Análise do padrão de atividade do pangolim (PNG) - está supervalorizado?

O que é Pangolim? O modelo operacional da Pangolin e como eles geram receita? Qual será a posição do Pangolin em comparação com outros AMMs DEX? saiba mais aqui.

Não fora do jogo do mercado DeFi, o Avalanche também tem um AMM DEX chamado Pangolin. Então, no post de hoje, vou abordar algumas das seguintes informações:

• O que é Pangolim? Qual é o papel do sistema Avalanche?
• Fluxo de trabalho do Pangolin e como eles geram receita?
• Compare o desempenho do Pangolin com outros AMMs DEX.

Por favor, comece a aprender sobre o Pangolin através do artigo abaixo.

Visão geral do Pangolim

O que é Pangolim?

Pangolin é o projeto top 1 no campo AMM DEX do ecossistema Avalanche . Mais especificamente, o Pangolin é um fork do Uniswap V2 mais algumas melhorias no token, rodando no blockchain da Avalanche (Ethereum EVM).

Destaques e limitações do Pangolin

Comparado a outros projetos AMM DEX no mercado, o Pangolin não possui muitos destaques, TVL e base de usuários não é alta. No entanto, este é o AMM DEX, que é considerado o centro de liquidez para todo o sistema Avalanche, portanto, o Pangolin desempenha um papel muito importante para outros Protocolos Avalanche.

Avalanche está trabalhando com 3 correntes:

• X-Chain : É a principal cadeia da Avalanche, atuando como um local para transações e envio de ativos.
• P-Chain : Uma cadeia que permite aos usuários criar sub-redes, tornando-se validadores de sub-redes.
• C-Chain : Uma cadeia construída no EVM que permite que os protocolos sejam construídos nele.

Devido às complexas operações de transferência de ativos de X-Chain para C-Chain, o Pangolin é limitado a muitos usuários. O usuário atual do Pangolin é principalmente uma comunidade de seguidores e fãs do ecossistema Avalanche, em vez de uma grande comunidade como o Uniswap.

Projetos semelhantes

Vou resumir algumas DEXs AMM pendentes por ecossistemas na seção abaixo:

• Ethereum: Uniswap, Sushiswap,...
• Binance Smart Chain: PancakeSwap, BakerySwap,...
• Solana: SerumSwap, Raydium,...
• Fantom: SpiritSwap, SpookySwap,...
• Polígono: QuickSwap,...

Análise do padrão de atividade do Pangolin

Produtos do Pangolim

A Pangolin possui um produto exclusivo, o AMM DEX para usuários, que pode fornecer liquidez e negociar ativos na rede Avalanche. Atualmente o Pangolin não possui outros recursos extras.

Partes para Pangolin

O Pangolin AMM tem um mecanismo de ação relativamente semelhante ao Uniswap v2, no qual haverá 2 partes envolvidas:

• Provedor de Liquidez : Uma pessoa que fornece liquidez para pares de ativos com uma proporção de 50/50 e recebe pelo menos 0,25% de bônus, os 0,05% restantes são reservados para o desenvolvimento da comunidade ou do produto.
• Usuário : Os usuários que negociam na bolsa Pangolin incorrerão em uma taxa de 0,3% do volume total de negociação.

O modelo de trabalho do Pangolin

O modelo de trabalho do Pangolin

O modelo de funcionamento do Pangolin é relativamente simples e funciona de acordo com os seguintes passos, tenho a numeração correspondente na foto acima.

(1) Para que a troca Pangolin tenha liquidez, os provedores de liquidez adicionarão liquidez aos pools à taxa de 1/1 e receberão tokens LP representando a propriedade dos ativos no pool.

(2) O usuário/comerciante negociará de um ativo para outro. Eles incorrerão em uma taxa de 0,3% por transação. Se o volume de negociação do Trader for muito grande, fazendo com que a derrapagem da transação seja alta, a bolsa avisará o usuário.

(3) Depois de receber Pangolin receber taxa de transação de 0,3%, 0,05% será colocado no fundo de reserva para desenvolvimento de projetos (3.1), taxa de transação de 0,25% será recompensada aos provedores de liquidez (3.2). ).

Algoritmo do Pangolim

Pangolin usa o mesmo algoritmo que Uniswap. As transações serão calculadas com a seguinte fórmula: 

x*y=k

Lá:

• x: Valor do 1º ativo.
• y: O número do segundo ativo.
• k: Liquidez total de dois ativos x,y.

Modelo de piscina no Pangolin

1. Mecanismo de gerenciamento de pool de liquidez

Apresentarei alguns pontos sobre o mecanismo de gestão do pool de liquidez. Atualmente no mercado, existem dois mecanismos, Administração Centralizada e Administração Descentralizada (Permissionless). Onde o Pangolin está usando o mecanismo Permissionless. Por favor, veja a diferença abaixo.

• Administração centralizada do pool de liquidez: Este é o modelo operacional da Serumswap no ecossistema Solana. Os desenvolvedores não podem fornecer livremente liquidez e listar pares de ativos para criar pools no Serumswap sem o consentimento da equipe do Serum.
• Administração de pool de liquidez descentralizada (sem permissão): Este é o modelo operacional de Pancakeswap e Uniswap. Os desenvolvedores podem hesitar em fornecer liquidez e listar pares de ativos para criar pools. Pangolin está se movendo nessa direção. Essa é a estratégia certa porque ajudará a atrair desenvolvedores que podem alcançar os usuários mais facilmente por meio de tokens de listagem no Pangolin.

2. Propriedade principal em Pangolin

Se os pools no Uniswap estiverem todos atrelados ao Ethereum (ETH), no Pangolin os pares de ativos serão vinculados ao Avalanche (AVAX) . O AVAX também é o ativo mais líquido, três vezes o valor do Pangolin (PNG).

Compare o modelo do Pangolin com outro AMM DEX

Comparado com outros AMM DEXs no mercado, o Pangolin está se mostrando bastante "fraco" quando não possui muitos recursos excelentes, mesmo um fork 100% da Uniswap, mas o desempenho ainda é muito ruim.

Para que um AMM DEX seja bem-sucedido e obtenha apoio da comunidade, eles devem ser apoiados por muitos fatores. Vou listar dois fatores importantes abaixo.

Recursos: A AMM DEX tenta desenvolver novos recursos ou produtos? Vou dar uma olhada em alguns projetos AMM DEX que estão operando de forma bastante eficaz para ajudá-lo a comparar.

• PancakeSwap torna-se DeFi Station com Swap, Farm, Syrups Pool, IFO, Lottery, Prediction, Team Battle.
• SushiSwap também se torna DeFi Station com Swap, Farm, Onsen (Incentivo), Kashi (empréstimo), Miso (IDO), Mirin (CEX Liquidity).
• O Uniswap V3 ajuda a focar a liquidez para evitar Perdas Impermanentes.

Tokenomic: Este é um mecanismo construído com o objetivo de ajudar os usuários a terem o incentivo de manter o token nativo daquela plataforma. Vou detalhar sobre o token PNG abaixo para você.

Como o Pangolin captura valor para tokens PNG?

Caso de uso de token PNG

Pangolin é o valor de captura para PNG de 2 maneiras principais:

• Governança : Propor e votar em mudanças na estrutura de taxas ou novos produtos.
• Criar Demanda de Compra: Usado para fornecer liquidez para Pools com tokens PNG LP.

Atualmente, a plataforma Pangolin está cobrando taxas de transação de 0,3% dos traders. Os Provedores de Liquidez em PNG Pools receberão taxas de transação de 0,25%, os 0,05% restantes serão armazenados e não possuem plano específico.

A comunidade propôs distribuir uma taxa adicional de 0,05% aos detentores de PNG. No entanto, isso não foi aprovado. Vou analisar mais sobre o valor real do PNG abaixo.

Destaques sobre o token PNG

1. Distribuição de tokens PNG

O destaque do token PNG é que 100% do fornecimento total será distribuído para a comunidade através da forma de Liquidity Mining e Airdrop , sem venda aberta, sem token para a equipe de desenvolvimento. 

Isso dá aos detentores de PNG alguma tranquilidade de que o preço do token não estará sujeito a muita pressão de venda daqueles que compraram a um preço mais baixo. Ao mesmo tempo, estimular os usuários a fornecer liquidez para que o Pangolin receba PNG por causa do mecanismo de compensação justa, não priorizando benefícios para ninguém.

2. Desbloqueie o token PNG

O segundo destaque é o mecanismo de desbloqueio de tokens do Pangolin, a cada 4 anos, o número de tokens PNG distribuídos pelos pools é reduzido pela metade. Portanto, com uma oferta total de 538.000.000 PNG, a Pangolin precisará de 36 anos para desbloquear todos os seus tokens.

Você se sente familiarizado? Este é o mecanismo de distribuição de recompensas do Bitcoin para os mineradores ao longo do tempo. A cada 4 anos, a recompensa será reduzida pela metade. Este é o mecanismo que cria a escassez de tokens PNG.

No entanto, será muito diferente se comparado ao Bitcoin (BTC) , porque o BTC já é um ativo bem conhecido e reconhecido com um valor de mercado superior a US$ 600 bilhões e o valor de mercado do PNG é de apenas US$ 25 milhões.

Os tokens PNG precisam de mais incentivos para os detentores do que apenas um mecanismo para criar escassez. Sem falar que 36 anos é muito tempo no mercado de criptomoedas, tanto tempo que não há garantia de que a equipe Pangolin continuará desenvolvendo o produto.

Controvérsia sobre o token PNG

Esta é uma das questões controversas na Governança Pangolin, você pode ver detalhes sobre esta questão aqui . Na verdade, o Pangolin não oferece quase nenhum benefício para os detentores de PNG além de ser um par de ativos para algum Liquidity Pool. 

• Aposta de token único : Ainda não disponível.
• Fornecimento de liquidez : Apenas ~ 10 pools têm pares PNG com baixo volume de negociação => não trazem muito incentivo.

Isso se reflete diretamente no preço dos tokens PNG ao longo do tempo. Desde o seu lançamento até agora. O preço do PNG está diminuindo continuamente, em comparação com o preço de lista de US $ 11 , o preço atual diminuiu 10 vezes seu valor original.

O pool de liquidez que traz mais valor para os detentores de PNG é o PNG/WAVAX com uma taxa de transação de US$ 3.400/dia, seguido por PNG/USDT com uma taxa de transação de US$ 370. Este é um número de incentivo insignificante. Se eu for um participante da agricultura no Pangolin, venderei o PNG prioritário da fazenda com o AVAX.

Você pode comparar, o token PNG está sob pressão para desbloquear tokens de até 175.000 PNG/dia, equivalente a US$ 967.000, mas a taxa de transação é inferior a US$ 30.000/dia. Isso é realmente desequilibrado e não traz nenhum benefício para os detentores de PNG.

Comparação entre a dinâmica HODL e a pressão de venda de token PNG

Valor do token PNG

Preço do Token = Valor Presente (Governança + Incentivo recebido das taxas de transação - Pressão de liberação do Token) + Valor Futuro Esperado (Em breve,...)

Lá: 

• Pressão de venda ao liberar tokens:

1 dia = 175.000 PNG = $ 967.000.

• Receita do token PNG LP (taxa de transação de 0,25%):

1 dia = US$ 3.400*(PNG/WAVAX) + US$370*(PNG/USDT) = US$3.770.

⇒ A receita não pode compensar a pressão de descarga. 

Do ponto de vista pessoal, o preço dos tokens PNG é maior que o valor real. Para que os tokens PNG fiquem livres de pressão, a receita proveniente dos tokens PNG LP deve ser pelo menos igual ao valor do número de tokens liberados por dia (Receita = Valor de liberação do token).

Volante

Através da análise acima, pode-se ver que o Pangolin parece focar apenas no produto principal (AMM DEX) sem prestar muita atenção ao caso de uso do token PNG.

À medida que o AMM DEX melhora => (1) TVL e aumento de liquidez => (2) Melhor experiência de negociação => (3) Aumento da receita da taxa de transação => (4) Aumento das taxas do provedor de liquidez => (5) O impulso para comprar tokens PNG para fornecer liquidez aos aumentos do Pangolin.

Além disso, a Reserva pode ser completamente redistribuída aos detentores de PNG se a Proposta receber o consenso da comunidade.

O modelo de atividade de manutenção de Pangolin

Solução para agregar valor ao token PNG

Através das seções acima, você pode ver que os casos de uso de tokens PNG não são muitos e esse design tokennômico não beneficia os detentores de PNG. Portanto, gostaria de oferecer algumas soluções abaixo.

Staking de token único

Este é um mecanismo semelhante ao PancakeSwap, permitindo que os usuários apostem CAKE para receber mais tokens CAKE ou receber outros tokens do ecossistema Binance Smart Chain.

O Pangolin pode aplicar isso completamente porque atualmente o Pangolin está desempenhando o papel de centro de liquidez para todo o sistema Avalanche. Eles podem abrir o recurso de staking de PNG para receber PNG ou receber outros tokens no sistema, como ZERO, PEFI, XAVA, SNOB, ...

Ideias sobre xSUSHI e vDODO

Estes são dois mecanismos muito bons de Sushiswap e DODO , eles trarão mais valor, especialmente criando motivação de retenção de longo prazo, não basicamente benefícios de curto prazo como staking único.

vDODO

Os usuários precisam apostar 100 DODO para cunhar 1 vDODO. Os usuários detentores de vDODO terão um benefício adicional de uma parte das taxas de transação na plataforma (os detentores de DODO recebem apenas uma taxa reduzida), recebendo uma recompensa de associação adicional (6 DODO) para cada bloco minerado.

Os usuários que alterarem o vDODO de volta para DODO incorrerão em uma taxa de saída e será redistribuída para quem tiver o vDODO.

xSUSHI

Os usuários que detêm xSUSHI terão 5% de APY, participarão da governança (os titulares de SUSHI não têm direitos de governança) e desfrutarão de uma parte da receita de todos os produtos Sushiswap (os titulares de SUSHI apenas recebem receita do fornecimento) Liquidez).

Comprar de volta e queimar

A maioria da comunidade de discussão no fórum de Governança acredita que desbloquear tokens por até 36 anos não é válido, o número ideal é cerca de 5 anos. Portanto, a comunidade está tentando diminuir o tempo de liberação dos tokens e queimá-los mais rapidamente para aumentar a escassez.

Este é o mecanismo que funcionou muito bem para o token BNB. Você pode ver no gráfico abaixo. Claro, ainda existem muitos outros fatores objetivos que motivam o BNB. Mas esse mecanismo ajudará a PNG a aumentar parcialmente sua escassez por meio da queima de tokens.

Fonte: Coin98 Analytics

Projeções futuras do Pangolin

Embora não haja muitos recursos pendentes, o Pangolin é o maior AMM e o centro de liquidez de muitos projetos DeFi no sistema Avalanche. Portanto, se o fluxo de caixa do DeFi prestar atenção ao sistema Avalanche, o Pangolin é quase a primeira e mais proeminente opção para os usuários notarem.

Estudo de caso

Você pode tomar o estudo de caso do QuickSwap (sistema Polygon) como exemplo, quando o dinheiro fluiu para o sistema Polygon, o QUICK cresceu muito fortemente porque o QuickSwap é o AMM mais proeminente no sistema Polygon. Talvez o mesmo vale para o Pangolin.

Concorrente

No entanto, isso só pode acontecer quando o Pangolin realmente melhorar os recursos e a tokenômica do produto de acordo com as medidas acima.

Caso contrário, o Pangolin pode ser completamente inferior em comparação com outros concorrentes no mercado. Especialmente rival Sushiswap, este é um dos AMM DEXs que teve a visão de lançar muitos produtos e implementar o Multichain, incluindo o Avalanche.

Conclusão

Vou resumir alguns insights importantes sobre o modelo operacional da Pangolin através do esquema abaixo:

• O Pangolin ainda é o maior AMM DEX no sistema Avalanche e é suportado pelo AvaLabs.
• Pangolin gần như Fork 100% từ Uniswap và không có sự cải tiến kể từ khi ra mắt.
• Tokenomics của PNG không hợp lý khi thời gian unlock lên đến 36 năm.
• Ứng dụng của PNG không nhiều ngoại trừ Governance.
• Giá của PNG đang bị định giá cao hơn thực tế.
• Giá PNG liên tục giảm do Incentives không bù qua được áp lực bán số lượng release token lớn.
• Pangolin cần áp dụng hướng đi của Pancakeswap để tăng quyền lợi và ứng dụng cho PNG token.

Theo góc nhìn cá nhân, Pangolin đang có hướng đi không hiệu quả khi fork lại 100% từ Uniswap nhưng không cải tiến thêm những sản phẩm mới. Thêm nữa, tokenomics của PNG hoàn toàn không có quyền lợi cho người dùng nắm giữ, điều này hoàn toàn được phản ánh qua giá của PNG.

Esperamos que o Pangolin resolva isso em breve para que o sistema Avalanche possa ir mais longe no mercado DeFi, caso contrário, essa será uma enorme barreira que reflete a visão da equipe Avalabs, pois eles são a equipe por trás do Pangolin.