Hoe werkt Aave? Uitleenplatform voor institutionelen?

Aave bereikte snel de hoogste TVL van de industrie in meer dan 1 jaar. Hoe deed Aave dat? Vind het antwoord met Hoe werkt Aave?

Aave is het eerste DeFi-protocol met zijn voorouder ETHLend, dat peer-to-peer-leningen aanbood. In 2019 werd het protocol omgedoopt tot Aave en in januari 2019 lanceerde het de eerste versie van het huidige Peer-to-Pool Protocol, waarmee het snel een van de hoogste TVL's van de industrie bereikte. Hoe deed Aave dat? Dit artikel over “Hoe werkt Aave?” zal dat uitleggen.

Overzicht van Aave

Aave is een uitleenplatform waar de deposito's van gebruikers worden samengevoegd tot een liquiditeitspool waaruit direct geld kan worden geleend: een uitleenpool. Aave heeft momenteel twee versies in bedrijf, V1 en V2, met de volgende componenten:

Aave V1:

• Belangrijkste Ethereum-markt, met traditionele ERC-20-tokens;
• Uniswap Market, waar u Uniswap V1 Liquidity Pool Tokens als onderpand kunt gebruiken.

Aave V2, die tools voor risicobeheer toevoegt en transactiekosten optimaliseert:

• Belangrijkste Ethereum-markt, met traditionele ERC-20-tokens;
• AMM Market, waar u Uniswap V2 en Balancer V1 Liquidity Pool Tokens als onderpand kunt gebruiken;
• Polygon Market op de Polygon Sidechain met Polygon tokens.

Hoe werkt Aave?

De Aave bood twee soorten leningen aan: 

• Lenen - Lenen: Onbeperkte leningen met onderpand tegen variabele of stabiele tarieven, zonder kosten, alleen rentetarieven.
• Flash -leningen: leningen zonder onderpand die slechts één blockchain-transactieblok duren, waarbij gebruikers alleen de 0,09% vergoeding betalen.

Lenen - leenmechanisme

Uitlenen - Leningsmechanisme:

• Uitlenen: gebruikers storten activa in Aave en ontvangen een token in een verhouding van 1: 1 met het bedrag aan gestorte activa. aToken-saldoverhoging op basis van rente geïnd door de overeenkomstige activareserve.
• Lenen: Gebruikers storten activa in Aave om als onderpand te gebruiken. In ruil daarvoor kunnen ze een kleinere waarde van een actief lenen, zoals gedefinieerd door de Loan-To-Value van elk onderpand, dat zijn leenvermogen beschrijft.

Aave: Lenen - Leningsmechanisme.

(1): Lenders/leveranciers storten activa in Aave, ontvangen aToken in een verhouding van 1:1 (100 DAI ⇒ 100 aDAI). 

(2): Leners storten onderpandactiva om leenmacht te krijgen om de activa te lenen die ze willen. Leners moeten een gezonde positie behouden om liquidatie te voorkomen.

(3.1): Lenders/Leveranciers kunnen de aToken 1:1 inwisselen met het oorspronkelijke gestorte activum. Let op, het saldo van de token van gebruikers zal toenemen, als gevolg van de rente die door leners van de activa wordt betaald. Leveranciers ontvangen betaalde rente minus een aandeel dat wordt geïnd door de ecosysteemverzamelaar, gedefinieerd per activum door de Reservefactor, tussen 5-35%, en Flash Loan-vergoedingen.

(4): Leners die de schuldpositie willen sluiten, moeten het geleende vermogen plus rente teruggeven. Zolang er een schuldpositie is, wordt een deel van de zekerheden in het protocol geborgd.

Aave heeft een hoge liquiditeit van activa van hoge kwaliteit. Er zijn 22 ondersteunde activa in V1, 26 in V2, 21 in de AMM-markt, enz..., wat betekent dat Aave compatibel is met veel activa in vergelijking met zijn belangrijkste concurrent - Compound, die slechts 11 activa biedt.

Liquidatiemechanisme:

Om het liquidatiemechanisme van Aave te begrijpen, moet u eerst de Health Factor kennen. 

Wat is gezondheidsfactor (HF)?

HF (Health Factor) vertegenwoordigt de veiligheid van de activa van de gebruiker ten opzichte van het geleende actief en de onderliggende waarde. Hoe hoger dit getal, hoe veiliger de lening. 

• HF ≤ 1: Tot 50% van de schuld kan worden vereffend.
• HF > 1: De onderpandwaarde vs. leenwaarde kan veranderen met de formule: (1-HF)/HF

Met HF = 2 wordt de positie bijvoorbeeld geliquideerd wanneer de onderpandwaarde versus de leenwaarde -50% is.

De formule voor het berekenen van HF:

HF = ⅀(Onderpandwaarde * Liquidatiedrempel)/lening (in ETH)

Daarom: 

• Als de waarde van het onderpand stijgt, hoe hoger het HF is, zullen de activa moeilijker te liquideren zijn.
• Als HF tot gevaarlijke niveaus daalt, heeft u twee opties: de lening terugbetalen of meer onderpand storten.

Op dit punt willen we graag benadrukken dat de daling van HF niet alleen te wijten is aan de daling van de prijs van het onderpand, maar ook omdat de waarde van geleende activa in waarde stijgt. Daarom, als u stablecoins leent, geeft u mogelijk alleen om de onderpandwaarde (in de meeste gevallen niet alle). Maar als u andere activa leent, zoals AAVE, LINK, ETH, enz., moet u de onderpandprijs in de gaten houden en activa zorgvuldig lenen. Activaprijzen worden bijgewerkt met Chainlink Price Oracles.

Liquidatiemechanisme:

In een liquidatie kunnen vereffenaars tot 50% van de schuld van een lener terugbetalen. In ruil daarvoor krijgt de vereffenaar het overeenkomstige bedrag aan onderpand met een extra vergoeding.

Deze liquidatievergoeding is afhankelijk van het type activa met verschillende bonussen. Vereffenaar kiest er bijvoorbeeld voor om ETH te ontvangen, ze krijgen 5%, YFI 15%, enz. 

Voorbeeld 1: Eén onderpand.

Aave: liquidatiemechanisme met enkel onderpand .

(1): Gebruiker A stort 10 ETH als onderpand en leent 5 ETH aan DAI.

(2): HF valt helaas onder de 1, de lening komt in aanmerking voor liquidatie. 

(3):

• Vereffenaars kunnen tot 50% van het geleende bedrag = 2,5 ETH aan DAI terugbetalen.
• In ruil daarvoor kan de vereffenaar een enkel onderpand claimen, namelijk ETH (met een bonus van 5%).
• Ten slotte claimt de vereffenaar 2,5 + 0,125 ETH voor het terugbetalen van 2,5 ETH aan DAI.

Voorbeeld 2: activa met meerdere onderpanden.

Aave: Liquidatiemechanisme met Multi-collateral activa.

(1): Gebruiker A stort 5 ETH en 4 ETH aan YFI en leent 5 ETH aan DAI. 

(2): HF valt helaas onder de 1, de lening komt in aanmerking voor liquidatie. 

(3):

• Vereffenaars kunnen tot 50% van het geleende bedrag = 2,5 ETH aan DAI terugbetalen.
• Maar op dit moment realiseert vereffenaar zich dat het nemen van YFI meer bonus zal opleveren (15% versus 5% van ETH), dus kiest hij YFI in plaats van ETH.

(4): Ten slotte claimt de vereffenaar 2,5 + 0,375 ETH aan YFI voor de terugbetaling van 2,5 ETH aan DAI.

Voor-en nadelen

Een gebruiker kan slechts tot 50% van zijn vermogen worden geliquideerd, wat voor- en nadelen heeft voor het project. 

• Voordelen: Gebruikers behouden nog steeds een deel van hun lening. Ze verliezen niet al hun activa, wachtend tot de prijs van het onderpand stijgt, betalen de rest terug en trekken ze terug.
• Nadelen: Als de prijs van het onderpand blijft dalen of het geleende actief blijft stijgen, is er een zeer hoog risico dat Aave de resterende 50% verliest.

Wat als de liquidatie mislukt? Posities worden onder onderpand en gebruikers hebben geen prikkels om terug te betalen: er is sprake van dubieuze debiteuren. Hoe kan dit risico worden beheerd? Laten we het antwoord hieronder vinden.

Mechanisme voor solvabiliteitsrisicobeperking 

In deze sectie wordt dieper ingegaan op drie componenten: 

• Veiligheidsmodule;
• Herstel uitgifte;
• Backstop-module.

Veiligheidsmodule (een primair mechanisme):

De veiligheidsmodule is een risicobeperkingsprotocol dat bovenop het Aave-protocol zit.

Het heeft een veiligheidsfonds om tekortgebeurtenissen te dekken waarbij er een tekort is in een van de reserves van het actief, wat Maker op zwarte donderdag van maart 2019 is overkomen. De AAVE-houders zullen stemmen om het tekortgebeurtenis te valideren en de uitleenpool te herfinancieren. 

Gebruikers zetten AAVE-tokens in de SM; tot 30% van deze middelen kan worden gebruikt om een ​​tekort in de Uitleenpool te dekken. In ruil voor het risico een deel van hun stkAAVE te verliezen, ontvangen gebruikers Safety Incentives (SI): 550 StkAAVE per dag verdeeld onder alle Stake AAVE-gebruikers in SM.

Er is een afkoelperiode van tien dagen om StkAAVE in te trekken (evenals de stimulansen ontvangen in StkAAVE) om het risico van een bankrun te voorkomen voordat de DAO het tekortgebeurtenis accepteert.

Het is ook mogelijk om het AAVE/ETH 80/20 Balancer V1 LP-token in te zetten, waardoor de AAVE-liquiditeit wordt verbeterd. Naast veiligheidsprikkels profiteert dit van wisselkosten en BAL-beloningen voor liquiditeitsmining.

Mechanisme voor solvabiliteitsrisicobeperking: veiligheidsmodule.

Terugloopmodule:

In het geval van een tekort, worden de inzetten die nodig zijn om het tekort in het protocol te herfinancieren, geveild naar de Backstop-module, waar gebruikers Stablecoins of ETH op de Backstop-module zullen storten voordat ze op de open markten worden verkocht. Er kunnen meerdere tekorten zijn in verschillende markten op verschillende tijdstippen.

Hieronder volgt een samenvatting van het risicovermijdingsmechanisme van Aave: 

Mechanisme voor solvabiliteitsrisicobeperking: Backstop-module.

Hersteluitgifte (een secundair mechanisme):

In extreme gevallen waarin het tekort aanhoudt, kan de DAO stemmen voor een hersteluitgifte van AAVE-tokens die eerst aan de Backstop-module worden geveild en vervolgens markten openen. Toch kan de Aave DAO er de voorkeur aan geven de fondsen in zijn schatkist te gebruiken, die momenteel meer dan $ 700 miljoen aanhoudt (bestaande uit de Aave Ecosystem Reserve en de ecosysteemverzamelaars) in plaats van over te gaan tot de Recovery-uitgifte.

Mechanisme voor beperking van het solvabiliteitsrisico: hersteluitgifte.

Flitsleningen

Flash-leningen verwijzen naar het lenen en terugbetalen van activa binnen een enkel blok zonder onderpand.

Huidige toepassingen van Flash Loans zijn:

• Herbalanceren van een portefeuille met meerdere operaties in één transactie om de kosten te optimaliseren.
• Arbitrage.
• Zelfliquidatie.
• Onderpand wisselen.

De vergoeding voor Flash-leningen is 0,09% van het geleende volume voor Flash-leningen, die allemaal naar deposanten gaan.

Aave's Flash Loans heeft momenteel geen gebruikersinterface, maar je kunt ze gebruiken met Furucombo. Het kan gemakkelijk door elk project worden geïntegreerd.

Aave DAO Treasury

De schatkist van Aave DAO bestaat uit 2 kritische fondsen, beheerd door de AAVE-houders:

• Ecosysteemverzamelaar van een deel van de protocolinkomsten.
• Reserve Factor Verzameling van belangen.
• ⅓ van V1 Flash Loan-kosten.
• Gebruik voor: Aave ontwikkeling.
• Ecosysteemreserve:
  • AAVE-reserve (3M AAVE).
  • Gebruik voor: SI, Liquidity Mining Incentives, Grants DAO, Aave-ontwikkeling.

De Aave-gemeenschap bestuurt beide.

Audit

Aave is het meest gecontroleerde DeFi- protocol met zeven beveiligingsaudits, één formele verificatie en twee marktrisicobeoordelingen op elke V1 en V2. U kunt het hier controleren .

Hoe Aave waarde vastlegt voor AAVE 

In het huidige model heeft het AAVE-token slechts twee prominente use-cases: Governance en Staking in SM om SI te ontvangen. Op dit moment worden alle vergoedingen die worden gegenereerd door het protocol dat de DAO verzamelt, opnieuw geïnvesteerd in de groei van het protocol, dat op elk moment door tokenhouders kan worden gewijzigd. Tot nu toe zijn er geen kosten gedeeld met AAVE-houders. 

AAVE-token met twee prominente use-cases.

Persoonlijke mening:

Gebruikers handelen veel af als ze tot 30% van hun AAVE verliezen bij het uitzetten in SM, om een ​​totaal van 550 AAVE per dag te ontvangen, verdeeld over SM-spelers. 

(1) Volgens Aave's wekelijkse rapport van W25/2021 is de APR van AAVE Staking in SM van beide kanten (alleen Stake AAVE en Stake AAVE/ETH) respectievelijk 7% en 19,4%. Daarom, als er een keer per jaar een tekortgebeurtenis plaatsvindt, duurt het ten minste twee jaar voordat gebruikers 30% terug hebben (in het ergste geval die verkoop tegen 30%).

In werkelijkheid: Dit is nooit gebeurd. Toen Maker op Black Thursday het Shortfall Event overkwam, bedroeg het tekort $ 5 miljoen. Dit zou dus betekenen dat Stakers slechts 0,6% van hun inzet zouden verliezen, terwijl ze nu al acht maanden meer dan 7% inzetten.

(2) Bovendien is het Ecosystem Reserved-fonds van het project beperkt. Daarom zal dit fonds op een dag opraken en hebben gebruikers geen prikkels meer om in SM te investeren.

Uit (1) & (2) denken we dat de Aave de volgende 2 voorstellen zou moeten hebben: 

• Voorstel om probleem (1) op te lossen: Een deel van de winst uitkeren aan AAVE-stakers.
• Voorstel om probleem (2) op te lossen: Een deel van de AAVE-inkomsten gebruiken om terug te kopen en in Ecosystem Reserved te stoppen, wat later kan worden gedaan. Volgens Aave is de eerste stap investeren in groei en onderzoek.

Enkele hoogtepunten van Aave V2 en het effect ervan:

Aave V2 is eind 2020 uitgebracht met veel verbeteringen. In het kader van dit artikel noemen we slechts enkele opvallende kenmerken.

Onderpandswap

Met deze functie kunnen gebruikers huidige onderpandactiva inwisselen voor andere activa. Daarom wordt het voor gebruikers gemakkelijker om hun risico's te beheren en te voorkomen dat ze worden geliquideerd. Bijvoorbeeld: 

Onderpand swap mechanisme.

Gebruikers stellen ETH onderpand om DAI te lenen. Om de een of andere reden weten ze dat de ETH-prijs zal dalen. Gebruikers dragen alle ETH over aan YFI, en YFI heeft dan goed nieuws waardoor de prijs stijgt. Daarom vermijden gebruikers zowel liquidatie als kunnen ze meer DAI lenen vanwege de stijging van de YFI-prijs. 

Voordelen voor Aave: Verbeterde tools voor risicobeheer voor gebruikers, waardoor het algehele risico van het protocol wordt verminderd.

Terugbetaling met onderpand

De betaling met onderpand helpt gebruikers om handiger te zijn omdat ze de lening kunnen afsluiten met hun huidige onderpand zonder extra liquiditeit. 

Terugbetaling met onderpand mechanisme.

Voordeel voor Aave: Verbeterde tools voor risicobeheer voor gebruikers, waardoor het algehele risico van het protocol wordt verminderd. 

Variabele en stabiele koers wisselen

Aave heeft twee soorten leenrentes: Variabele APY, Stabiele APY. Beide tarieven worden bepaald door vraag en aanbod. De variabele evolueert met de marktomstandigheden gedurende de hele lening, terwijl de stabiele rente vaststaat bij het begin van de lening.

De stabiele rente kan nog steeds worden geherbalanceerd wanneer de gemiddelde leenrente lager is dan 25% APY en de benuttingsgraad van het kapitaal hoger is dan 95%.

Vaste rente biedt gebruikers voorspelbaarheid en nauwkeurige financiële planning. Het is bewezen dat het door veel gebruikers het voorkeursmodel is via Anchor Protocol, aangezien Anchor Protocol veel andere kleine projecten aantrekt om op Anchor te bouwen.

Voordeel voor Aave: Net als bij de bovenstaande functie, helpt de renteconversie gebruikers om uit meer opties te kiezen, waardoor meer gebruikers worden aangetrokken.

Kredietdelegatie

Ongedekte leningen in DeFi worden steeds populairder als een manier om toegang te krijgen tot liquiditeit zonder onderpand. En Aave V2 heeft deze functie. 

Het doel van kredietdelegatie is om organisaties, beurzen, bedrijven, gebruikers, enz. te helpen toegang te krijgen tot de liquiditeit van DeFi.

Voordeel voor Aave: Niet al te veel projecten in de Kredietsector hebben het kenmerk van lenen op krediet. Daarom, als Aave dit goed doet, zal het veel klanten aantrekken, zelfs de hierboven genoemde aanzienlijke fondsen. 

Onze mening over Aave V2: Ondanks het toevoegen van vele unieke functies, zijn ze allemaal gericht op het aantrekken van zoveel mogelijk Aave-gebruikers, waardoor de projectopbrengsten toenemen. Zoals we hierboven vermeldden, zijn er echter geen inkomsten voor gebruikers die AAVE hebben, dus deze functies lijken de gemeenschap niet veel winst op te leveren. 

Aave toekomst

Aave, gelanceerd in januari 2020, heeft de status van DeFi bluechip gekregen. Het is momenteel een van de meest vertrouwde leenplatforms met meer dan 100.000 unieke gebruikers. Er is momenteel ongeveer $ 10 miljard aan waarde opgesloten in het protocol (TVL).

Bovendien ving het project de trend heel snel op sinds het uitbreidde naar meerdere ketens. Aave's TVL op Polygon heeft een ATH van bijna $4 miljard bereikt - een aanzienlijk aantal in korte tijd.

Maar dit creëert ook een uitdaging, namelijk de liquiditeitsfragmentatie. De totale TVL van Aave is ~ $ 10 miljard, waarvan de Polygon-versie een behoorlijk groot bedrag in beslag neemt - $ 2,2 miljard, de rest zit in Ethereum. Als Aave in de toekomst opschaalt naar andere ketens, splitst de liquiditeit zich nog verder.

Op grotere schaal, op basis van wat Aave doet, lijkt het een van de uitleenplatforms te zijn die gericht zijn op externe organisaties die betrokken willen zijn bij Crypto. Daarom, als Aave zijn huidige prestaties behoudt en de Aave Pro-versie perfect voltooit, zou Aave de winnaar kunnen zijn van de kredietverleningssector in blootstelling aan grote organisaties.

In mei had Stani - De oprichter van Aave, ook getweet over een Aave Pro-versie voor organisaties. 

Overzicht

In deze sectie zullen we enkele van Aave's belangrijkste punten samenvatten om te zien hoe Aave werkt: 

• Aave is momenteel het grootste uitleenplatform in termen van TVL.
• Lenen - Het leenmechanisme is vergelijkbaar met Compound, wat betekent dat het de interactie is tussen geldschieters en leners.
• De liquidatie van activa kost slechts 50%, wat betekent dat de gebruiker nog steeds een leenpositie van 50% heeft.
• Hoewel het risicopreventiemechanisme van Aave momenteel goed werkt, zijn er nog veel beperkingen, die alleen door governance kunnen worden opgelost.
• AAVE-houders hebben slechts 2 Incentives: Bestuur en SI ontvangen door in SM te staken, geen verdeling van vergoedingen.