Analisis model Protokol Anchor - Kelemahan didedahkan selepas setahun beroperasi

Analisis model pengendalian Protokol Anchor dan projek dApp di sekelilingnya.

Maklumat tentang Protokol Anchor

Protokol Anchor ialah projek dalam segmen Pinjaman Pinjaman, tetapi nampaknya ramai orang tahu projek itu sebagai "bank" dalam Crypto dengan kadar faedah kebanyakannya antara 18 - 20% (nombor ini boleh diselaraskan melalui Cadangan). Produk projek semasa termasuk: Meminjam UST dan menghantar UST untuk menerima faedah .

Projek asal berfungsi sama dengan MakerDAO . Tetapi dari masa ke masa, banyak Protokol, dAPP telah mula dibina di sekitar Anchor Protocol, yang akan kami panggil satelit, untuk memanfaatkan ciri hasil yang stabil ini.

Pada masa ini, Anchor Protocol menyokong gadai janji dengan bLUNA dan bETH, pada masa hadapan boleh menggunakan DOT, ATOM, SOL, ... untuk gadai janji dengan bDOT, bATOM bSOL, ...

Dalam kandungan seterusnya, saya akan bercakap tentang cara projek itu berfungsi, termasuk Protokol Anchor itu sendiri dan satelit ini.

Model kerja Protokol Anchor

Pengguna datang ke Anchor Protocol melalui operasi dua hala seperti berikut:

Aktiviti Pengguna untuk Protokol Anchor

Bekalan UST

Dengan itu, projek itu akan menyediakan pengguna dengan tahap APY yang ideal, sehingga 20%. Berbanding dengan beribu-ribu peratus projek pertanian Hasil, 20% benar-benar tidak patut disebut.

Tetapi sebaliknya, keuntungan yang tinggi datang dengan risiko yang besar. Kebanyakan projek yang disebutkan di atas mempunyai banyak komponen Scammer, jika anda tidak memilih yang betul, anda akan kehilangan wang seperti bermain.

Meminjam UST

Pada masa ini, projek itu hanya membenarkan untuk menerima bLUNA sebagai cagaran dengan LTV (Pinjaman kepada Nilai) sebanyak 50%, yang bermaksud bahawa jika anda memasukkan $100 bLUNA, anda hanya akan menerima sehingga $50. Jika harga bLUNA jatuh mendadak, membawa kepada peningkatan dalam LTV (>50%), ini bermakna pinjaman itu dibubarkan (sebahagian atau sepenuhnya). Cagaran itu kemudiannya akan dijual kepada UST dan dibayar kepada Protokol Anchor.

Daripada dua aktiviti di atas, kita boleh merumuskan proses operasi Protokol Anchor seperti berikut:

Butiran Operasi Protokol Anchor

(1) : Pemberi pinjaman mendepositkan UST ke dalam Protokol Anchor untuk menerima faedah.

(2) : Peminjam menghantar LUNA ke Protokol Anchor untuk mencetak bLUNA.

(3) : bLUNA akan digunakan sebagai cagaran untuk meminjam UST daripada Anchor.

(4) : Bilangan LUNA dalam (2) akan dibawa ke Stake untuk menerima keuntungan. Faedah yang diperolehi akan dibahagikan kepada dua bahagian:

• (4.1) : Agihkan 20% kepada pengguna yang menyerahkan UST.
• (4.2): Selebihnya akan masuk ke dalam Bilik Kebal Anchor (peranan akan dibincangkan di bawah).

Sebagai contoh, APY LUNA adalah kira-kira 16%, bermakna faedah yang diperoleh daripada Stake LUNA projek akan menjadi sehingga 32% (sebelum ini LTV Anchor ialah 50%, kini 80%), jadi 12% daripada keuntungan akan diletakkan ke dalam Bilik Kebal Anchor.

Pengiraan nombor di atas adalah seperti berikut: Katakan pengguna A mendepositkan $100 UST untuk menerima faedah 20%. Pada masa yang sama, Pengguna B mendepositkan LUNA bernilai $100 ke dalam Anchor Protocol, LUNA ini akan dipertaruhkan dengan 16% APY.

Dengan $100 LUNA, B hanya boleh meminjam sehingga $50 UST. Jadi wang A boleh membenarkan dua orang mendepositkan $100 LUNA pada masa yang sama sebagai gadai janji. Secara keseluruhan, untuk membayar faedah kepada A, akan ada $200 LUNA untuk dibawa ke Stake. Dari situ, APY akan menjadi 32%, dan akan dibahagikan sebanyak 20% untuk pengguna menghantar UST, 12% untuk dimasukkan ke dalam Anchor Vault.

Penjelasan bLUNA, bETH

Terdapat ramai saudara yang masih keliru tentang LUNA dan bLUNA, ia boleh difahami seperti berikut: Protokol Anchor digabungkan dengan Lido Finance - projek untuk membuka kunci kecairan aset Staking, untuk mewujudkan bLUNA.

Oleh itu, bLUNA adalah seperti bukti bahawa anda telah meletakkan LUNA dalam Stake. Daripada Stake di Stesen Terra hanya mendapat faedah. Kemudian anda boleh memasukkan Anchor Protocol untuk mendapatkan bLUNA, kemudian gunakan bLUNA untuk meminjam UST.

Sudah tentu, dengan pengiraan yang saya nyatakan di atas, meletakkan LUNA ke dalam Anchor Protocol tidak akan menerima faedah daripada projek yang membawa LUNA ini ke Staking. Sebaliknya, pengguna akan menerima ANC sebagai insentif untuk meminjam.

Pada 13 Ogos 2021, Anchor Protocol secara rasmi menyokong bETH Lido Finance sebagai cagaran. Cara ia berfungsi adalah serupa dengan bLUNA.

Satelit di sekitar Anchor Protocol

Berikut adalah projek yang dibina pada platform Protokol Anchor:

• Orion Money : Ini ialah projek pemenang hadiah pertama DeFi Connected Hackathon yang baru sahaja tamat baru-baru ini. Projek ini akan membantu pengguna mempunyai lebih banyak pilihan (USDT, USDC,...) selain UST apabila mereka ingin menghantar wang ke Anchor Protocol.
• Apollo DAO : Membolehkan pengguna mengagregat minat sendiri dalam pertanian. Dalam versi V2, akan terdapat fungsi tambahan "Pinjaman Bayar Sendiri" yang datang daripada menghantar wang ke Protokol Anchor.
• Angel Protocol : Projek amal, mendepositkan wang ke dalam Anchor Protocol untuk mencipta aliran tunai kekal untuk derma.
• Suberra : Menggunakan Anchor Protocol untuk menjana keuntungan, membantu pengguna membayar yuran langganan untuk perkhidmatan lain.
• Spaar : Projek ini akan membawa Protokol Anchor ke Belanda, di mana ramai orang memerlukan tempat untuk meletakkan simpanan mereka.
• Tiiik Money : Versi klon Protokol Anchor pada telefon mudah alih, memudahkan pengguna untuk menjimatkan wang, menambah bahagian Rujukan untuk menarik lebih ramai pelanggan.
• Protokol Pemelihara : Peroleh keuntungan melalui Protokol Anchor untuk mencipta kumpulan bonus kekal untuk kejohanan permainan.
• Solidefi : Permohonan untuk berdagang, melabur Saham, Indeks, Kripto,... dengan simpanan
• Kash : Bayaran, pindahan wang, permohonan simpanan.
• Dan banyak lagi projek lain.

Satelit di sekitar Anchor Protocol

Projek-projek ini akan membawa UST dari banyak tempat ke Anchor Protocol, menggunakan keuntungan yang dijana daripada Anchor Protocol untuk melakukan tugas yang berbeza seperti amal, simpanan, mencipta Bonus Pool,... dan semuanya ditujukan kepada " aliran tunai kekal ".

Aliran tunai kekal di sini bermakna wang sentiasa dilahirkan dalam apa jua keadaan. Ini memerlukan sumber minat yang stabil, dan itulah matlamat yang disasarkan oleh projek.

Bagaimanakah Anchor mengekalkan kadar faedah tetap?

Di sini, saya akan bercakap tentang peranan Anchor Vault. Malah, kadar faedah tetap semasa (20%) tidak sentiasa stabil, nombor ini akan turun naik dalam julat tetap. Dan apabila APY tidak lagi berada pada tahap sasaran, kes berikut akan berlaku:

• Di bawah ambang:
  • Wang dalam Bilik Kebal akan digunakan untuk mengimbangi pencapaian sasaran APY.
  • Kurangkan ganjaran ANC mingguan peminjam.
• di atas ambang:
  • Lebihan keuntungan akan dimasukkan ke dalam Bilik Kebal, digunakan untuk menempah kes di bawah ambang.
  • Tingkatkan ganjaran ANC mingguan peminjam, sehingga sasaran dicapai.

Satu lagi tujuan wang dalam Vault adalah untuk membeli ANC daripada Terraswap untuk diedarkan kepada pengguna Stake ANC, menyediakan kecairan, meminjam. Bagaimanapun, projek itu masih belum menyatakan berapa peratus untuk tujuan apa.

Kegunaan Anchor Vault

Bagaimanakah Anchor Capture Value untuk ANC?

Pertama sekali, kita perlu tahu apa yang ANC lakukan. ANC digunakan untuk:

• Pentadbiran.
• Menyediakan kecairan.
• Pengurusan pengumpulan dana daripada komuniti.
• Yuran transaksi saham yang diperoleh daripada Protokol Anchor. Yuran ini akan ditukar kepada ANC dan kemudian diedarkan kepada pemegang ANC.
• Galakkan pengguna untuk meminjam.

Dalam Insentif di atas, saya melihat bahawa ciri "pengurusan dana komuniti" tiada apa-apa untuk dikatakan buat sementara waktu, selebihnya semuanya memberi kesan kepada ANC seperti berikut:

Pentadbiran

Pengguna boleh Stake ANC to Anchor Protocol untuk mengambil bahagian dalam hak pentadbiran. Selain itu, Stake ini juga menerima faedah (pada masa ini 2.44% APR).

ANC yang dibayar untuk Stake ini datang daripada yuran transaksi keseluruhan sistem, yang akan saya bincangkan secara terperinci di bawah.

Pentadbiran Protokol Anchor

Bilangan undian dihadkan oleh bilangan ANC Stakes pada Anchor Protocol. Sesiapa sahaja boleh membuat tinjauan pendapat dengan membayar sejumlah ANC. Jika tinjauan pendapat tidak melepasi undian, jumlah ANC ini akan diagihkan semula kepada pengguna Stake ANC secara berkadar.

Menyediakan kecairan

Pengguna boleh mengambil bahagian dalam penyediaan kecairan pasangan ANC-UST di Terraswap untuk menerima token LP. Kemudian pasangan token Stake LP ANC-UST untuk menerima faedah APY sehingga 70% (pada masa ini).

Selain ganjaran seperti di atas, menyediakan kecairan juga membantu ANC mengekalkan nilai dengan lebih baik, yang seterusnya membantu insentif untuk peminjam bekerja.

Yuran transaksi saham

Seperti yang dinyatakan dalam bahagian Pentadbiran, semua aktiviti pada Protokol Anchor menelan kos yuran transaksi, daripada meminjam dan meminjam kepada mendeposit, mengeluarkan, menyediakan kecairan, dll. Wang ini digunakan untuk membeli balik ANC dan mengagihkannya. untuk pengguna Stake ANC.

Galakkan pengguna untuk meminjam

Ini ialah Insentif yang agak popular dalam susunan Pinjaman & Pinjaman. Pengguna yang mengambil bahagian sebagai peminjam UST akan menerima ANC.

Untuk meringkaskan, cara Protokol Anchor menangkap Nilai untuk ANC adalah seperti berikut:

• Pentadbiran: Pengguna yang mempunyai hak untuk mengurus parameter yang berkaitan dengan projek dan token ANC, serta mencipta tinjauan pendapat, juga memerlukan ANC.
• Terima hasil daripada yuran transaksi: Jumlah ini ditukar kepada ANC dan diagihkan melalui pertaruhan.
• Menyediakan kecairan: Terima yuran transaksi pada Terraswap (0.3%) dan bonus ANC apabila token Stake LP.

Cara Protokol Anchor menangkap nilai untuk ANC

Jadi Anchor Protocol hanya membawa nilai kepada ANC? Jawapannya tidak, masih ada satu nama yang perlu kita bincangkan - LUNA.

Apakah nilai Anchor Capture untuk LUNA?

Menanti LUNA

Dengan itu, LUNA yang dihantar akan diwakilkan kepada nod di Terra ( station.terra.money/ ). Selain menerima minat, ini akan menjadikan rangkaian lebih selamat, menjadikan keseluruhan ekosistem berkembang ⇒ LUNA mendapat banyak nilai.

Airdrop ANC untuk LUNA Stakers

Tokenomic projek mempunyai 15% kepada Airdrop untuk pengguna Stake LUNA di Blok 2,179,600 sebelumnya dan LUNA ini mesti disimpan dalam keadaan Stake ini selama dua tahun untuk menerima ANC penuh. Oleh itu, ini mengurangkan jumlah LUNA dalam jangka masa panjang.

Peranan satelit di atas

Untuk menjawab soalan ini, anda boleh membaca model operasi Serum dan anda akan melihat bahawa projek yang dibina pada Serum semuanya menyumbang kepada keuntungan platform di bawah.

Di samping itu, baru-baru ini, Do Kwon mengumumkan bahawa dApps kini boleh menyepadukan Protokol Anchor dengan hanya 7 baris kod atau kurang. Langkah ini akan membuatkan banyak projek ingin membina Protokol Anchor.

Projek di atas, walaupun bekerja dalam bidang yang berbeza, secara amnya menggalakkan penggunaan UST. Lebih banyak bilangan UST yang digunakan, lebih banyak LUNA yang anda perlu bakar (1 UST untuk pudina mesti berharga $1 bernilai LUNA). Sejak itu LUNA akan semakin berkurangan.

Selain itu, lebih banyak urus niaga berlaku di Terra, yuran transaksi yang diagihkan kepada Pewakil dan Pengesah juga meningkat, menyebabkan lebih ramai orang ingin membeli LUNA untuk diwakilkan.

Nilai Tangkapan Ringkasan untuk LUNA:

• Staking: Tingkatkan keselamatan Terra.
• Mengurangkan LUNA dalam edaran: Disebabkan mengunci LUNA selama 2 tahun untuk menerima Airdrop.
• Permintaan yang meningkat untuk UST daripada satelit, serta kenaikan yuran transaksi, mewujudkan keperluan untuk menjadi Delegator atau Pengesah.

Cara Protokol Anchor menangkap nilai untuk LUNA

Jumlah Nilai Dikunci oleh Sauh

Jika anda mengikuti Coin98 Insights di Telegram, anda mungkin tahu bahawa Anchor mencapai $100J TVL selepas hanya 4 hari beroperasi, $500J Jumlah Nilai Dikunci (TVL) dalam masa kurang daripada 2 minggu selepas pelancaran (31 Mac). . Untuk butiran, lihat siaran  di sini .

Menurut defillamar.com, TVL Anchor mencecah hampir $800 juta pada 14 Mei, iaitu selepas kira-kira 2 bulan beroperasi. Angka ini menunjukkan bahawa model kadar faedah yang stabil telah menarik ramai pengguna.

Kadar pertumbuhan Protokol Anchor

Kelemahan Protokol Anchor

Platform tidak berfungsi dengan baik semasa pasaran tidak menentu

Dari awal tahun hingga awal Mei 2021, BTC hampir tidak mempunyai terlalu banyak pembetulan yang kuat. Bertepatan dengan masa projek itu mula beroperasi secara rasmi, hampir semuanya berjalan dengan lancar. Sehingga hujung minggu...

Đó là một trong những đợt dump khá lớn trong năm nay, mang theo tài sản, hy vọng của bao trái tim mỏng manh của anh em holders và cả traders. Không những thế, cây nến đỏ giảm hơn $13,000 ngày 19/5 đã bộc lộ một số điểm yếu của dự án. Cụ thể, web bị quá tải và bị “đứng hình” trong gần 30 phút, mạng lưới bị tắt nghẽn do có quá nhiều khoản vay bị thanh lý, Oracle bị lỗi,...

Quy trình thanh lý khoản vay của Anchor Protocol

Ngoài ra, đã có 4,000 lệnh đã bị thanh lý do giá LUNA giảm, cũng như hơn 800 lệnh đang đã nằm trong danh sách nguy hiểm. Điều này dẫn đến việc bán tháo hàng loạt LUNA để lấy UST trả lại khoản vay như hình trên. Kết quả là giá LUNA giảm hơn 75% từ ngày 19/5, và chính thức chia gần 6 lần nếu tính từ đỉnh. Dĩ nhiên sau đó dự án đã có nỗ lực khắc phục kịp thời các vấn đề này.

Sự thật đằng sau 20% APY

Khi ra mắt vào tháng 3/2021, 20% fixed rate là một cái gì đó khá hấp dẫn. Bởi vì dù có thấp hơn các nền tảng Yield Farming lúc bấy giờ, ít ra Anchor Protocol cũng là một cái tên uy tín. Hơn nữa, 20% mỗi năm trong lúc Down Trend là cực kì quý giá.

Tuy nhiên, đó là khi số lượng người dùng đi vay ở ngưỡng đủ lấy lãi để trả lượng Yield trên. Thực tế, người dùng chỉ có gửi tiền vào để nhận lãi suất, mà rất ít người đi vay. Dưới đây là thống kê số lượng UST gửi vào và đi vay vào ngày 1/3/2022 - gần tròn 1 năm Anchor Protocol ra mắt.

Có đến $8B UST gửi vào, nhưng chỉ có hơn $2.4B được vay, nghĩa là cũng không có đủ LUNA để đi Stake nhận lãi suất. Do đó, Anchor Protocol buộc phải dùng tiền trong Yield Reserve để đắp vào cho đủ 19-20% APY.

Điều gì đến cũng sẽ đến, một ngày nọ, lượng tiền trong Yield Reserve không còn đủ để đáp ứng, thì LFG (Luna Foundation Guard - một tổ chức của Terra, giúp giữ vững Peg của UST) đã có một Proposal bán LUNA để gửi UST vào Yield Reserve của Anchor Protocl.

Proposal này được thông qua, vào ngày 18/2/2022, $450M UST được chuyển vào Yield Reserve để duy trì APY. 

Số tiền trong Yield Reserve đã được đổ vào $450M

Điều này cho thấy mô hình hoạt động của Anchor Protocol không bền, dẫn đến phải "bù lỗ". Nếu điều này không được khắc phục, $450M của LFG cũng sẽ dần biến mất.

Thay đổi tokenomic

Chi tiết thay đổi

Vào ngày 18/2/2022, một Proposal hướng đến việc thay đổi tokenomic của ANC đã được đưa lên diễn đàn nhằm thăm dò ý kiến cộng đồng. Anh em có thể đọc chi tiết tại đây.

Tóm tắt Proposal như sau: ANC sẽ thay đổi thành mô hình veANC (tương tự veCRV), trong đó:

• ANC có thể được khóa thành veANC trong vòng tối thiểu 1 năm, tối đa 4 năm.
• Khóa 1 năm thì Voting Power sẽ thấp hơn 4 năm. Nhưng theo thời gian, veANC của 4 năm cũng sẽ giảm dần.
• veANC có các chức năng sau:
  • Bỏ phiếu cho tài sản thế chấp nào sẽ nhận được phần thưởng ANC khuyến khích đi vay;
  • Người đi vay có ANC cũng sẽ được thưởng ANC nhiều hơn lên đến 1.5x;
  • veANC cũng nhận được một phần lợi nhuận đến từ Anchor;
  • veANC không thể giao dịch, nhưng có thể chuyển sang NFT để trao đổi.

Hiện tại, đây chỉ là bản nháp chứ chưa phải thay đổi chính thức. Sau khi được cộng đồng thêm bớt ý kiến xong, Proposal còn phải được đưa lên dự án, nơi người dùng chính thức bỏ phiếu mới được thông qua.

Nhận xét

Dù chỉ là bản nháp, nhưng có lẽ việc chấp nhận Proposal này cũng chỉ là sớm muộn, bởi vì không chỉ team, mà chính cộng đồng cũng nhận ra tokenomic của ANC có vấn đề.

Điều này làm cho không ai muốn sở hữu ANC, cũng như phần thưởng khuyến khích đi vay cũng dùng để bán ra. Điều này làm cho giá ANC chỉ dao động trong khoảng $2 - $3 suốt thời gian dài, bất chấp có hơn $10B tài sản đang nằm ở giao thức.

Bản cập nhật này ngoài việc tăng thêm lý do để sở hữu ANC (bonus phần thưởng, nhận lợi nhuận), thì còn tăng thêm quyền quản trị. Trước đây, người sở hữu ANC chỉ được quản trị thông số, thứ rất khó để thấy được lợi nhuận trong chốc lát. Nhưng giờ đây, đó là điều hướng số phần thưởng đó vào đúng nơi mình mong muốn.

Biểu đồ giá ANC trên Coin98 Markets

Sau khi bản nháp Proposal ra mắt, giá ANC đã chạy một mạch lên hơn $5 trong vòng hơn nửa tháng. Để lý giải điều này, những bên đi vay đã sớm mua ANC để chuẩn bị khóa lại thành veANC, nhằm tăng lượng phần thưởng, cũng như có quyền quản trị.

Tuy nhiên, theo mình, Proposal chỉ làm tăng giá trong ngắn hạn, bởi vì sau đó lạm phát từ việc đi vay vẫn là một lực xả đáng kể. Bên cạnh đó, mô hình tiên phong cho Vote Escrow là veCRV đã cho thấy, giá sẽ có tăng, nhưng đến ngưỡng nào đó sẽ bị chững lại do cân bằng lực mua và lực xả từ lạm phát.

Biểu đồ giá CRV trên Coin98 Markets

Nhìn vào hình trên, có thể thấy sau khi veCRV ra mắt vào tháng 8/2020, giá CRV vẫn bị dump, nhưng sau đó có lực mua lên và duy trì ở mốc $3 - $4 ở thời gian dài. Do đó, mình nghĩ giá ANC sẽ tăng do lực mua hiện tại, đến khi trả thưởng đợt tiếp theo sẽ bắt đầu ổn định

Tổng kết

Selepas setahun pelancaran, Protokol Anchor tidak berkembang mengikut jangkaan pasukan. Oleh itu, menukar tokenomic adalah penting. Berapa banyak perubahan ini akan membantu harga ANC? Kita tunggu masa depan untuk menjawab.