Anchor Protocol model analizi - Bir yıllık operasyondan sonra ortaya çıkan zayıflıklar

Anchor Protocol'ün işletim modelini ve etrafındaki dApp projelerini analiz edin.

Çapa Protokolü Hakkında Bilgi

Anchor Protocol , Lending Borçlanma segmentinde bir projedir, ancak görünen o ki, birçok kişi projeyi Crypto'da bir "banka" olarak biliyor ve faiz oranları çoğunlukla %18 - 20 arasında değişiyor (bu sayı Teklifler aracılığıyla ayarlanabilir). Mevcut projenin ürünleri şunları içerir: UST ödünç almak ve faiz almak için UST göndermek .

Orijinal proje MakerDAO'ya benzer şekilde çalışır . Ancak zamanla bu istikrarlı verim özelliğinden yararlanmak için uydular diyeceğimiz Çapa Protokolü etrafında bir çok Protokol, dAPP inşa edilmeye başlandı.

Şu anda, Anchor Protocol bLUNA ve bETH ile ipoteği destekliyor, gelecekte DOT, ATOM, SOL, ... kullanabilir bDOT, bATOM bSOL, ...

Bir sonraki içeriğimde Anchor Protocol'ün kendisi ve bu uydular dahil projenin nasıl çalıştığından bahsedeceğim.

Çapa Protokolü çalışma modeli

Kullanıcılar aşağıdaki gibi iki yönlü bir işlemle Anchor Protocol'e gelirler:

Bağlantı Protokolü için Kullanıcı Etkinliği

Tedarik UST

Bununla birlikte proje, kullanıcılara %20'ye kadar ideal bir APY seviyesi sağlayacaktır. Yüzde binlerce Verimli tarım projeleriyle karşılaştırıldığında, %20'sinden gerçekten bahsetmeye değmez.

Ancak tam tersine, yüksek kazançlar büyük risklerle birlikte gelir. Yukarıda bahsettiğimiz projelerin çoğunda çok fazla Scammer bileşeni var, doğru olanları seçmezseniz oynamak gibi para kaybedersiniz.

Borçlanma UST

Şu anda proje yalnızca %50 LTV (Krediden Değere) ile teminat olarak bLUNA almaya izin veriyor, bu da 100$ bLUNA yatırırsanız, yalnızca 50$'a kadar alacağınız anlamına geliyor. bLUNA'nın fiyatı keskin bir şekilde düşerse, LTV'de bir artışa (>%50) yol açarsa, bu, kredinin tasfiye edildiği (kısmen veya tamamen) anlamına gelir. Teminat daha sonra UST'ye satılacak ve Çapa Protokolüne ödenecektir.

Yukarıdaki iki aktiviteden Anchor Protocol'ün çalışma sürecini şu şekilde özetleyebiliriz:

Çapa Protokolü İşlem Ayrıntıları

(1) : Borç verenler, faiz almak için Çapa Protokolüne UST yatırırlar.

(2) : Borçlu, bLUNA'yı basmak için LUNA'yı Çapa Protokolüne gönderir.

(3) : bLUNA, Anchor'dan UST ödünç almak için teminat olarak kullanılacaktır.

(4) : (2)'deki LUNA sayısı, kâr elde etmek için Hisse'ye alınacaktır. Kazanılan faiz iki bölüme ayrılacaktır:

• (4.1) : UST gönderen kullanıcılara %20 dağıtın.
• (4.2): Geri kalanlar Anchor Vault'a gidecek (roller aşağıda tartışılacaktır).

Örneğin, LUNA'nın APY'si yaklaşık %16'dır, bu, projenin Stake LUNA'sından kazanılan faizin %32'ye kadar olacağı anlamına gelir (önceden Anchor'ın LTV'si %50'ydi, şimdi %80), yani %12 kar konulacak Çapa Kasası'na.

Yukarıdaki sayının hesaplanması aşağıdaki gibidir: Diyelim ki A kullanıcısı %20 faiz almak için 100$ UST yatırdı. Aynı zamanda, B Kullanıcısı Anchor Protocol'e 100$ değerinde LUNA yatırır, bu LUNA %16 APY ile stake edilecektir.

100$ LUNA ile B, yalnızca 50$ UST'ye kadar borç alabilir. Yani A'nın parası, iki kişinin aynı anda ipotek olarak 100 $ LUNA yatırmasına izin verebilir. Toplamda, A'ya faiz ödemek için Stake'e alınacak 200$ LUNA olacaktır. Oradan, APY %32 olacak ve kullanıcıların UST göndermesi için %20'ye, Anchor Vault'a yerleştirmek için %12'ye bölünecek.

bLUNA, beTH açıklaması

LUNA ve bLUNA hakkında hala kafası karışık olan pek çok kardeş var, şu şekilde anlaşılabilir: Lido Finance ile birleştirilmiş Anchor Protocol - Stake varlıklarının likiditesinin kilidini açmak, bLUNA oluşturmak için bir proje.

Bu nedenle, bLUNA, LUNA'yı riske attığınızın bir kanıtı gibidir. Stake on Terra Station yerine sadece faiz alın. Ardından, bLUNA'yı almak için Anchor Protocol'ü koyabilir, ardından UST'yi ödünç almak için bLUNA'yı kullanabilirsiniz.

Tabii yukarıda bahsettiğim hesaplama ile LUNA'yı Anchor Protocol'e koymak, bu LUNA'yı Staking'e getiren projeden ilgi görmeyecektir. Bunun yerine, kullanıcılar ödünç almaya teşvik olarak ANC alacaklar.

13 Ağustos 2021'de Anchor Protocol, Lido Finance'in bETH'sini teminat olarak resmi olarak desteklemektedir. Çalışma şekli bLUNA'ya benzer.

Anchor Protocol çevresindeki uydular

Anchor Protocol platformunda inşa edilen projeler şunlardır:

• Orion Money : Bu, kısa süre önce sona eren ilk ödüllü proje DeFi Connected Hackathon . Proje, kullanıcıların Anchor Protocol'e para göndermek istediklerinde UST dışında daha fazla seçeneğe (USDT, USDC,...) sahip olmalarına yardımcı olacak.
• Apollo DAO : Kullanıcıların çiftçiliğe olan ilgilerini kendi kendilerine toplamalarına olanak tanır. V2 versiyonunda, Anchor Protocol'e para göndermekten gelen “Kendini Geri Ödeyen Kredi” ek bir işlevi olacaktır.
• Angel Protocol : Bağışlar için kalıcı bir nakit akışı yaratmak için Anchor Protocol'e para yatıran bir yardım projesi.
• Suberra : Kar elde etmek için Anchor Protocol'ü kullanarak, kullanıcıların diğer hizmetler için abonelik ücreti ödemesine yardımcı olur.
• Spaar : Proje, birçok insanın birikimlerini koymak için bir yere ihtiyaç duyduğu Hollanda'ya Anchor Protocol getirecek.
• Tiiik Money : Cep telefonlarında Anchor Protocol'ün klon versiyonu, kullanıcıların tasarruf etmesini kolaylaştırıyor, daha fazla müşteri çekmek için bir Ref bölümü ekliyor.
• Preserver Protocol : Oyun turnuvaları için kalıcı bonus havuzları oluşturmak için Anchor Protocol aracılığıyla kar elde edin.
• Solidefi : Yatırım yapmak, Hisse Senedi, Endeks, Kripto,... tasarruf için başvuru
• Kash : Ödeme, para transferi, tasarruf uygulaması.
• Ve daha birçok proje.

Anchor Protocol çevresindeki uydular

Bu projeler, birçok yerden UST'yi Anchor Protocol'e getirecek, Anchor Protocol'den elde edilen karları yardım, tasarruf, bonus Havuzu oluşturma gibi farklı görevleri yapmak için kullanacak ve hepsi " kalıcı nakit akışına " yönelik olacak.

Buradaki kalıcı nakit akışı, paranın her koşulda her zaman doğduğu anlamına gelir. Bu, istikrarlı bir ilgi kaynağı gerektirir ve projenin hedeflediği hedef budur.

Anchor faiz oranını nasıl sabit tutar?

Burada Anchor Vault'un rolünden bahsedeceğim. Aslında mevcut sabit faiz oranı (%20) her zaman sabit değildir, bu sayı sabit bir aralıkta dalgalanacaktır. APY artık hedef seviyede olmadığında, aşağıdaki durumlar ortaya çıkacaktır:

• Altındaki eşik:
  • Kasadaki para, APY hedefine ulaşmayı telafi etmek için kullanılacaktır.
  • Borçlunun haftalık ANC ödülünü azaltın.
• eşiğin üstünde:
  • Fazla kar, eşiğin altındaki durum için ayrılmak için kullanılan Kasaya konur.
  • Hedefe ulaşılana kadar borçlunun haftalık ANC ödülünü artırın.

Vault'ta paranın bir başka amacı da, Stake ANC kullanıcılarına dağıtmak, likidite sağlamak, ödünç almak için Terraswap'tan ANC satın almaktır. Ancak, projede hangi amaçla yüzde kaç olduğu henüz belirtilmemiştir.

Anchor Vault'un Kullanım Alanları

Anchor, ANC için Değeri Nasıl Yakalar?

Her şeyden önce, ANC'nin ne yaptığını bilmeliyiz. ANC için kullanılır:

• Yönetim.
• Likidite sağlayın.
• Topluluktan bağış toplama yönetimi.
• Anchor Protocol'den alınan hisse işlem ücretleri. Bu ücret ANC'ye dönüştürülecek ve daha sonra ANC sahiplerine dağıtılacaktır.
• Kullanıcıları ödünç almaya teşvik edin.

Yukarıdaki Teşviklerde, "topluluk fonu yönetimi" özelliğinin geçici olarak söyleyecek bir şeyi olmadığını görüyorum, geri kalanların hepsinin ANC üzerinde aşağıdaki gibi bir etkisi var:

Yönetim

Kullanıcılar, yönetim haklarına katılmak için ANC'yi Anchor Protocol'e Stake edebilirler. Ek olarak, bu Bahis ayrıca faiz alır (şu anda %2,44 APR).

Bu Stake için ödenen ANC, aşağıda ayrıntılı olarak bahsedeceğim tüm sistemin işlem ücretinden gelir.

Çapa Protokol Yönetimi

Số phiếu vote được giới hạn bởi số lượng ANC Stake trên Anchor Protocol. Bất kì ai cũng có thể tạo poll bằng cách trả một lượng ANC nhất định. Nếu poll không vượt qua cuộc biểu quyết, lượng ANC này sẽ phân phối lại cho người dùng Stake ANC theo tỉ lệ tương ứng.

Cung cấp thanh khoản

Người dùng có thể tham gia cung cấp thanh khoản cặp ANC-UST trên Terraswap để nhận về LP token. Sau đó Stake LP token cặp ANC-UST để được nhận lãi suất APY lên đến 70% (thời điểm hiện tại).

Ngoài các phần thưởng như trên, việc cung cấp thanh khoản còn giúp cho ANC giữ được giá trị tốt hơn, từ đó giúp cho việc incentives người dùng đi vay có tác dụng.

Chia sẻ phí giao dịch

Như đã nói ở mục Quản trị, tất cả các hoạt động trên Anchor Protocol đều tốn phí giao dịch, từ vay, mượn cho đến nạp, rút, cung cấp thanh khoản,… Số tiền này được dùng để mua lại ANC và phân phối cho người dùng Stake ANC.

Khuyến khích người dùng đi vay

Đây là một Incentives khá phổ biến trong mảng Lending & Borrowing. Người dùng tham gia với vai trò đi vay UST sẽ nhận về ANC.

Tóm lại, cách Anchor Protocol capture Value cho ANC sẽ như sau:

• Quản trị: Người dùng có quyền quản trị các thông số liên quan đến dự án và cả token ANC, cũng như việc tạo poll cũng cần có ANC.
• Nhận doanh thu từ phí giao dịch: Số tiền này được chuyển thành ANC và phân phối thông qua việc Staking.
• Cung cấp thanh khoản: Nhận được phí giao dịch trên Terraswap (0.3%) và ANC thưởng khi Stake LP token.

Cách Anchor Protocol capture value cho ANC

Vậy Anchor Protocol chỉ mang lại giá trị cho ANC? Câu trả lời là không, vẫn còn một cái tên chúng ta cần phải nói đến - LUNA.

Anchor Capture value cho LUNA như thế nào?

Staking LUNA

Như đã nói, số LUNA được gửi vào sẽ được delegate cho các node trên Terra (station.terra.money/). Bên cạnh việc nhận lãi suất, điều này sẽ giúp mạng lưới bảo mật được tốt hơn, làm cả hệ sinh thái cũng phát triển ⇒ LUNA nhận được nhiều giá trị.

Airdrop ANC cho LUNA Stakers

Tokenomic của dự án có 15% dùng để Airdrop cho người dùng Stake LUNA ở Block trước 2,179,600 và số LUNA này phải được giữ ở trạng thái Stake này trong vòng hai năm để có thể nhận được trọn vẹn ANC. Do đó, việc này làm giảm một lượng LUNA trong khoảng thời gian dài.

Vai trò của các vệ tinh nói trên

Để trả lời câu hỏi này, anh em có thể đọc lại mô hình hoạt động của Serum sẽ thấy, các dự án xây dựng trên Serum đều góp phần đem lại lợi nhuận cho nền tảng bên dưới.

Ngoài ra, trong thời gian vừa qua, Do Kwon đã thông báo rằng các dApp hiện đã có thể tích hợp Anchor Protocol chỉ với 7 dòng code hoặc ít hơn. Động thái này sẽ làm nhiều dự án sẽ muốn xây dựng trên Anchor Protocol.

Các dự án kể trên dù làm ở các lĩnh vực khác nhau, nhưng tựu chung đều là khuyến khích sử dụng UST.  Số lượng UST sử dụng càng lớn, cần phải đốt một lượng LUNA tương ứng (1 UST muốn mint phải tốn lượng LUNA giá trị $1). Từ đó LUNA sẽ ngày càng khan hiếm.

Bên cạnh đó, càng nhiều giao dịch diễn ra trên Terra, phí giao dịch phân phối cho các Delegators và Validators cũng tăng lên, dẫn đến nhiều người muốn mua LUNA để delegate hơn.

Tóm tắt Capture value cho LUNA:

• Staking: Nâng cao bảo mật Terra.
• Giảm LUNA trong lưu thông: Do việc khóa LUNA trong 2 năm để nhận Airdrop.
• Nhu cầu sử dụng UST tăng cao từ các vệ tinh, cũng như phí giao dịch thu về tăng cao, tạo nên nhu cầu muốn trở thành Delegators hoặc Validators.

Cách Anchor Protocol capture value cho LUNA

Total Value Locked của Anchor

Nếu anh em có theo dõi Coin98 Insights trên Telegram, thì chắc cũng biết Anchor đạt $100M TVL chỉ sau 4 ngày hoạt động, $500M Total Value Locked (TVL) trong vòng chưa đầy 2 tuần sau khi ra mắt (31/3). Chi tiết anh em xem post tại đây.

Theo defillamar.com, TVL của Anchor đã đạt gần $800M vào ngày 14/5, tức là sau khoảng 2 tháng hoạt động. Con số này cho thấy mô hình lãi suất ổn định đã thu hút rất nhiều người dùng.

Tốc độ tăng trưởng của Anchor Protocol

Những yếu điểm của Anchor Protocol

Nền tảng không hoạt động tốt trong lúc thị trường biến động

Từ đầu năm đến đầu tháng 5/2021, BTC gần như không có quá nhiều lần điều chỉnh mạnh. Trùng hợp với thời gian dự án cũng chính thức đi vào hoạt động, nên gần như mọi thứ đều diễn ra rất suông sẻ. Cho đến khoảng cuối tuần rồi ...

Đó là một trong những đợt dump khá lớn trong năm nay, mang theo tài sản, hy vọng của bao trái tim mỏng manh của anh em holders và cả traders. Không những thế, cây nến đỏ giảm hơn $13,000 ngày 19/5 đã bộc lộ một số điểm yếu của dự án. Cụ thể, web bị quá tải và bị “đứng hình” trong gần 30 phút, mạng lưới bị tắt nghẽn do có quá nhiều khoản vay bị thanh lý, Oracle bị lỗi,...

Quy trình thanh lý khoản vay của Anchor Protocol

Ngoài ra, đã có 4,000 lệnh đã bị thanh lý do giá LUNA giảm, cũng như hơn 800 lệnh đang đã nằm trong danh sách nguy hiểm. Điều này dẫn đến việc bán tháo hàng loạt LUNA để lấy UST trả lại khoản vay như hình trên. Kết quả là giá LUNA giảm hơn 75% từ ngày 19/5, và chính thức chia gần 6 lần nếu tính từ đỉnh. Dĩ nhiên sau đó dự án đã có nỗ lực khắc phục kịp thời các vấn đề này.

Sự thật đằng sau 20% APY

Khi ra mắt vào tháng 3/2021, 20% fixed rate là một cái gì đó khá hấp dẫn. Bởi vì dù có thấp hơn các nền tảng Yield Farming lúc bấy giờ, ít ra Anchor Protocol cũng là một cái tên uy tín. Hơn nữa, 20% mỗi năm trong lúc Down Trend là cực kì quý giá.

Tuy nhiên, đó là khi số lượng người dùng đi vay ở ngưỡng đủ lấy lãi để trả lượng Yield trên. Thực tế, người dùng chỉ có gửi tiền vào để nhận lãi suất, mà rất ít người đi vay. Dưới đây là thống kê số lượng UST gửi vào và đi vay vào ngày 1/3/2022 - gần tròn 1 năm Anchor Protocol ra mắt.

Có đến $8B UST gửi vào, nhưng chỉ có hơn $2.4B được vay, nghĩa là cũng không có đủ LUNA để đi Stake nhận lãi suất. Do đó, Anchor Protocol buộc phải dùng tiền trong Yield Reserve để đắp vào cho đủ 19-20% APY.

Điều gì đến cũng sẽ đến, một ngày nọ, lượng tiền trong Yield Reserve không còn đủ để đáp ứng, thì LFG (Luna Foundation Guard - một tổ chức của Terra, giúp giữ vững Peg của UST) đã có một Proposal bán LUNA để gửi UST vào Yield Reserve của Anchor Protocl.

Proposal này được thông qua, vào ngày 18/2/2022, $450M UST được chuyển vào Yield Reserve để duy trì APY. 

Số tiền trong Yield Reserve đã được đổ vào $450M

Điều này cho thấy mô hình hoạt động của Anchor Protocol không bền, dẫn đến phải "bù lỗ". Nếu điều này không được khắc phục, $450M của LFG cũng sẽ dần biến mất.

Thay đổi tokenomic

Chi tiết thay đổi

Vào ngày 18/2/2022, một Proposal hướng đến việc thay đổi tokenomic của ANC đã được đưa lên diễn đàn nhằm thăm dò ý kiến cộng đồng. Anh em có thể đọc chi tiết tại đây.

Tóm tắt Proposal như sau: ANC sẽ thay đổi thành mô hình veANC (tương tự veCRV), trong đó:

• ANC có thể được khóa thành veANC trong vòng tối thiểu 1 năm, tối đa 4 năm.
• Khóa 1 năm thì Voting Power sẽ thấp hơn 4 năm. Nhưng theo thời gian, veANC của 4 năm cũng sẽ giảm dần.
• veANC có các chức năng sau:
  • Bỏ phiếu cho tài sản thế chấp nào sẽ nhận được phần thưởng ANC khuyến khích đi vay;
  • Người đi vay có ANC cũng sẽ được thưởng ANC nhiều hơn lên đến 1.5x;
  • veANC cũng nhận được một phần lợi nhuận đến từ Anchor;
  • veANC không thể giao dịch, nhưng có thể chuyển sang NFT để trao đổi.

Hiện tại, đây chỉ là bản nháp chứ chưa phải thay đổi chính thức. Sau khi được cộng đồng thêm bớt ý kiến xong, Proposal còn phải được đưa lên dự án, nơi người dùng chính thức bỏ phiếu mới được thông qua.

Nhận xét

Dù chỉ là bản nháp, nhưng có lẽ việc chấp nhận Proposal này cũng chỉ là sớm muộn, bởi vì không chỉ team, mà chính cộng đồng cũng nhận ra tokenomic của ANC có vấn đề.

Điều này làm cho không ai muốn sở hữu ANC, cũng như phần thưởng khuyến khích đi vay cũng dùng để bán ra. Điều này làm cho giá ANC chỉ dao động trong khoảng $2 - $3 suốt thời gian dài, bất chấp có hơn $10B tài sản đang nằm ở giao thức.

Bản cập nhật này ngoài việc tăng thêm lý do để sở hữu ANC (bonus phần thưởng, nhận lợi nhuận), thì còn tăng thêm quyền quản trị. Trước đây, người sở hữu ANC chỉ được quản trị thông số, thứ rất khó để thấy được lợi nhuận trong chốc lát. Nhưng giờ đây, đó là điều hướng số phần thưởng đó vào đúng nơi mình mong muốn.

Biểu đồ giá ANC trên Coin98 Markets

Sau khi bản nháp Proposal ra mắt, giá ANC đã chạy một mạch lên hơn $5 trong vòng hơn nửa tháng. Để lý giải điều này, những bên đi vay đã sớm mua ANC để chuẩn bị khóa lại thành veANC, nhằm tăng lượng phần thưởng, cũng như có quyền quản trị.

Tuy nhiên, theo mình, Proposal chỉ làm tăng giá trong ngắn hạn, bởi vì sau đó lạm phát từ việc đi vay vẫn là một lực xả đáng kể. Bên cạnh đó, mô hình tiên phong cho Vote Escrow là veCRV đã cho thấy, giá sẽ có tăng, nhưng đến ngưỡng nào đó sẽ bị chững lại do cân bằng lực mua và lực xả từ lạm phát.

Biểu đồ giá CRV trên Coin98 Markets

Nhìn vào hình trên, có thể thấy sau khi veCRV ra mắt vào tháng 8/2020, giá CRV vẫn bị dump, nhưng sau đó có lực mua lên và duy trì ở mốc $3 - $4 ở thời gian dài. Do đó, mình nghĩ giá ANC sẽ tăng do lực mua hiện tại, đến khi trả thưởng đợt tiếp theo sẽ bắt đầu ổn định

Tổng kết

Lansmanından bir yıl sonra, Anchor Protocol takımın beklentilerine göre gelişmedi. Bu nedenle, tokenomik değiştirmek esastır. Bu değişiklik ANC'nin fiyatına ne kadar yardımcı olacak? Geleceğin cevap vermesini bekleyelim.