Bedrijfsmodelanalyse Uniswap V2 (UNI) - De basis van AMM

Analyseer en evalueer het bedrijfsmodel van Uniswap V2, het meest basale model voor elke AMM.

Waarom heb ik de Protocol/Dapp Operation Model Series geschreven?

TOP 5 DEX's die momenteel op Ethereum staan, zijn: Uniswap, Curve, SushiSwap, Balancer, Bancor. Deze 5 DEX's domineren meer dan 80% van de DEX-markt op Ethereum.

Maar heb je je ooit afgevraagd waarom deze 5 namen bovenaan de DEX-array staan?

Hoewel de DEX-markt zeer competitief is, hebben de 5 hierboven genoemde DEX's nog steeds hun eigen sterke punten die geen enkele andere AMM kan hebben:

• Uniswap : een van de eerste AMM's, met een grote en loyale gemeenschap, wiens wapen Uniswap V3 het DeFi-marktlandschap zou kunnen veranderen.
• Curve Finance : het huidige nummer 1 handelsplatform voor stablecoin, TVL heeft ooit Uniswap overtroffen en breidt uit naar andere platforms zoals Polkadot, Polygon,...
• SushiSwap : niet zomaar een splitsing van Uniswap wanneer het terugkeert naar Sam, een AMM met alle noodzakelijke functies voor gebruikers zoals Farming, Staking, Lending. Binnenkort is er ook Miso, het IDO-platform op SushiSwap.
• Balancer : Liquiditeitspool van veel activa, LBP-trend (Liquidity Bootstrapping Pool) maakt de projectlancering eerlijker.
• Bancor : uniek DEX-model, cross-chain-ondersteuning, oplossing van het probleem van tijdelijke verliezen voor liquiditeitsverschaffers.

Het bouwen, concurreren en continu ontwikkelen van DeFi van tijd tot tijd is naar mijn mening de beslissende factor die ervoor zorgt dat deze 5 DEX's tot op de dag van vandaag overeind blijven. 

Omdat DeFi erg snel gaat, is dit een open, gedecentraliseerde en eerlijke ruimte, alleen echt innovatieve projecten die waarde creëren voor de gemeenschap kunnen overleven en bloeien. 

Daarom schrijf ik de serie Analyse van het operationele model van een protocol om u te helpen dieper in protocollen te begrijpen, hoe een project werkt om te begrijpen waarom een ​​project zich in een dergelijke positie bevindt. Is het ondergewaardeerd of overgewaardeerd?

In dit deel zal ik het bedrijfsmodel van AMM's analyseren, de basis van het DeFi-ecosysteem, om u te helpen de oorsprong te begrijpen voordat u naar andere complexe modellen gaat. 

Zo komen we bij het bedrijfsmodel van Uniswap V2, het meest basale model voor elke AMM. Aan het einde van het artikel vindt u een samenvatting van de hoogtepunten van het Uniswap V2-model en de toekomstige mogelijkheden.

Zie meer perspectieven op beleggen.

Informatie over Uniswap V2

Eerder had het Coin98-team ook een aantal artikelen waarin het werkingsmechanisme van Uniswap en AMM-uitwisselingen werd uitgelegd, je kunt het opnieuw lezen op coin98.net . Om het gemakkelijker te maken om de onderstaande inhoud te volgen, zal ik dit mechanisme nog een keer kort uitleggen:

• Uniswap V2 is een AMM-protocol (Automated Market Maker) waarmee gebruikers elk ERC20-token kunnen omwisselen met behulp van een liquiditeitspool in plaats van een orderboek.
• Uniswap V2 is een stap hoger dan Uniswap V1, voorheen kunt u op Uniswap V1 alleen handelen vanuit ETH => ERC20-tokens, aangezien Uniswap V2 kunt u handelen vanuit ERC 20-tokens <=> ERC 20-tokens.

Uniswap V2 Protocol Operatie Model

Betrokken partijen (rollen)

Uniswap is een gedecentraliseerde uitwisseling, er is geen intermediair tussen de aanbodzijde en de vraagzijde, dus hoe heeft Uniswap het gedaan?

Uniswap heeft eenvoudigweg een model gebouwd met dezelfde functie als een automaat, waardoor de aanbodzijde en de vraagzijde met elkaar worden verbonden. 

Deelnemen aan Uniswap bestaat uit 2 hoofdonderdelen: 

• Liquidity Provider : Dit is de partij die levert, activa ter beschikking stelt om liquiditeit voor de markt te creëren.
• Gebruiker (gebruiker, handelaar): Gebruikers kunnen elk ERC-20-token verhandelen wanneer ze naar Uniswap komen, in ruil daarvoor moeten ze 0,3% vergoeding per transactie betalen.

Werkstroom

Samenvattend werkt het model van Uniswap als volgt in 3 hoofdstappen:

1. 1 Pool op Uniswap zal 2 soorten activa hebben, bijvoorbeeld A en B, de liquiditeitsverschaffer zal er 2 activa in een 1:1 verhouding in stoppen. Ontvang ook een LP-token, dit is een token dat het eigendom van een deel van de activa in de pool vertegenwoordigt.
2. Handelaren die van A naar B willen ruilen, kunnen A in de Pool plaatsen en B ontvangen.
3. Uniswap rekent momenteel een vergoeding van 0,3% per transactie, die zal worden betaald aan Liquidity Providers.

Via dit model kunt u zien:

• De aanbodzijde (liquiditeitsverschaffers) en de vraagzijde (traders) konden elkaar ontmoeten zonder tussenkomst van tussenpersonen. En toch de voordelen voor elkaar delen.
• Uniswap is in plaats van een tussenpersoon voor transacties te zijn, maar heeft algoritmen gecreëerd die volgens vooraf bepaalde programma's werken, waardoor alles soepel verloopt zonder dat er een derde partij nodig is, waardoor een echt gedecentraliseerde uitwisselingsmarkt is ontstaan.

Algoritme op Uniswap

Uniswap is een AMM - Automated Market Maker (Automated Market Maker). 

AMM's zijn eigenlijk curven die worden gegenereerd door wiskundige modellen. Met Uniswap zou de wiskundige formule zijn:  

x * y = k

Daarin:

• x is het aantal tokens A.
• y is het aantal tokens B.
• k is de totale waarde van pool A/B.

Dan zal de liquiditeit in de Pool een curve als deze vormen, waarbij de verticale kolom het aantal tokens B is, de horizontale kolom het aantal tokens A.

Het lijkt nog steeds een beetje verwarrend, toch?

Bijvoorbeeld:

Laten we zeggen dat de pool is gemaakt met de naam ETH/DAI met 10 ETH en 1000 DAI.

We zullen hebben: x * y = k ⇔ 10*1000 = 10.000.

Prijs van 1 ETH = 100 DAI en prijs van 1 DAI = 0,01 ETH.

Case 1: DAI omwisselen voor ETH

Handelaar A komt in deze pool en ruilt 500 DAI + 0,3% vergoeding in ruil voor ETH.

=> y' = 500 + 1000 = 1500 DAI.

k blijft ongewijzigd, nog steeds gelijk aan 10.000.

=> x' = 6,66 ETH.

Hieruit volgt dat de handelaar x - x' = 10 - 6,66 = 3,33 ETH ontvangt, wat overeenkomt met een waarde van 500 DAI.

=> prijs 1 ETH = 150 DAI, 50% verhoging ten opzichte van de oorspronkelijke prijs.

Opmerking: er wordt een vergoeding van 0,3% toegevoegd aan de pool nadat de ruil de waarde van k heeft gewijzigd.

Illustratie voor geval 1

Case 2: ETH omwisselen voor DAI

Handelaar B verkoopt 6 ETH in ruil voor DAI.

=> x' = 10 + 6 = 16.

=> y' = 10.000/16= 625.

Dus de handelaar krijgt y - y' = 1000 - 625 = 375 DAI, wat overeenkomt met een waarde van 6 ETH.

=> prijs van 1 ETH = 62,5 DAI, 37,5% daling ten opzichte van de oorspronkelijke prijs.

Opmerking: als de slip te groot is, zal Uniswap een waarschuwing geven voordat u doorgaat met wisselen en een bericht weergeven.

Illustratie voor geval 2

Zwembadmodel op Uniswap

Pools op Ethereum zijn meestal gekoppeld aan Ethereum, er zijn 2 hoofdredenen als volgt:

• Uniswap gebruikt een poolmodel met een verhouding van 50:50: de meeste pools, 50% zal ETH zijn, 50% zal ERC-20-tokens zijn die beleggers willen verhandelen.
• ETH zal in Uniswap worden gebruikt als een gemeenschappelijke valuta : Net als bij de normale activiteiten van broers en zussen, gebruiken alle broers de gemeenschappelijke valuta VND, om de aankoop van goederen te vergemakkelijken, en in Uniswap is de belangrijkste gemeenschappelijke valuta ETH.
• ETH zal het verbindingspunt zijn, dat helpt om de Pools met elkaar te verbinden: U bezit een ABC-token en wilt ruilen met een token op Uniswap, bijvoorbeeld token XYZ, u zult slechts 2 routes doorlopen: ABC = > ETH => XYZ. Hoe minder routes u doorloopt, hoe lager uw wisselkosten.

Hoe verkrijgt Uniswap waarde voor UNI-tokens?

In de eerste 3 jaar sinds de lancering, en zelfs toen Uniswap V2 werd uitgebracht met meer hulpprogramma's, verdiende Uniswap niet alleen geen enkele dollar aan inkomsten, maar werkte het ook zonder een enkele mastertoken, het project werkt gratis. Het project is van mening dat Uniswap zonder een native token nog steeds werkt en heel goed werkt. 

Tot Sushiswap, de fork-versie van Uniswap, werd geboren, wat Uniswap bewees dat de Native token kan worden gebruikt om het project op te starten, lanceerde Uniswap vervolgens zijn eigen token. 

UNI werd op 16 september gelanceerd voor de prijs van $ 1 en steeg snel naar de prijsklasse van $ 9, nadat het was genoteerd op bijna alle grote beurzen zoals Binance, Coinbase, Huobi, Okex, ... pas na een paar uur van tokenlancering . Het is te zien dat de interesse voor het UNI-token groot is.

In Uniswap V2-versie worden UNI-tokens voor 3 hoofddoeleinden gebruikt:

• Bestuur : Dit is de belangrijkste functie van het UNI-token, in een grote gemeenschap als Uniswap speelt de bestuursfunctie een zeer belangrijke rol.
• Liquiditeit bieden: u kunt UNI-tokens kopen om liquiditeit te bieden, er zijn momenteel 6 UNI-pools op Uniswap, met TVL ~ $ 300 M en APY van 4% -12%
• Liquidity Mining Rewards : In de eerste fase van de lancering van UNI-tokens implementeerde Uniswap het Liquidity Mining -programma , dat het verstrekken van liquiditeit en het ontvangen van UNI-tokens stimuleert. Dit programma eindigde echter in slechts 3 maanden, wat een grote impact had op Uniswap, aangezien een groot deel van de liquiditeit werd opgebruikt en overgedragen aan andere directe concurrenten, zoals SushiSwap.

Over het algemeen legt Uniswap in Uniswap V2 waarde vast voor UNI-tokens met behulp van de Governance-functie en genereert het koopvraag naar UNI-tokens via liquiditeitspools. Dit zijn immateriële waarden en weerspiegelen zeker niet volledig de huidige prijs van $ 35 aan UNI-tokens.

Naar mijn mening zal UNI's prijs van $ 35 gelijk zijn aan:

$ 35/UNI = huidige waarde van UNI-token (Governance + voorziening) + verwachte toekomstige waarde  (Uniswap V3). 

Het tweede deel van deze formule (Future Expected Value) is naar mijn mening erg belangrijk, is de belangrijkste reden voor de huidige prijs van $ 35, en verklaart waarom Uniswap altijd de nummer 1 DEX ter wereld is geweest. DeFi.

Kansen in Uniswap V3

Terug naar het Uniswap V2 bedrijfsmodel. 

Zoals u kunt zien, zullen de inkomsten van Uniswap afkomstig zijn van 0,3% transactiekosten. 100% van de transactiekosten zijn echter teruggegeven aan Liquidity Providers, dus op dit moment hebben Uniswap, of specifiek UNI-houders, nog geen winst uit dit operationele model ontvangen.

In UNI V3-versie is Uniswap begonnen met het innen van een deel van 0,3% transactiekosten op de schatkist van het project , hoe deze inkomsten te verdelen over de specifieke UNI-houder is niet vermeld. Dit heeft echter ook de prijs van UNI in de afgelopen 1 maand positief beïnvloed, wat ik in het volgende deel van het project in detail zal analyseren. 

Wat betreft de verdeling van de inkomsten voor UNI-houders, ik denk dat dit in de toekomst zeker snel zal gebeuren, zolang er een redelijk voorstel wordt gedaan, zal dit uitkomen.

Geloof over Uniswap V3 in de gemeenschap

Het verhaal van Uni V3 wordt sinds oktober en november vorig jaar genoemd, maar het was pas in maart van dit jaar dat het project het model van Uniswap V3 onthulde.

Hieronder is een grafiek die de winst tussen 2 tokens UNI en SUSHI vergelijkt. Als u naar de grafiek kijkt, kunt u zien hoe groot het vertrouwen van de gemeenschap in UNI V3 is:

• Voordat het project werd aangekondigd : Uniswap had absoluut geen updates, terwijl SushiSwap erg snel ging en voortdurend nieuwe en verbeterde producten lanceerde. Iedereen denkt dat SushiSwap Uniswap zal overtreffen, Coin98 vindt dat ook, wij hebben Uniswap en SushiSwap vergeleken, dat lees je hier . Als we echter goed naar de prijs kijken, groeide de UNI-tokenprijs in deze periode nog steeds sterk en was deze slechts enkele tientallen % lager dan SUSHI-token.
• Nadat het project was aangekondigd: het kan gezegd worden dat dit een beloning is voor UNI-tokenfans, heeft het project de SUSHI-token in de afgelopen 1 maand snel omgedraaid. Uiteraard is de invloed van Uniswap V3 erg groot, dat zal ik de volgende keer in het artikel over Uniswap V3 model verduidelijken.

Conclusie

Om enkele hoogtepunten in het model van Uniswap V2 als volgt samen te vatten:

• Uniswap V2 was een van de baanbrekende DeFi-projecten op het gebied van AMM en loopt nog steeds voorop.
• Door een model te bouwen dat lijkt op een automaat, lost Uniswap het probleem op om de aanbodzijde en de vraagzijde met elkaar te verbinden zonder tussenpersonen.
• Uniswap heeft een zeer loyale gemeenschap die in het project gelooft.
• Uniswap V2 heeft momenteel geen manier om een ​​specifieke waarde vast te leggen voor de Native token van het project, de UNI-token, deze zal worden vrijgegeven in Uniswap V3.

Hierboven ziet u het bedieningsmodel van Uniswap V2, een van de eerste AMM-modellen op de markt. Als u vragen heeft over het bedrijfsmodel van Uniswap, kunt u reageren in de commentaarsectie hieronder, zodat ik deze kan beantwoorden en aanvullen.

Tot ziens in het volgende Activiteitsmodelanalyse-artikel.