Pangolin Activity Pattern Analysis (PNG) - Is het overgewaardeerd?

Wat is Pangolin? Het bedrijfsmodel van Pangolin en hoe genereren ze inkomsten? Wat zal de positie van Pangolin zijn in vergelijking met andere DEX AMM's? leer hier meer.

Niet uit het spel van de DeFi-markt, heeft Avalanche ook een AMM DEX genaamd Pangolin. Dus in de post van vandaag zal ik enkele van de volgende informatie behandelen:

• Wat is Pangolin? Welke rol speelt het Avalanche-systeem?
• Pangolin-workflow en hoe ze inkomsten genereren?
• Vergelijk de prestaties van Pangolin met andere DEX AMM's.

Begin met het leren over Pangolin via het onderstaande artikel.

Overzicht van Pangolin

Wat is Pangolin?

Pangolin is het top 1-project in het AMM DEX-veld van het Avalanche-ecosysteem . Meer specifiek is Pangolin een vork van Uniswap V2 plus enkele verbeteringen in tokenomic, die draait op Avalanche's blockchain (Ethereum EVM).

Hoogtepunten en beperkingen van Pangolin

In vergelijking met andere AMM DEX-projecten op de markt heeft Pangolin niet veel hoogtepunten, TVL en gebruikersbasis is niet hoog. Dit is echter AMM DEX die wordt beschouwd als het liquiditeitscentrum voor het hele lawinesysteem, dus Pangolin speelt een zeer belangrijke rol voor andere lawineprotocollen.

Avalanche werkt met 3 kettingen:

• X-Chain : is de hoofdketen van Avalanche en fungeert als een plaats om transacties uit te voeren en activa te verzenden.
• P-Chain : een keten waarmee gebruikers subnetten kunnen maken en validators voor subnetten worden.
• C-Chain : Een op EVM gebouwde keten waarmee protocollen erop kunnen worden gebouwd.

Vanwege de complexe activaoverdrachten van X-Chain naar C-Chain, is Pangolin beperkt tot veel gebruikers. De huidige gebruiker van Pangolin is vooral een community van volgers en fans van het Avalanche-ecosysteem in plaats van een grote community zoals Uniswap.

Vergelijkbare projecten

Ik zal enkele uitstekende AMM DEX's per ecosystemen in het onderstaande gedeelte samenvatten:

• Ethereum: Uniswap, Sushiswap,...
• Binance Smart Chain: PancakeSwap, BakerySwap,...
• Solana: SerumSwap, Raydium,...
• Fantom: SpiritSwap, SpookySwap,...
• Veelhoek: QuickSwap,...

Analyse van het activiteitenpatroon van Pangolin

Producten van Pangolin

Pangolin heeft een uniek product, AMM DEX voor gebruikers, dat liquiditeit kan verschaffen en activa kan verhandelen op het Avalanche-netwerk. Momenteel heeft Pangolin geen andere extra functies.

Partijen bij Pangolin

Pangolin AMM heeft een relatief vergelijkbaar werkingsmechanisme als Uniswap v2, waarbij 2 partijen betrokken zijn:

• Liquidity Provider : Een persoon die liquiditeit verschaft voor activaparen met een verhouding van 50/50 en minimaal 0,25% bonus ontvangt, de resterende 0,05% is gereserveerd voor gemeenschaps- of productontwikkeling.
• Gebruiker : Gebruikers die handelen op de Pangolin-beurs zullen een vergoeding van 0,3% van het totale handelsvolume in rekening brengen.

Het werkmodel van Pangolin

Het werkmodel van Pangolin

Het bedieningsmodel van Pangolin is relatief eenvoudig en werkt volgens de volgende stappen, ik heb de bijbehorende nummering op de afbeelding hierboven.

(1) Om ervoor te zorgen dat Pangolin-uitwisseling liquiditeit heeft, zullen liquiditeitsverschaffers liquiditeit aan de pools toevoegen met een snelheid van 1/1 en LP-tokens ontvangen die het eigendom van activa in de pool vertegenwoordigen.

(2) Gebruiker/Handelaar zal van het ene activum naar het andere handelen. Zij betalen een vergoeding van 0,3% per transactie. Als het handelsvolume van de handelaar te groot is, waardoor het slippen van de transactie hoog is, zal de beurs de gebruiker waarschuwen.

(3) Na ontvangst van Pangolin, ontvangt 0,3% transactiekosten, 0,05% wordt in het reservefonds voor projectontwikkeling (3.1) gestort, 0,25% transactiekosten worden beloond aan liquiditeitsverschaffers (3.2).

Het algoritme van Pangolin

Pangolin gebruikt hetzelfde algoritme als Uniswap. De transacties worden berekend met de volgende formule: 

x*y=k

Daarin:

• x: Bedrag van het 1e actief.
• y: Het nummer van het tweede activum.
• k: Totale liquiditeit van twee activa x,y.

Zwembadmodel op Pangolin

1. Beheersmechanisme voor liquiditeitspool

Ik zal een paar punten introduceren over het mechanisme voor het beheer van de liquiditeitspool. Momenteel zijn er twee mechanismen op de markt, gecentraliseerd beheer en gedecentraliseerd beheer (zonder toestemming). Waar Pangolin het Permissionless-mechanisme gebruikt. Zie hieronder het verschil.

• Gecentraliseerd beheer van de liquiditeitspool: dit is het bedrijfsmodel van Serumswap op het Solana-ecosysteem. Ontwikkelaars kunnen niet vrijelijk liquiditeit verstrekken en activaparen vermelden om pools op Serumswap te creëren zonder de toestemming van het Serum-team.
• Gedecentraliseerde (Permissionless) Liquidity Pool Administration: Dit is het bedrijfsmodel van Pancakeswap en Uniswap. Ontwikkelaars kunnen aarzelen om liquiditeit te bieden en activaparen te vermelden om pools te creëren. Pangolin beweegt zich in deze richting. Dit is de juiste strategie omdat het zal helpen ontwikkelaars aan te trekken die gebruikers gemakkelijker kunnen bereiken door tokens op Pangolin te vermelden.

2. Hoofdeigendom op Pangolin

Als de pools in Uniswap allemaal gekoppeld zijn aan Ethereum (ETH), zijn de activaparen in Pangolin gekoppeld aan Avalanche (AVAX) . AVAX is ook het meest liquide actief, drie keer de waarde van Pangolin (PNG).

Vergelijk het model van Pangolin met andere AMM DEX

Vergeleken met andere AMM DEX's op de markt, blijkt Pangolin behoorlijk "zwak" te zijn wanneer het niet veel uitstekende eigenschappen heeft, zelfs een 100% vork van Uniswap, maar de prestaties zijn nog steeds erg slecht.

Om een ​​AMM DEX succesvol te laten zijn en steun van de gemeenschap te krijgen, moeten ze door veel factoren worden ondersteund. Hieronder noem ik twee belangrijke factoren.

Kenmerken: Probeert AMM DEX nieuwe functies of producten te ontwikkelen? Ik zal enkele AMM DEX-projecten bekijken die behoorlijk effectief werken om u te helpen vergelijken.

• PancakeSwap wordt DeFi Station met Swap, Farm, Syrups Pool, IFO, Lottery, Prediction, Team Battle.
• SushiSwap wordt ook DeFi Station met Swap, Farm, Onsen (Incentive), Kashi (Lending), Miso (IDO), Mirin (CEX Liquidity).
• Uniswap V3 helpt de liquiditeit te focussen om tijdelijk verlies te voorkomen.

Tokenomic: dit is een mechanisme dat is gebouwd met het doel gebruikers te helpen de prikkel te krijgen om het native token van dat platform te behouden. Ik zal hieronder de PNG-token voor je beschrijven.

Hoe werkt Pangolin Capture Value voor PNG-tokens?

Gebruik een PNG-token

Pangolin is Capture Value voor PNG op 2 manieren:

• Governance : Voorstellen en stemmen over wijzigingen in de vergoedingenstructuur of nieuwe producten.
• Koopvraag creëren: wordt gebruikt om liquiditeit te bieden aan pools met PNG LP-tokens.

Momenteel int het Pangolin-platform 0,3% transactiekosten van handelaren. Liquiditeitsaanbieders in PNG-pools ontvangen transactiekosten van 0,25%, de resterende 0,05% wordt opgeslagen en hebben geen specifiek plan.

De gemeenschap heeft voorgesteld om een ​​extra vergoeding van 0,05% aan PNG-houders uit te keren. Dit is echter niet goedgekeurd. Ik zal hieronder meer analyseren over de werkelijke waarde van PNG.

Hoogtepunten over PNG-token

1. Distributie van PNG-tokens

Het hoogtepunt van PNG-token is dat 100% van het totale aanbod aan de gemeenschap zal worden gedistribueerd via de vorm van Liquidity Mining en Airdrop , geen open verkoop, geen token voor het ontwikkelingsteam. 

Dit geeft PNG-houders enige gemoedsrust dat de prijs van het token niet zal worden onderworpen aan te veel verkoopdruk van degenen die tegen een lagere prijs hebben gekocht. Stimuleer tegelijkertijd gebruikers om Pangolin liquiditeit te bieden om PNG te ontvangen vanwege het eerlijke compensatiemechanisme, waarbij geen prioriteit wordt gegeven aan voordelen voor iedereen.

2. Ontgrendel PNG-token

Het tweede hoogtepunt is Pangolin's token-ontgrendelmechanisme, elke 4 jaar wordt het aantal PNG-tokens dat via de pools wordt verdeeld, gehalveerd. Dus met een totale voorraad van 538.000.000 PNG, heeft Pangolin 36 jaar nodig om al zijn tokens te ontgrendelen.

Voel je je vertrouwd? Dit is het mechanisme van de beloning van Bitcoin in de loop van de tijd aan miners. Elke 4 jaar wordt de beloning gehalveerd. Dit is het mechanisme dat de schaarste aan PNG-tokens creëert.

Het zal echter heel anders zijn in vergelijking met Bitcoin (BTC) , omdat BTC al een bekend en erkend bezit is met een marktkapitalisatie van meer dan $ 600 miljard en de marktkapitalisatie van PNG slechts ongeveer $ 25 miljoen is.

PNG-tokens hebben meer stimulans nodig voor houders dan alleen een mechanisme om schaarste te creëren. Om nog maar te zwijgen van 36 jaar is een zeer lange tijd in de cryptomarkt, zo lang dat er geen garantie is dat het Pangolin-team het product zal blijven ontwikkelen.

Controverse over PNG-token

Dit is een van de controversiële kwesties in Pangolin Governance, u kunt hier details over deze kwestie bekijken . In feite biedt Pangolin bijna geen voordeel voor PNG-houders, behalve dat het een activapaar is voor een bepaalde liquiditeitspool. 

• Enkele token inzet : Nog niet beschikbaar.
• Liquiditeitsverschaffing : slechts ~10 pools hebben PNG-paren met een laag handelsvolume => niet veel stimulans.

Dit wordt direct weerspiegeld in de prijs van PNG-tokens in de loop van de tijd. Sinds de lancering tot nu toe. De prijs van PNG daalt voortdurend, in vergelijking met de prijs van $ 11 is de huidige prijs 10 keer zo laag als de oorspronkelijke waarde.

De liquiditeitspool die de meeste waarde oplevert voor PNG-houders is PNG/WAVAX met transactiekosten van $ 3.400 per dag, gevolgd door PNG/USDT met transactiekosten van $ 370. Dit is een verwaarloosbaar stimuleringsgetal. Als ik een Farming-deelnemer ben in Pangolin, verkoop ik Farm Priority PNG met AVAX.

U kunt vergelijken, PNG-token staat onder druk om tokens te ontgrendelen tot 175.000 PNG/dag, wat overeenkomt met $ 967.000, maar de transactiekosten zijn minder dan $ 30.000 per dag. Dit is inderdaad onevenwichtig en levert geen enkel voordeel op voor PNG-houders.

Vergelijking tussen HODL-dynamiek en verkoopdruk van PNG-tokens

Waarde van PNG-token

Tokenprijs = huidige waarde (Governance + Incentive ontvangen van transactiekosten - Tokenvrijgavedruk) + Verwachte toekomstige waarde (binnenkort beschikbaar,...)

Daarin: 

• Verkoopdruk bij het vrijgeven van tokens:

1 dag = 175.000 PNG = $ 967.000.

• Inkomsten uit PNG LP-token (0,25% transactiekosten):

1 dag = $3.400*(PNG/WAVAX) + $370*(PNG/USDT) = $3.770.

⇒ Opbrengsten kunnen de afvoerdruk niet compenseren. 

Vanuit een persoonlijk perspectief is de prijs van PNG-tokens hoger dan de werkelijke waarde. Om ervoor te zorgen dat PNG-tokens geen druk uitoefenen, moeten de inkomsten uit PNG LP-tokens ten minste gelijk zijn aan de waarde van het aantal tokens dat per dag wordt vrijgegeven (Revenue = Token-releasewaarde).

Vliegwiel

Door de bovenstaande analyse kan worden gezien dat Pangolin zich alleen lijkt te concentreren op het hoofdproduct (AMM DEX) zonder veel aandacht te besteden aan de use case van PNG-token.

Naarmate AMM DEX verbetert => (1) TVL en liquiditeitstoename => (2) Betere handelservaring => (3) Inkomsten uit transactiekosten stijgen => (4) Liquidity Provider-vergoedingen stijgen => (5) De impuls om PNG-tokens te kopen om liquiditeit te verschaffen voor verhogingen van Pangolin.

Bovendien kan de reservering volledig opnieuw worden gedistribueerd naar PNG-houders als het voorstel consensus krijgt van de gemeenschap.

Pangolin's model voor het handhaven van activiteit

Oplossing om waarde toe te voegen aan PNG-token

Door de bovenstaande secties kunt u zien dat de use-cases van PNG-tokens niet veel zijn en dat een dergelijk tokenomisch ontwerp geen PNG-houders ten goede komt. Daarom wil ik hieronder enkele oplossingen aanbieden.

Uitzetten met één token

Dit is een mechanisme vergelijkbaar met PancakeSwap, waarmee gebruikers CAKE kunnen inzetten om meer CAKE-tokens te ontvangen of andere tokens van het Binance Smart Chain-ecosysteem te ontvangen.

Pangolin kan dit volledig toepassen omdat Pangolin momenteel de rol vervult van liquiditeitscentrum voor het hele Avalanche-systeem. Ze kunnen de PNG-uitzetfunctie openen om PNG te ontvangen of andere tokens in het systeem ontvangen, zoals ZERO, PEFI, XAVA, SNOB, ...

Ideeën over xSUSHI en vDODO

Dit zijn twee redelijk goede mechanismen van Sushiswap en DODO , ze zullen meer waarde opleveren, vooral het creëren van motivatie op de lange termijn, niet in wezen kortetermijnvoordelen zoals Single staking.

vDODO

Gebruikers moeten 100 DODO inzetten om 1 vDODO te minten. Gebruikers met vDODO zullen genieten van een extra voordeel van een deel van de transactiekosten op het platform (DODO-houders ontvangen alleen een gereduceerde vergoeding), en ontvangen een extra lidmaatschapsbeloning (6 DODO) voor elk gedolven blok.

Gebruikers die vDODO terug naar DODO wijzigen, betalen een uitstapvergoeding en deze zal opnieuw worden verdeeld onder degene die vDODO heeft.

xSUSHI

Gebruikers die xSUSHI hebben, genieten 5% APY, nemen deel aan governance (SUSHI-houders hebben geen Governance-rechten) en genieten een deel van de inkomsten van alle Sushiswap-producten (SUSHI-houders ontvangen alleen inkomsten uit de voorraad) Liquiditeit).

Terug kopen en verbranden

De meerderheid van de discussiegemeenschap op het Governance-forum is van mening dat het ontgrendelen van tokens tot 36 jaar niet geldig is, het ideale aantal is ongeveer 5 jaar. Daarom probeert de gemeenschap de token-releasetijd te verkorten en sneller te verbranden om de schaarste te vergroten.

Dit is het mechanisme dat heel goed heeft gewerkt voor het BNB-token. U kunt dit zien in de onderstaande grafiek. Natuurlijk zijn er nog tal van andere objectieve factoren die BNB motiveren. Maar dit mechanisme zal PNG helpen de schaarste gedeeltelijk te vergroten door token-verbranding.

Bron: Coin98 Analytics

Toekomstprojecties van Pangolin

Hoewel er niet veel opvallende kenmerken zijn, is Pangolin de grootste AMM en het liquiditeitscentrum van veel DeFi-projecten in het Avalanche-systeem. Daarom, als de DeFi-cashflow aandacht besteedt aan het Avalanche-systeem, is Pangolin bijna de eerste en meest prominente optie die gebruikers opmerken.

Casestudy

Je kunt de case study van QuickSwap (Polygon-systeem) als voorbeeld nemen, toen het geld in het Polygon-systeem stroomde, groeide QUICK heel sterk omdat QuickSwap de meest prominente AMM in het Polygon-systeem is. Misschien geldt hetzelfde voor Pangolin.

Concurrent

Dit kan echter alleen gebeuren wanneer Pangolin de producteigenschappen en tokenomics echt verbetert volgens de bovenstaande maatregelen.

Anders kan Pangolin volledig inferieur zijn in vergelijking met andere concurrenten op de markt. Vooral rivaliserende Sushiswap, dit is een van de AMM DEX's die de visie had om veel producten te lanceren en Multichain, waaronder Avalanche, te implementeren.

Conclusie

Ik zal enkele belangrijke inzichten over het bedrijfsmodel van Pangolin samenvatten aan de hand van het onderstaande overzicht:

• Pangolin is nog steeds de grootste AMM DEX in het Avalanche-systeem en wordt ondersteund door AvaLabs.
• Pangolin is bijna 100% Fork van Uniswap en is niet verbeterd sinds de lancering.
• Tokenomics van PNG heeft geen zin als de ontgrendeltijd maximaal 36 jaar is.
• De toepassingen van PNG zijn niet veel behalve Governance.
• De prijs van PNG wordt overgewaardeerd.
• De PNG-prijs bleef dalen omdat Incentives de druk om een ​​groot aantal token-releases te verkopen niet konden compenseren.
• Pangolin moet de richting van Pancakeswap toepassen om de voordelen en toepassingen voor PNG-token te vergroten.

Vanuit een persoonlijk perspectief is Pangolin in een ineffectieve richting wanneer het 100% van Uniswap aftrekt, maar geen nieuwe producten verbetert. Bovendien heeft de tokenomics van PNG absoluut geen interesse voor gebruikers, wat volledig wordt weerspiegeld in de prijs van PNG.

Hopelijk lost Pangolin dit snel op zodat het Avalanche-systeem verder kan gaan in de DeFi-markt, anders zal dit een enorme barrière zijn die de visie van het Avalabs-team weerspiegelt, aangezien zij het team achter Pangolin zijn.