Analisis Corak Aktiviti Tenggiling (PNG) - Adakah Terlalu Nilai?

Apa itu Tenggiling? Model pengendalian Tenggiling dan bagaimana ia menjana pendapatan? Apakah kedudukan Tenggiling berbanding AMM DEX yang lain? ketahui lebih lanjut di sini.

Tidak keluar dari permainan pasaran DeFi, Avalanche juga mempunyai AMM DEX yang dipanggil Tenggiling. Jadi, dalam siaran hari ini, saya akan mengupas beberapa maklumat berikut:

• Apa itu Tenggiling? Apakah peranan yang dimainkan oleh sistem Avalanche?
• Aliran Kerja Tenggiling dan Bagaimana Ia Menjana Hasil?
• Bandingkan prestasi Tenggiling dengan AMM DEX yang lain.

Sila mula belajar tentang Tenggiling melalui artikel di bawah.

Gambaran keseluruhan Tenggiling

Apa itu Tenggiling?

Tenggiling ialah projek 1 teratas dalam medan AMM DEX bagi ekosistem Avalanche . Secara lebih khusus, Tenggiling ialah garpu Uniswap V2 serta beberapa penambahbaikan dalam tokenomic, berjalan pada blok blok Avalanche (Ethereum EVM).

Sorotan dan Had Tenggiling

Berbanding projek AMM DEX lain di pasaran, Tenggiling tidak mempunyai banyak sorotan, TVL dan pangkalan pengguna tidak tinggi. Walau bagaimanapun, ini adalah AMM DEX yang dianggap sebagai pusat kecairan untuk keseluruhan sistem Avalanche, jadi Tenggiling memainkan peranan yang sangat penting untuk Protokol Avalanche yang lain.

Avalanche berfungsi dengan 3 rantai:

• X-Chain : Merupakan rantaian utama Avalanche, bertindak sebagai tempat untuk berurus niaga dan menghantar aset.
• P-Chain : Rantaian yang membenarkan pengguna mencipta subnet, menjadi pengesah untuk subnet.
• C-Chain : Rantaian yang dibina pada EVM yang membolehkan protokol dibina di atasnya.

Oleh kerana operasi pemindahan aset yang kompleks daripada X-Chain ke C-Chain, Trenggiling dihadkan kepada ramai pengguna. Pengguna Tenggiling semasa kebanyakannya adalah komuniti pengikut dan peminat ekosistem Avalanche dan bukannya komuniti besar seperti Uniswap.

Projek yang serupa

Saya akan meringkaskan beberapa AMM DEX yang luar biasa mengikut ekosistem dalam bahagian di bawah:

• Ethereum: Uniswap, Sushiswap,...
• Rantaian Pintar Binance: PancakeSwap, BakerySwap,...
• Solana: SerumSwap, Raydium,...
• Fantom: SpiritSwap, SpookySwap,...
• Poligon: QuickSwap,...

Analisis corak aktiviti Tenggiling

Produk Tenggiling

Tenggiling mempunyai produk unik, AMM DEX untuk pengguna, yang boleh menyediakan kecairan dan aset perdagangan pada rangkaian Avalanche. Pada masa ini Tenggiling tidak mempunyai sebarang ciri tambahan lain.

Parti dengan Tenggiling

Tenggiling AMM mempunyai mekanisme tindakan yang agak serupa dengan Uniswap v2, di mana terdapat 2 pihak yang terlibat:

• Pembekal Kecairan : Seseorang yang menyediakan kecairan untuk pasangan aset dengan nisbah 50/50 dan menerima sekurang-kurangnya 0.25% bonus, baki 0.05% dikhaskan untuk pembangunan komuniti atau produk.
• Pengguna : Pengguna yang berdagang di bursa Tenggiling akan dikenakan bayaran sebanyak 0.3% daripada jumlah volum dagangan.

Model kerja Tenggiling

Model kerja Tenggiling

Model pengendalian Trenggiling agak mudah dan berfungsi mengikut langkah-langkah berikut, saya mempunyai penomboran yang sepadan pada gambar di atas.

(1) Agar pertukaran Tenggiling mempunyai kecairan, penyedia kecairan akan Menambah Kecairan pada Kumpulan pada kadar 1/1 dan menerima token LP yang mewakili pemilikan aset dalam kumpulan.

(2) Pengguna/Pedagang akan berdagang dari satu aset ke aset yang lain. Mereka akan dikenakan bayaran sebanyak 0.3% setiap transaksi. Jika jumlah dagangan Pedagang terlalu besar, menyebabkan kegelinciran transaksi menjadi tinggi, pertukaran akan memberi amaran kepada pengguna.

(3) Selepas menerima Tenggiling menerima 0.3% yuran transaksi, 0.05% akan dimasukkan ke dalam dana rizab untuk pembangunan projek (3.1), 0.25% yuran transaksi akan diberi ganjaran kepada penyedia kecairan (3.2). ).

Algoritma tenggiling

Tenggiling menggunakan algoritma yang sama seperti Uniswap. Urus niaga akan dikira dengan formula berikut: 

x*y=k

Di sana:

• x: Jumlah aset pertama.
• y: Nombor aset kedua.
• k: Jumlah kecairan dua aset x,y.

Model kolam di Tenggiling

1. Mekanisme pengurusan kolam kecairan

Saya akan memperkenalkan beberapa perkara mengenai mekanisme pengurusan kumpulan kecairan. Pada masa ini di pasaran, terdapat dua mekanisme, Pentadbiran Berpusat dan Pentadbiran Tidak Berpusat (Tanpa Kebenaran). Di mana Tenggiling menggunakan mekanisme Tanpa Kebenaran. Sila lihat perbezaan di bawah.

• Pentadbiran kumpulan kecairan berpusat: Ini ialah model operasi Serumswap pada ekosistem Solana. Pembangun tidak boleh bebas menyediakan kecairan dan menyenaraikan pasangan aset untuk membuat kumpulan di Serumswap tanpa persetujuan pasukan Serum.
• Pentadbiran Kolam Kecairan Terdesentralisasi (Tanpa Kebenaran): Ini ialah model operasi Pancakeswap dan Uniswap. Pembangun mungkin teragak-agak untuk menyediakan kecairan dan menyenaraikan pasangan aset untuk membuat kumpulan. Tenggiling bergerak ke arah ini. Ini adalah strategi yang tepat kerana ia akan membantu menarik pembangun yang boleh menjangkau pengguna dengan lebih mudah melalui penyenaraian token di Tenggiling.

2. Harta utama di Tenggiling

Jika kumpulan dalam Uniswap semuanya ditambat kepada Ethereum (ETH), dalam Tenggiling pasangan aset akan terikat dengan Avalanche (AVAX) . AVAX juga merupakan aset paling cair, tiga kali ganda nilai Tenggiling (PNG).

Bandingkan model Tenggiling dengan AMM DEX yang lain

Berbanding dengan AMM DEX lain di pasaran, Tenggiling terbukti agak "lemah" apabila ia tidak mempunyai banyak ciri yang cemerlang, walaupun 100% garpu daripada Uniswap, tetapi prestasinya masih sangat lemah.

Untuk membolehkan AMM DEX berjaya dan mendapat sokongan daripada komuniti, mereka mesti disokong oleh banyak faktor. Saya akan menyenaraikan dua faktor penting di bawah.

Ciri: Adakah AMM DEX cuba membangunkan ciri atau produk baharu? Saya akan melihat beberapa projek AMM DEX yang beroperasi dengan agak berkesan untuk membantu anda membuat perbandingan.

• PancakeSwap menjadi Stesen DeFi dengan Swap, Ladang, Kolam Sirap, IFO, Loteri, Ramalan, Pertempuran Pasukan.
• SushiSwap juga menjadi Stesen DeFi dengan Swap, Ladang, Onsen (Insentif), Kashi (Peminjaman), Miso (IDO), Mirin (Kecairan CEX).
• Uniswap V3 membantu memfokuskan kecairan untuk mengelakkan Kerugian Tidak Kekal.

Tokenomic: Ini ialah mekanisme yang dibina dengan tujuan membantu pengguna mendapat insentif untuk memegang token asli platform tersebut. Saya akan perincikan tentang token PNG di bawah untuk anda.

Bagaimanakah Tenggiling Menangkap Nilai untuk token PNG?

Gunakan kes token PNG

Tenggiling ialah Nilai Tangkapan untuk PNG dalam 2 cara utama:

• Tadbir Urus : Cadangkan dan undi tentang perubahan pada struktur yuran atau produk baharu.
• Cipta Permintaan Beli: Digunakan untuk menyediakan kecairan untuk Pools dengan token PNG LP.

Pada masa ini, platform Tenggiling sedang mengutip 0.3% yuran transaksi daripada peniaga. Pembekal Kecairan dalam PNG Pools akan menerima 0.25% yuran transaksi, baki 0.05% akan disimpan dan tidak mempunyai pelan khusus.

Komuniti telah mencadangkan untuk mengagihkan bayaran tambahan 0.05% kepada pemegang PNG. Walau bagaimanapun, ini belum diluluskan. Saya akan menganalisis lebih lanjut tentang nilai sebenar PNG di bawah.

Sorotan tentang token PNG

1. Pengedaran token PNG

Kemuncak token PNG ialah 100% daripada jumlah bekalan akan diagihkan kepada komuniti melalui bentuk Liquidity Mining dan Airdrop , tiada jualan terbuka, tiada token untuk pasukan pembangunan. 

Ini memberi ketenangan fikiran kepada pemegang PNG bahawa harga token tidak akan tertakluk kepada tekanan jualan yang terlalu tinggi daripada mereka yang membeli pada harga yang lebih rendah. Pada masa yang sama, merangsang pengguna untuk menyediakan kecairan untuk Tenggiling untuk menerima PNG kerana mekanisme pampasan yang adil, tidak mengutamakan faedah untuk sesiapa sahaja.

2. Buka kunci token PNG

Sorotan kedua ialah mekanisme membuka kunci token Tenggiling, setiap 4 tahun, bilangan token PNG yang diedarkan melalui kolam dikurangkan separuh. Jadi dengan jumlah bekalan 538,000,000 PNG, Tenggiling memerlukan 36 tahun untuk membuka kunci semua tokennya.

Adakah anda berasa akrab? Ini adalah mekanisme pengagihan ganjaran Bitcoin kepada pelombong dari semasa ke semasa. Setiap 4 tahun, ganjaran akan dibelah dua. Ini adalah mekanisme yang mewujudkan kekurangan untuk token PNG.

Walau bagaimanapun, ia akan sangat berbeza jika dibandingkan dengan Bitcoin (BTC) , kerana BTC sudah pun menjadi aset yang terkenal dan diiktiraf dengan cap pasaran lebih daripada $600 bilion dan pasaran PNG hanya kira-kira $25 juta.

Token PNG memerlukan lebih banyak Insentif untuk pemegang daripada sekadar mekanisme untuk mencipta kekurangan. Apatah lagi 36 tahun adalah masa yang sangat lama dalam pasaran crypto, begitu lama sehingga tidak ada jaminan bahawa pasukan Trenggiling akan terus membangunkan produk tersebut.

Kontroversi tentang token PNG

Ini adalah salah satu isu kontroversi dalam Tadbir Urus Tenggiling, anda boleh melihat butiran mengenai isu ini di sini . Malah, Tenggiling menawarkan hampir tiada faedah kepada pemegang PNG selain daripada menjadi pasangan aset untuk beberapa Kolam Kecairan. 

• Pegangan token tunggal : Belum tersedia lagi.
• Menyediakan kecairan : Hanya ~10 kumpulan mempunyai pasangan PNG dengan volum dagangan yang rendah => tidak membawa banyak insentif.

Ini secara langsung ditunjukkan dalam harga token PNG dari semasa ke semasa. Sejak dilancarkan sehingga kini. Harga PNG terus menurun, berbanding dengan harga penyenaraian $ 11 , harga semasa telah menurun sebanyak 10 kali ganda nilai asalnya.

Kumpulan kecairan yang membawa nilai paling tinggi kepada pemegang PNG ialah PNG/WAVAX dengan yuran transaksi $3,400/hari, diikuti oleh PNG/USDT dengan yuran transaksi $370. Ini adalah nombor insentif yang boleh diabaikan. Jika saya seorang peserta Pertanian di Tenggiling, saya akan menjual PNG keutamaan Ladang dengan AVAX.

Anda boleh membandingkan, token PNG berada di bawah tekanan untuk membuka kunci token sehingga 175,000 PNG/hari, bersamaan dengan $967,000, tetapi yuran transaksi kurang daripada $30,000/hari. Ini sememangnya tidak seimbang dan tidak membawa apa-apa faedah kepada pemegang PNG.

Perbandingan antara dinamik HODL dan tekanan jualan token PNG

Nilai token PNG

Harga Token = Nilai Kini (Tadbir urus + Insentif yang diterima daripada yuran transaksi - Tekanan keluaran token) + Nilai Masa Hadapan Jangkaan (Akan datang,...)

Di sana: 

• Tekanan jualan apabila mengeluarkan token:

1 hari = 175,000 PNG = $967,000.

• Hasil daripada token LP PNG (0.25% yuran transaksi):

1 hari = $3,400*(PNG/WAVAX) + $370*(PNG/USDT) = $3,770.

⇒ Hasil tidak dapat mengimbangi tekanan pelepasan. 

Dari perspektif peribadi, harga token PNG adalah lebih tinggi daripada nilai sebenar. Agar token PNG bebas daripada tekanan, hasil yang datang daripada token LP PNG mestilah sekurang-kurangnya sama dengan nilai bilangan token yang dikeluarkan setiap hari (Hasil = Nilai keluaran Token).

Roda tenaga

Melalui analisis di atas, dapat dilihat bahawa Tenggiling nampaknya hanya menumpukan kepada produk utama (AMM DEX) tanpa memberi banyak perhatian kepada Use case of PNG token.

Apabila AMM DEX bertambah baik => (1) TVL dan peningkatan kecairan => (2) Pengalaman dagangan yang lebih baik => (3) Hasil yuran transaksi meningkat => (4) Yuran Penyedia Kecairan meningkat => (5) Dorongan untuk membeli token PNG untuk menyediakan kecairan bagi peningkatan Tenggiling.

Di samping itu, Tempahan boleh diagihkan semula sepenuhnya kepada pemegang PNG jika Cadangan menerima konsensus daripada komuniti.

Model tenggiling untuk mengekalkan aktiviti

Penyelesaian untuk membawa nilai kepada token PNG

Melalui bahagian di atas, anda dapat melihat bahawa kes penggunaan token PNG tidak banyak dan reka bentuk tokenomik sedemikian tidak memberi manfaat kepada pemegang PNG. Oleh itu, saya ingin menawarkan beberapa penyelesaian di bawah.

Staking token tunggal

Đây là cơ chế tương tự PancakeSwap, cho phép người dùng có thể stake CAKE để nhận thêm CAKE token hoặc nhận thêm các token khác thuộc hệ sinh thái Binance Smart Chain.

Pangolin hoàn toàn có thể áp dụng điều này vì hiện tại Pangolin đang đóng vai trò trung tâm thanh khoản cho cả hệ Avalanche. Họ có thể mở tính năng stake PNG nhận về PNG hoặc nhận về các token khác trong hệ như ZERO, PEFI, XAVA, SNOB,...

Ý tưởng về xSUSHI và vDODO

Đây là hai cơ chế khá hay của Sushiswap và DODO, chúng sẽ mang lại nhiều giá trị hơn, đặc biệt là tạo động lực nắm giữ lâu dài chứ không cơ bản là lợi ích ngắn hạn như Single staking.

vDODO

Người dùng cần stake 100 DODO để mint 1 vDODO. Người dùng giữ vDODO sẽ hưởng được thêm quyền lợi hưởng một phần phí giao dịch trên nền tảng (DODO holder chỉ được giảm phí), nhận được thêm membership reward (6 DODO) cho mỗi block được khai thác.

Người dùng nào đổi vDODO lại thành DODO sẽ chịu exit fee và nó sẽ được phân phối lại cho ai giữ vDODO.

xSUSHI

Người dùng nắm giữ xSUSHI sẽ hưởng APY 5%, tham gia quản trị (SUSHI holder không có quyền Governance) và được hưởng một phần doanh thu từ tất cả sản phẩm của Sushiswap (SUSHI holder chỉ đơn thuần nhận được doanh thu từ cung cấp thanh khoản).

Buy back & Burn

Đa số cộng đồng thảo luận trên Governance forum đều cho rằng việc unlock token kéo dài đến 36 năm đều không có giá trị, con số lý tưởng nhất là khoảng 5 năm. Chính vì thế cộng đồng đang cố gắng rút ngắn thời gian release token và burn chúng nhanh hơn để tăng độ khan hiếm.

Đây là cơ chế đã hoạt động rất hiệu quả đối với BNB token. Anh em có thể xem ở chart dưới đây. Tất nhiên vẫn còn nhiều yếu tố khách quan khác tạo động lực cho BNB. Nhưng cơ chế này sẽ giúp PNG một phần nào tăng thêm độ khan hiếm thông qua việc đốt token.

Nguồn: Coin98 Analytics

Dự phóng về tương lai của Pangolin

Mặc dù chưa có nhiều tính năng nổi bật, nhưng Pangolin lại là AMM lớn nhất và là trung tâm thanh khoản của khá nhiều dự án DeFi trong hệ Avalanche. Chính vì thế, nếu dòng tiền DeFi chú ý đến hệ Avalanche, Pangolin gần như là option đầu tiên và nổi bật nhất để người dùng chú ý.

Case Study

Anh em có thể lấy case study của QuickSwap (hệ Polygon) làm ví dụ, khi dòng tiền đổ vào hệ Polygon, QUICK đã tăng trưởng rất mạnh vì QuickSwap là AMM nổi bật nhất hệ Polygon. Có thể điều này sẽ diễn ra tương tự với Pangolin.

Đối thủ

Tuy nhiên, điều này chỉ có thể xảy ra khi Pangolin thật sự cải thiện các tính năng sản phẩm và tokenomic theo các biện pháp phía trên.

Nếu không Pangolin hoàn toàn có thể bị lép vế so với các đối thủ khác trên thị trường. Đặc biệt là đối thủ Sushiswap, đây là một trong những AMM DEX đã có tầm nhìn ra mắt nhiều sản phẩm và triển khai Multichain trong đó có Avalanche.

Kết luận

Mình sẽ tổng kết lại một số insights chính về mô hình hoạt động của Pangolin thông qua outline dưới đây:

• Pangolin vẫn là AMM DEX lớn nhất hệ Avalanche và nhận được hỗ trợ từ AvaLabs.
• Pangolin gần như Fork 100% từ Uniswap và không có sự cải tiến kể từ khi ra mắt.
• Tokenomics của PNG không hợp lý khi thời gian unlock lên đến 36 năm.
• Ứng dụng của PNG không nhiều ngoại trừ Governance.
• Giá của PNG đang bị định giá cao hơn thực tế.
• Giá PNG liên tục giảm do Incentives không bù qua được áp lực bán số lượng release token lớn.
• Pangolin cần áp dụng hướng đi của Pancakeswap để tăng quyền lợi và ứng dụng cho PNG token.

Theo góc nhìn cá nhân, Pangolin đang có hướng đi không hiệu quả khi fork lại 100% từ Uniswap nhưng không cải tiến thêm những sản phẩm mới. Thêm nữa, tokenomics của PNG hoàn toàn không có quyền lợi cho người dùng nắm giữ, điều này hoàn toàn được phản ánh qua giá của PNG.

Semoga Tenggiling akan membetulkannya tidak lama lagi supaya sistem Avalanche boleh pergi lebih jauh dalam pasaran DeFi, jika tidak, ini akan menjadi penghalang besar yang mencerminkan visi pasukan Avalabs, kerana mereka adalah pasukan di belakang Tenggiling.