir que les cas d'utilisation des jetons PNG ne sont pas nombreux et qu'une telle conception symbolique ne profite pas aux détenteurs de PNG. Par conséquent, je voudrais proposer quelques solutions ci-dessous.

Staking à jeton unique

Il s'agit d'un mécanisme similaire à PancakeSwap, permettant aux utilisateurs de miser sur CAKE pour recevoir plus de jetons CAKE ou recevoir d'autres jetons de l'écosystème Binance Smart Chain.

Pangolin peut complètement appliquer cela car actuellement Pangolin joue le rôle de centre de liquidité pour l'ensemble du système Avalanche. Ils peuvent ouvrir la fonction de jalonnement PNG pour recevoir PNG ou recevoir d'autres jetons dans le système tels que ZERO, PEFI, XAVA, SNOB, ...

Idées sur xSUSHI et vDODO

Ce sont deux très bons mécanismes de Sushiswap et DODO , ils apporteront plus de valeur, en particulier en créant une motivation de maintien à long terme, et non des avantages à court terme comme le Single Staking.

vDODO

Les utilisateurs doivent miser 100 DODO pour créer 1 vDODO. Les utilisateurs détenant vDODO bénéficieront d'un avantage supplémentaire d'une partie des frais de transaction sur la plate-forme (les détenteurs de DODO ne reçoivent que des frais réduits), recevant une récompense d'adhésion supplémentaire (6 DODO) pour chaque bloc extrait.

Les utilisateurs qui changent vDODO en DODO subiront des frais de sortie et ils seront redistribués à quiconque détient vDODO.

xSUSHI

Les utilisateurs qui détiennent xSUSHI bénéficieront de 5 % d'APY, participeront à la gouvernance (les détenteurs de SUSHI n'ont pas de droits de gouvernance) et bénéficieront d'une partie des revenus de tous les produits Sushiswap (les détenteurs de SUSHI reçoivent simplement des revenus de l'approvisionnement) Liquidité).

Racheter et brûler

La majorité de la communauté de discussion sur le forum Gouvernance estime que le déverrouillage des jetons jusqu'à 36 ans n'est pas valide, le nombre idéal est d'environ 5 ans. Par conséquent, la communauté essaie de raccourcir le temps de libération des jetons et de les brûler plus rapidement pour augmenter la rareté.

C'est le mécanisme qui a très bien fonctionné pour le jeton BNB. Vous pouvez voir dans le tableau ci-dessous. Bien sûr, il existe encore de nombreux autres facteurs objectifs qui motivent BNB. Mais ce mécanisme aidera la PNG à augmenter en partie sa rareté grâce à la gravure de jetons.

Source : Analyse de Coin98

Projections futures de Pangolin

Bien qu'il n'y ait pas beaucoup de fonctionnalités exceptionnelles, Pangolin est le plus grand AMM et le centre de liquidité de nombreux projets DeFi dans le système Avalanche. Par conséquent, si le flux de trésorerie DeFi prête attention au système Avalanche, Pangolin est presque la première et la plus importante option que les utilisateurs remarquent.

Étude de cas

Vous pouvez prendre l'étude de cas de QuickSwap (système Polygon) comme exemple, lorsque l'argent a été versé dans le système Polygon, QUICK a très fortement augmenté car QuickSwap est l'AMM le plus important du système Polygon. Il en va peut-être de même pour Pangolin.

Concurrent

Cependant, cela ne peut se produire que lorsque Pangolin améliore vraiment les caractéristiques du produit et les tokenomics selon les mesures ci-dessus.

Sinon, Pangolin peut être complètement inférieur par rapport aux autres concurrents sur le marché. Surtout rival Sushiswap, c'est l'un des DEX AMM qui a eu pour vision de lancer de nombreux produits et de mettre en œuvre Multichain, y compris Avalanche.

Conclusion

Je vais résumer quelques informations clés sur le modèle de fonctionnement de Pangolin à travers le schéma ci-dessous :

• Pangolin est toujours le plus grand AMM DEX du système Avalanche et est pris en charge par AvaLabs.
• Pangolin est presque 100% Fork d'Uniswap et ne s'est pas amélioré depuis son lancement.
• PNG Tokenomics n'a pas de sens lorsque le temps de déverrouillage est jusqu'à 36 ans.
• Les applications de la PNG ne sont pas nombreuses sauf la Gouvernance.
• Le prix du PNG est surévalué.
• Le prix de la PNG a continué de baisser car Incentives n'a pas pu compenser la pression de la vente d'un grand nombre de versions de jetons.
• Pangolin doit appliquer la direction de Pancakeswap pour augmenter les avantages et les applications du jeton PNG.

D'un point de vue personnel, Pangolin est dans une direction inefficace lorsqu'il bifurque à 100% d'Uniswap mais n'améliore pas de nouveaux produits. De plus, la tokenomics de PNG n'a absolument aucun intérêt pour les utilisateurs, ce qui se reflète complètement dans le prix de PNG.

Espérons que Pangolin corrigera cela bientôt afin que le système Avalanche puisse aller plus loin sur le marché DeFi, sinon ce sera un énorme obstacle qui reflète la vision de l'équipe Avalabs, car ils sont l'équipe derrière Pangolin.