Comment fonctionne Aave ? Plateforme de prêt pour les institutionnels ?

Aave a rapidement atteint la TVL la plus élevée de l'industrie en plus d'un an. Comment Aave a-t-il fait ça ? Trouvez la réponse avec Comment fonctionne Aave ?

Aave est le premier protocole DeFi avec son ancêtre ETHLend, qui proposait le prêt peer-to-peer. En 2019, le protocole a été renommé Aave et a lancé sa première version de son protocole Peer-to-Pool actuel en janvier 2019, atteignant rapidement l'une des TVL les plus élevées du secteur. Comment Aave a-t-il fait ça ? Cet article sur « Comment fonctionne Aave ? » expliquera cela.

Présentation de l'Aave

Aave est une plate-forme de prêt où les dépôts des utilisateurs sont regroupés, formant un pool de liquidités à partir duquel des fonds peuvent être empruntés instantanément : un pool de prêt. Aave a actuellement deux versions en fonctionnement, V1 et V2, avec les composants suivants :

Aave V1 :

• Marché principal d'Ethereum, avec les jetons ERC-20 traditionnels ;
• Uniswap Market, où vous pouvez utiliser les jetons de pool de liquidités Uniswap V1 comme garantie.

Aave V2, qui ajoute des outils de gestion des risques et optimise les frais de transaction :

• Marché principal d'Ethereum, avec les jetons ERC-20 traditionnels ;
• AMM Market, où vous pouvez utiliser les jetons de pool de liquidités Uniswap V2 et Balancer V1 comme garantie ;
• Polygon Market sur la chaîne latérale Polygon avec des jetons Polygon.

Comment fonctionne Aave ?

L'Aave proposait deux types d'emprunts : 

• Prêts - Emprunts : Prêts garantis à l'infini à des taux variables ou stables, sans frais, n'empruntent que des taux d'intérêt.
• Prêts flash : prêts non garantis d'une durée d'un seul bloc de transaction blockchain, les utilisateurs ne payant que les frais de 0,09 %.

Mécanisme de prêt - emprunt

Mécanisme de prêt - emprunt :

• Prêt : les utilisateurs déposent des actifs dans Aave et reçoivent un jeton dans un rapport de 1:1 avec le montant des actifs déposés. a Augmentation du solde symbolique en fonction des intérêts perçus par la réserve d'actifs correspondante.
• Emprunt : les utilisateurs déposent des actifs dans Aave pour les utiliser comme garantie. En échange, ils peuvent emprunter une plus petite valeur d'un actif tel que défini par le Loan-To-Value de chaque collatéral, qui décrit son pouvoir d'emprunt.

Aave : mécanisme de prêt - emprunt.

(1) : Les prêteurs/fournisseurs déposent des actifs dans Aave, reçoivent un Token dans un rapport de 1:1 (100 DAI ⇒ 100 aDAI). 

(2) : Les emprunteurs déposent des actifs en garantie pour recevoir un pouvoir d'emprunt leur permettant d'emprunter les actifs qu'ils souhaitent. Les emprunteurs doivent maintenir une position saine pour éviter la liquidation.

(3.1) : Les prêteurs/fournisseurs peuvent racheter l'aToken 1:1 avec l'actif d'origine déposé. Notez que le solde des utilisateurs aToken augmentera, reflétant les intérêts payés par les emprunteurs des actifs. Les fournisseurs reçoivent des intérêts payés moins une part perçue par le collecteur de l'écosystème défini par actif par le facteur de réserve, compris entre 5 et 35 %, et les frais de prêt flash.

(4) : Les emprunteurs qui souhaitent clôturer la position de la dette doivent restituer les actifs empruntés plus les intérêts. Tant qu'il y a une dette, certaines garanties seront bloquées dans le protocole.

Aave détient une liquidité élevée d'actifs de haute qualité. Il y a 22 actifs pris en charge en V1, 26 en V2, 21 sur le marché AMM, etc…, ce qui signifie qu'Aave est compatible avec de nombreux actifs par rapport à son principal concurrent - Compound, qui ne propose que 11 actifs.

Mécanisme de liquidation

Pour comprendre le mécanisme de liquidation d'Aave, vous devez d'abord connaître le facteur santé. 

Qu'est-ce que le facteur de santé (HF) ?

HF (Health Factor) représente la sécurité des actifs de l'utilisateur par rapport à l'actif emprunté et à sa valeur sous-jacente. Plus ce nombre est élevé, plus le prêt est sûr. 

• HF ≤ 1 : Jusqu'à 50 % de la dette peut être liquidée.
• HF > 1 : La valeur de la garantie par rapport à la valeur d'emprunt peut changer selon la formule : (1-HF)/HF

Par exemple, avec HF = 2, la position est liquidée lorsque la valeur de la garantie par rapport à la valeur d'emprunt est de -50 %.

La formule de calcul de HF :

HF = ⅀(Valeur de la garantie * Seuil de liquidation)/prêt (en ETH)

Par conséquent: 

• Si la valeur de la garantie augmente, plus le HF est élevé, plus les actifs seront difficiles à liquider.
• Si HF chute à des niveaux dangereux, vous avez deux options : Rembourser le prêt ou déposer plus de garantie.

À ce stade, nous aimerions souligner que la baisse du HF n'est pas seulement due à la baisse du prix des garanties, mais aussi parce que la valeur des actifs empruntés augmente en valeur. Par conséquent, si vous empruntez des pièces stables, vous ne vous souciez peut-être que de la valeur de la garantie (dans la plupart des cas, pas tous). Mais si vous empruntez d'autres actifs tels que AAVE, LINK, ETH, etc., vous devez observer le prix de la garantie et emprunter les actifs avec précaution. Les prix des actifs sont mis à jour avec Chainlink Price Oracles.

Mécanisme de liquidation :

Lors d'une liquidation, les liquidateurs peuvent rembourser jusqu'à 50 % de la dette d'actif unique d'un emprunteur. En échange, le liquidateur reçoit le montant correspondant de la garantie avec des frais supplémentaires.

Ces frais de liquidation dépendront du type d'actif qui a des bonus différents. Par exemple, Liquidator choisit de recevoir ETH, ils obtiendront 5%, YFI 15%, etc. 

Exemple 1 : Actif collatéral unique.

Aave : mécanisme de liquidation avec actif collatéral unique .

(1): L'utilisateur A dépose 10 ETH en garantie et emprunte 5 ETH de DAI.

(2) : HF tombe malheureusement en dessous de 1, le prêt est éligible à la liquidation. 

(3):

• Les liquidateurs peuvent rembourser jusqu'à 50 % du montant emprunté = 2,5 ETH de DAI.
• En retour, le liquidateur peut réclamer une garantie unique qui est ETH (avec un bonus de 5%).
• Enfin, le liquidateur réclame 2,5 + 0,125 ETH pour le remboursement de 2,5 ETH de DAI.

Exemple 2 : Actifs multi-collatéral.

Aave : Mécanisme de liquidation avec actifs multi-collatéral.

(1): L'utilisateur A dépose 5 ETH et 4 ETH de YFI et emprunte 5 ETH de DAI. 

(2) : HF tombe malheureusement en dessous de 1, le prêt est éligible à la liquidation. 

(3):

• Les liquidateurs peuvent rembourser jusqu'à 50 % du montant emprunté = 2,5 ETH de DAI.
• Mais à ce moment, Liquidator se rend compte que prendre YFI obtiendra plus de bonus (15% contre 5% d'ETH), alors il choisit YFI au lieu d'ETH.

(4): Enfin, le liquidateur réclame 2,5 + 0,375 ETH de YFI pour le remboursement de 2,5 ETH de DAI.

Avantages et inconvénients

Un utilisateur ne peut être liquidé que jusqu'à 50% de ses actifs, ce qui présente des avantages et des inconvénients pour le projet. 

• Avantages : Les utilisateurs conservent toujours une partie de leur prêt. Ils ne perdent pas tous leurs actifs, attendant que le prix de l'actif collatéral augmente, remboursent et retirent le reste.
• Inconvénients : si le prix de l'actif collatéral continue de baisser ou si l'actif emprunté continue d'augmenter, il existe un risque très élevé qu'Aave perde les 50 % restants.

Et si la liquidation échoue ? Les positions deviennent sous-garanties, les utilisateurs n'ayant aucune incitation à rembourser : il y a des créances irrécouvrables. Comment gérer ce risque ? Trouvons la réponse ci-dessous.

Mécanisme d'atténuation du risque de solvabilité 

Cette section plongera profondément dans trois composants : 

• module de sécurité ;
• Émission de récupération ;
• Module de protection.

Module de sécurité (un mécanisme principal) :

Le module de sécurité est un protocole d'atténuation des risques qui se trouve au-dessus du protocole Aave.

Il détient un fonds de sécurité pour couvrir les événements de déficit en cas de déficit dans l'une des réserves de l'actif, ce qui est arrivé à Maker le jeudi noir de mars 2019. Les détenteurs d'AAVE voteront pour valider l'événement de déficit et refinancer le pool de prêt. 

Les utilisateurs mettent des jetons AAVE dans le SM ; jusqu'à 30 % de ces fonds peuvent être utilisés pour couvrir un déficit du pool de prêt. En échange du risque de perdre une part de leur stkAAVE, les utilisateurs recevront des incitations à la sécurité (SI) : 550 StkAAVE distribués par jour à tous les utilisateurs de Stake AAVE dans SM.

Il y a une période de refroidissement de dix jours pour retirer StkAAVE (ainsi que les incitations reçues dans StkAAVE) pour éviter le risque d'une panique bancaire avant que le DAO n'accepte l'événement de déficit.

Il est également possible de miser le jeton AAVE/ETH 80/20 Balancer V1 LP, améliorant ainsi la liquidité de l'AAVE. En plus des incitations à la sécurité, cela bénéficie des frais de change et des récompenses d'extraction de liquidité BAL.

Mécanisme d'atténuation du risque de solvabilité : module de sécurité.

Module de sécurité :

En cas d'événement de déficit, les enjeux nécessaires pour refinancer le déficit dans le protocole seront mis aux enchères sur le module Backstop, où les utilisateurs déposeront des Stablecoins ou des ETH sur le module Backstop avant de vendre sur les marchés ouverts. Il peut y avoir plusieurs événements de manque à gagner sur divers marchés à des moments différents.

Le résumé du mécanisme d'évitement des risques d'Aave est ci-dessous : 

Mécanisme d'atténuation du risque de solvabilité : Module Backstop.

Émission de récupération (un mécanisme secondaire) :

Dans les cas extrêmes où le déficit persiste, le DAO peut voter pour une émission de récupération de jetons AAVE qui sera d'abord mis aux enchères au module Backstop, puis aux marchés ouverts. Pourtant, l'Aave DAO peut préférer utiliser les fonds de sa trésorerie qui détient actuellement plus de 700 millions de dollars (composé de la réserve de l'écosystème Aave et des collecteurs de l'écosystème) plutôt que de procéder à l'émission de récupération.

Mécanisme d'atténuation du risque de solvabilité : Recovery Issuance.

Prêts flash

Les prêts flash font référence à l'emprunt et au remboursement d'actifs dans un seul bloc sans garantie.

Les demandes actuelles de prêts flash sont :

• Rééquilibrer un portefeuille avec plusieurs opérations en une seule transaction pour optimiser les frais.
• Arbitrage.
• Auto-liquidation.
• Échange de garantie.

Les frais de prêts Flash sont de 0,09 % du volume emprunté pour les prêts Flash, tous allant aux déposants.

Flash Loans d'Aave n'a actuellement pas d'interface utilisateur pour les utilisateurs, mais vous pouvez les utiliser avec Furucombo. Il peut facilement être intégré par n'importe quel projet.

Aave DAO Trésorerie

La trésorerie de l'Aave DAO est constituée de 2 fonds critiques, régis par les porteurs de l'AAVE :

• Écosystème Collecteur d'une partie des revenus du protocole.
• Facteur de réserve Collecte d'intérêts.
• ⅓ des frais de prêt Flash V1.
• Utiliser pour : développement Aave.
• Réserve d'écosystème :
  • Réserve AAVE (3M AAVE).
  • Utiliser pour : SI, incitations à l'extraction de liquidités, subventions DAO, développement Aave.

La communauté Aave gouverne les deux.

Audit

Aave est le protocole DeFi le plus audité avec sept audits de sécurité, une vérification formelle et deux évaluations des risques du marché sur chaque V1 et V2. Vous pouvez le vérifier ici .

Comment Aave capture de la valeur pour AAVE 

Dans le modèle actuel, le jeton AAVE n'a que deux cas d'utilisation importants : la gouvernance et le jalonnement dans le SM pour recevoir le SI. À l'heure actuelle, tous les frais générés par le protocole que le DAO collecte sont réinvestis dans la croissance du protocole, qui peut être modifié à tout moment par les détenteurs de jetons. Jusqu'à présent, il n'y a pas de frais partagés avec les titulaires d'AAVE. 

Jeton AAVE avec deux cas d'utilisation importants.

Opinion personnelle:

Les utilisateurs échangent beaucoup lorsqu'ils sont confrontés à la perte de jusqu'à 30% de leur AAVE lorsqu'ils jalonnent dans SM pour recevoir un total de 550 AAVE par jour répartis entre les SM Stakers. 

(1) Selon le rapport hebdomadaire d'Aave du W25/2021, l' APR de l'AAVE Staking dans SM des deux côtés (Stake uniquement AAVE et Stake AAVE/ETH) est de 7 % et 19,4 %, respectivement. Par conséquent, si un événement de pénurie se produit une fois par an, il faudra au moins deux ans aux utilisateurs pour revenir à 30 % (dans le pire des cas, la vente à 30 %).

En réalité : cela ne s'est jamais produit. Lorsque l'événement de déficit est arrivé à Maker le jeudi noir, le manque à gagner était de 5 millions de dollars. Cela signifierait donc que les Stakers ne perdraient que 0,6% de leurs mises, alors qu'ils jalonnent à plus de 7% depuis huit mois maintenant.

(2) Par ailleurs, le fonds Ecosystem Reserved du projet est limité. Par conséquent, un jour, ce fonds s'épuisera, les utilisateurs n'auront plus aucune incitation à miser dans SM.

D'après (1) & (2), nous pensons que l'Aave devrait avoir les 2 propositions suivantes : 

• Proposition pour résoudre le problème (1) : Distribuer une partie des bénéfices aux jalonneurs de l'AAVE.
• Proposition pour résoudre le problème (2) : Utiliser une partie des revenus de l'AAVE pour le racheter et le mettre dans l'écosystème réservé, ce qui peut être fait plus tard. Selon Aave, la première étape consiste à investir dans la croissance et la recherche.

Quelques points forts d'Aave V2 et de son effet :

Aave V2 est sorti fin 2020 avec de nombreuses améliorations. Dans le cadre de cet article, nous ne mentionnons que quelques fonctionnalités notables.

Échange de garantie

Avec cette fonctionnalité, les utilisateurs peuvent échanger des actifs de garantie actuels contre d'autres actifs. Par conséquent, il sera plus facile pour les utilisateurs de gérer leurs risques et d'éviter d'être liquidés. Par exemple: 

Mécanisme d'échange de garantie.

Les utilisateurs garantissent ETH pour emprunter DAI. Pour une raison quelconque, ils savent que le prix de l'ETH va baisser. Les utilisateurs transfèrent tous les ETH vers YFI, et YFI a alors de bonnes nouvelles pour que le prix augmente. Par conséquent, les utilisateurs évitent à la fois la liquidation et peuvent emprunter plus de DAI en raison de l'augmentation du prix YFI. 

Avantages pour Aave : Amélioration des outils de gestion des risques pour les utilisateurs, ce qui réduit le risque global du protocole.

Remboursement avec garantie

Le paiement avec garantie aide les utilisateurs à être plus pratiques car ils peuvent conclure le prêt avec leurs actifs de garantie actuels sans liquidités supplémentaires. 

Remboursement avec mécanisme de garantie.

Bénéfice pour Aave : Amélioration des outils de gestion des risques pour les utilisateurs, ce qui réduit le risque global du protocole. 

Échange taux variable et taux stable

Aave a deux types de taux d'emprunt : APY variable, APY stable. Les deux taux sont définis par l'offre et la demande. La variable évolue avec les conditions du marché tout au long du prêt tandis que le taux stable est fixé à l'origine du prêt.

Le taux stable peut encore être rééquilibré lorsque le taux d'emprunt moyen est inférieur à 25% APY et que le taux d'utilisation du capital est supérieur à 95%.

Le taux d'intérêt fixe offre une prévisibilité et une planification financière précise aux utilisateurs. Il s'est avéré être le modèle préféré de nombreux utilisateurs via Anchor Protocol, car Anchor Protocol attire de nombreux autres petits projets à construire sur Anchor.

Avantage pour Aave : Semblable à la fonctionnalité ci-dessus, la conversion du taux d'intérêt aidera les utilisateurs à avoir plus d'options parmi lesquelles choisir, attirant ainsi plus d'utilisateurs.

Délégation de crédit

Les prêts non garantis dans DeFi sont de plus en plus populaires comme moyen d'accéder à des liquidités sans actifs collatéraux. Et Aave V2 a cette fonctionnalité. 

Le but de la délégation de crédit est d'aider les organisations, les bourses, les entreprises, les utilisateurs, etc. à accéder aux liquidités de DeFi.

Avantage pour Aave : Peu de projets dans le secteur des prêts ont la caractéristique d'emprunter par crédit. Par conséquent, si Aave le fait bien, cela attirera de nombreux clients, même les fonds importants mentionnés ci-dessus. 

Notre avis sur Aave V2 : malgré l'ajout de nombreuses fonctionnalités uniques, tous visent à attirer autant d'utilisateurs Aave que possible, augmentant ainsi les revenus du projet. Cependant, comme nous l'avons mentionné ci-dessus, il n'y a pas de revenus pour les utilisateurs qui détiennent AAVE, donc ces fonctionnalités ne semblent pas apporter beaucoup de profit à la communauté. 

Aave avenir

Lancé en janvier 2020, Aave a obtenu le statut de bluechip DeFi. C'est actuellement l'une des plateformes de prêt les plus fiables avec plus de 100 000 utilisateurs uniques. Il y a actuellement environ 10 milliards de dollars de valeur verrouillée dans le protocole (TVL).

De plus, le projet a suivi la tendance très rapidement depuis son expansion dans plusieurs chaînes. La TVL d'Aave sur Polygon a atteint un ATH de près de 4 milliards de dollars - un nombre considérable en peu de temps.

Mais cela crée également un défi, qui est la fragmentation de la liquidité. La TVL totale d'Aave est d'environ 10 milliards de dollars, dont la version Polygon occupe une somme assez importante - 2,2 milliards de dollars, le reste est en Ethereum. Si Aave évolue vers d'autres chaînes à l'avenir, la liquidité se divise encore plus.

À plus grande échelle, sur la base de ce que fait Aave, il semble que ce soit l'une des plateformes de prêt destinées aux organisations extérieures qui souhaitent s'impliquer dans Crypto. Par conséquent, si Aave conserve ses performances actuelles et complète parfaitement la version Aave Pro, Aave pourrait être le gagnant du secteur des prêts en exposition aux grandes organisations.

En mai, Stani - Le fondateur d'Aave, avait également tweeté à propos d'une version Aave Pro pour les organisations. 

Sommaire

Dans cette section, nous résumerons certains des principaux points d'Aave pour voir comment fonctionne Aave : 

• Aave est actuellement la plus grande plateforme de prêt en termes de TVL.
• Prêt - Le mécanisme d'emprunt est similaire au composé, ce qui signifie qu'il s'agit de l'interaction des prêteurs et des emprunteurs.
• La liquidation des actifs ne prend que 50 %, ce qui signifie que l'utilisateur a toujours une position d'emprunt de 50 %.
• Bien que le dispositif de prévention des risques d'Aave fonctionne actuellement bien, il existe encore de nombreuses limites, qui ne peuvent être résolues que par la gouvernance.
• Les détenteurs d'AAVE n'ont que 2 incitations : la gouvernance et la réception de SI en participant à SM, pas de distribution de frais.