Analisi del pattern di attività del pangolino (PNG) - È sopravvalutato?

Cos'è il pangolino? Il modello operativo di Pangolin e come generano entrate? Quale sarà la posizione di Pangolin rispetto ad altre AMM DEX? saperne di più qui.

Non fuori dal gioco del mercato DeFi, Avalanche ha anche un AMM DEX chiamato Pangolin. Quindi, nel post di oggi, tratterò alcune delle seguenti informazioni:

• Cos'è il pangolino? Che ruolo gioca il sistema Avalanche?
• Flusso di lavoro di Pangolin e come generano entrate?
• Confronta le prestazioni di Pangolin con altre AMM DEX.

Inizia a conoscere Pangolin attraverso l'articolo qui sotto.

Panoramica di Pangolin

Cos'è il pangolino?

Pangolin è il primo progetto nel campo AMM DEX dell'ecosistema Avalanche . Più nello specifico, Pangolin è un fork di Uniswap V2 più alcuni miglioramenti nella tokenomica, in esecuzione sulla blockchain di Avalanche (Ethereum EVM).

Punti salienti e limitazioni di Pangolin

Rispetto ad altri progetti AMM DEX sul mercato, Pangolin non ha molti punti salienti, TVL e base di utenti non è elevata. Tuttavia, questo è AMM DEX che è considerato il centro di liquidità per l'intero sistema di valanghe, quindi Pangolin svolge un ruolo molto importante per altri protocolli di valanghe.

Avalanche funziona con 3 catene:

• X-Chain : è la catena principale di Avalanche, che funge da luogo per le transazioni e l'invio di risorse.
• P-Chain : una catena che consente agli utenti di creare sottoreti, diventando validatori per le sottoreti.
• C-Chain : una catena basata su EVM che consente di creare protocolli su di essa.

A causa delle complesse operazioni di trasferimento di asset da X-Chain a C-Chain, Pangolin è limitato a molti utenti. L'attuale utente di Pangolin è principalmente una comunità di seguaci e fan dell'ecosistema Avalanche invece di una grande comunità come Uniswap.

Progetti simili

Riassumerò alcuni AMM DEX eccezionali per ecosistemi nella sezione seguente:

• Ethereum: Uniswap, Sushiswap,...
• Binance Smart Chain: PancakeSwap, BakerySwap,...
• Solana: Cambio siero, Raydium,...
• Fantom: SpiritSwap, SpookySwap,...
• Poligono: QuickSwap,...

Analisi del modello di attività di Pangolin

Prodotti di Pangolin

Pangolin ha un prodotto unico, AMM DEX per gli utenti, che può fornire liquidità e scambiare attività sulla rete Avalanche. Attualmente Pangolin non ha altre funzionalità extra.

Feste a Pangolin

Pangolin AMM ha un meccanismo d'azione relativamente simile a Uniswap v2, in cui saranno coinvolte 2 parti:

• Fornitore di liquidità : una persona che fornisce liquidità per coppie di asset con un rapporto di 50/50 e riceve almeno lo 0,25% di bonus, il restante 0,05% è riservato allo sviluppo della comunità o del prodotto.
• Utente : gli utenti che fanno trading sullo scambio Pangolin incorreranno in una commissione dello 0,3% del volume totale degli scambi.

Il modello di lavoro di Pangolin

Il modello di lavoro di Pangolin

Il modello operativo di Pangolin è relativamente semplice e funziona secondo i seguenti passaggi, ho la numerazione corrispondente nell'immagine sopra.

(1) Affinché lo scambio Pangolin abbia liquidità, i fornitori di liquidità aggiungeranno liquidità ai pool al tasso di 1/1 e riceveranno token LP che rappresentano la proprietà delle attività nel pool.

(2) L'utente/commerciante scambierà da un asset all'altro. Incorreranno in una commissione dello 0,3% per transazione. Se il volume degli scambi del trader è troppo grande, causando un elevato slippage della transazione, lo scambio avviserà l'utente.

(3) Dopo aver ricevuto Pangolin riceve una commissione di transazione dello 0,3%, lo 0,05% sarà messo nel fondo di riserva per lo sviluppo del progetto (3.1), la commissione di transazione dello 0,25% sarà premiata ai fornitori di liquidità (3.2). ).

L'algoritmo di Pangolino

Pangolin utilizza lo stesso algoritmo di Uniswap. Le transazioni saranno calcolate con la seguente formula: 

x*y=k

Lì dentro:

• x: importo del 1° bene.
• y: il numero della seconda risorsa.
• k: Liquidità totale di due attività x,y.

Modello da piscina su Pangolin

1. Meccanismo di gestione del pool di liquidità

Introdurrò alcuni punti sul meccanismo di gestione del pool di liquidità. Attualmente sul mercato sono presenti due meccanismi, l'Amministrazione Centralizzata e l'Amministrazione Decentralizzata (Permissionless). Dove Pangolin sta usando il meccanismo senza autorizzazione. Si prega di vedere la differenza di seguito.

• Amministrazione centralizzata del pool di liquidità: questo è il modello operativo di Serumswap sull'ecosistema Solana. Gli sviluppatori non possono fornire liberamente liquidità ed elencare coppie di asset per creare pool su Serumswap senza il consenso del team Serum.
• Amministrazione decentralizzata (senza autorizzazione) del pool di liquidità: questo è il modello operativo di Pancakeswap e Uniswap. Gli sviluppatori potrebbero essere riluttanti a fornire liquidità ed elencare coppie di asset per creare pool. Pangolin si sta muovendo in questa direzione. Questa è la strategia giusta perché aiuterà ad attirare gli sviluppatori che possono raggiungere gli utenti più facilmente elencando i token su Pangolin.

2. Proprietà principale su Pangolin

Se i pool in Uniswap sono tutti ancorati a Ethereum (ETH), in Pangolin le coppie di asset saranno legate ad Avalanche (AVAX) . AVAX è anche l'attività più liquida, tre volte il valore di Pangolin (PNG).

Confronta il modello di Pangolin con altri AMM DEX

Rispetto ad altri AMM DEX sul mercato, Pangolin si sta rivelando piuttosto "debole" quando non ha molte caratteristiche eccezionali, nemmeno un fork al 100% di Uniswap, ma le prestazioni sono ancora molto scarse.

Affinché un AMM DEX abbia successo e ottenga il sostegno della comunità, deve essere supportato da molti fattori. Di seguito elencherò due fattori importanti.

Funzionalità: AMM DEX tenta di sviluppare nuove funzionalità o prodotti? Darò un'occhiata ad alcuni progetti AMM DEX che funzionano in modo abbastanza efficace per aiutarti a confrontare.

• PancakeSwap diventa DeFi Station con Swap, Farm, Syrups Pool, IFO, Lottery, Prediction, Team Battle.
• SushiSwap diventa anche DeFi Station con Swap, Farm, Onsen (Incentive), Kashi (Lending), Miso (IDO), Mirin (CEX Liquidity).
• Uniswap V3 aiuta a concentrare la liquidità per evitare perdite impermanenti.

Tokenomic: questo è un meccanismo costruito con lo scopo di aiutare gli utenti ad avere l'incentivo a detenere il token nativo di quella piattaforma. Descriverò in dettaglio il token PNG di seguito per te.

In che modo Pangolin acquisisce valore per i token PNG?

Caso d'uso del token PNG

Pangolin è Capture Value per PNG in 2 modi principali:

• Governance : proporre e votare modifiche alla struttura delle commissioni o nuovi prodotti.
• Crea domanda di acquisto: utilizzato per fornire liquidità ai pool con token PNG LP.

Attualmente, la piattaforma Pangolin sta riscuotendo lo 0,3% di commissioni di transazione dai trader. I fornitori di liquidità nei pool PNG riceveranno commissioni di transazione dello 0,25%, il restante 0,05% verrà archiviato e non avrà un piano specifico.

La community ha proposto di distribuire una commissione aggiuntiva dello 0,05% ai possessori di PNG. Tuttavia, questo non è stato approvato. Analizzerò di più sul valore effettivo di PNG di seguito.

Punti salienti del token PNG

1. Distribuzione di token PNG

Il clou del token PNG è che il 100% della fornitura totale sarà distribuito alla comunità attraverso il modulo di Liquidity Mining e Airdrop , nessuna vendita aperta, nessun token per il team di sviluppo. 

Ciò dà ai possessori di PNG un po' di tranquillità sul fatto che il prezzo del token non sarà soggetto a troppe pressioni di vendita da parte di coloro che hanno acquistato a un prezzo inferiore. Allo stesso tempo, stimola gli utenti a fornire liquidità affinché Pangolin riceva PNG grazie al meccanismo di compensazione equo, senza dare priorità ai vantaggi per nessuno.

2. Sblocca il token PNG

Il secondo punto forte è il meccanismo di sblocco dei token di Pangolin, ogni 4 anni il numero di token PNG distribuiti attraverso i pool viene dimezzato. Quindi, con una fornitura totale di 538.000.000 PNG, Pangolin avrà bisogno di 36 anni per sbloccare tutti i suoi token.

Ti senti familiare? Questo è il meccanismo di distribuzione delle ricompense di Bitcoin ai miner nel tempo. Ogni 4 anni, la ricompensa sarà dimezzata. Questo è il meccanismo che crea la scarsità di token PNG.

Tuttavia, sarà molto diverso rispetto a Bitcoin (BTC) , perché BTC è già un asset noto e riconosciuto con una capitalizzazione di mercato di oltre $ 600 miliardi e la capitalizzazione di mercato di PNG è solo di circa $ 25 milioni.

I token PNG necessitano di più incentivi per i possessori di un semplice meccanismo per creare scarsità. Per non parlare di 36 anni sono un tempo molto lungo nel mercato delle criptovalute, tanto che non vi è alcuna garanzia che il team di Pangolin continuerà a sviluppare il prodotto.

Polemica sul token PNG

Questa è una delle questioni controverse in Pangolin Governance, puoi vedere i dettagli su questo problema qui . In effetti, Pangolin non offre quasi alcun vantaggio ai possessori di PNG oltre a essere una coppia di attività per alcuni pool di liquidità. 

• Puntata in token singolo : non ancora disponibile.
• Fornitura di liquidità : solo ~10 pool hanno coppie PNG con un volume di scambi basso => ​​non portano molti incentivi.

Ciò si riflette direttamente nel prezzo dei token PNG nel tempo. Dal suo lancio fino ad oggi. Il prezzo di PNG è in continua diminuzione, rispetto al prezzo di listino di $ 11 , il prezzo attuale è diminuito di 10 volte il suo valore originale.

Il pool di liquidità che porta il maggior valore ai possessori di PNG è PNG/WAVAX con una commissione di transazione di $ 3.400/giorno, seguito da PNG/USDT con una commissione di transazione di $ 370. Questo è un numero di incentivo trascurabile. Se sono un partecipante Farming a Pangolin, venderò Farm Priority PNG con AVAX.

Puoi confrontare, il token PNG è sotto pressione per sbloccare token fino a 175.000 PNG al giorno, equivalenti a $ 967.000, ma la commissione di transazione è inferiore a $ 30.000 al giorno. Questo è davvero sbilanciato e non porta alcun vantaggio ai possessori di PNG.

Confronto tra le dinamiche HODL e la pressione di vendita di token PNG

Valore del token PNG

Prezzo del token = Valore attuale (Governance + Incentivo ricevuto dalle commissioni di transazione - Pressione sul rilascio del token) + Valore futuro atteso (disponibile a breve,...)

Lì dentro: 

• Pressione di vendita durante il rilascio di token:

1 giorno = 175.000 PNG = $ 967.000.

• Entrate dal token PNG LP (commissione di transazione dello 0,25%):

1 giorno = $ 3.400*(PNG/WAVAX) + $ 370*(PNG/USDT) = $ 3.770.

⇒ Le entrate non possono compensare la pressione di scarico. 

Da una prospettiva personale, il prezzo dei token PNG è superiore al valore effettivo. Affinché i token PNG siano liberi da pressioni, le entrate provenienti dai token PNG LP devono essere almeno pari al valore del numero di token rilasciati al giorno (Revenue = Token release value).

Volano

Attraverso l'analisi di cui sopra, si può vedere che Pangolin sembra concentrarsi solo sul prodotto principale (AMM DEX) senza prestare molta attenzione al caso d'uso del token PNG.

Man mano che AMM DEX migliora => (1) TVL e aumento della liquidità => (2) Migliore esperienza di trading => (3) Aumentano le entrate delle commissioni di transazione => (4) Aumentano le commissioni del fornitore di liquidità => (5) L'impulso ad acquistare token PNG per fornire liquidità agli aumenti di Pangolin.

Inoltre, la Prenotazione può essere completamente ridistribuita ai titolari di PNG se la Proposta riceve il consenso della comunità.

Il modello di Pangolin di mantenimento dell'attività

Soluzione per portare valore al token PNG

Attraverso le sezioni precedenti, puoi vedere che i casi d'uso dei token PNG non sono molti e un tale design tokenomico non va a vantaggio dei possessori di PNG. Pertanto, vorrei offrire alcune soluzioni di seguito.

Staking a gettone singolo

Questo è un meccanismo simile a PancakeSwap, che consente agli utenti di mettere in staking CAKE per ricevere più token CAKE o ricevere altri token dell'ecosistema Binance Smart Chain.

Pangolin può applicarlo completamente perché attualmente Pangolin svolge il ruolo di centro di liquidità per l'intero sistema Avalanche. Possono aprire la funzione di staking PNG per ricevere PNG o ricevere altri token nel sistema come ZERO, PEFI, XAVA, SNOB, ...

Idee su xSUSHI e vDODO

Questi sono due meccanismi piuttosto buoni di Sushiswap e DODO , porteranno più valore, in particolare creando motivazione a lungo termine, non fondamentalmente vantaggi a breve termine come lo staking singolo.

vDODO

Gli utenti devono puntare 100 DODO per coniare 1 vDODO. Gli utenti in possesso di vDODO godranno di un ulteriore vantaggio di una parte delle commissioni di transazione sulla piattaforma (i titolari di DODO ricevono solo una tariffa ridotta), ricevendo un premio di iscrizione aggiuntivo (6 DODO) per ogni blocco estratto.

Gli utenti che cambiano vDODO di nuovo in DODO incorreranno in una commissione di uscita e verrà ridistribuita a chiunque possieda vDODO.

xSUSHI

Gli utenti che detengono xSUSHI godranno del 5% di APY, parteciperanno alla governance (i titolari di SUSHI non hanno diritti di governance) e godranno di una parte delle entrate di tutti i prodotti Sushiswap (i titolari di SUSHI ricevono semplicemente entrate dalla fornitura) Liquidità).

Riacquista e brucia

La maggior parte della community di discussione sul forum Governance ritiene che lo sblocco di token fino a 36 anni non sia valido, il numero ideale è di circa 5 anni. Pertanto, la community sta cercando di ridurre i tempi di rilascio dei token e di bruciarli più velocemente per aumentare la scarsità.

Questo è il meccanismo che ha funzionato molto bene per il token BNB. Puoi vedere nella tabella qui sotto. Naturalmente, ci sono ancora molti altri fattori oggettivi che motivano BNB. Ma questo meccanismo aiuterà PNG ad aumentare in parte la sua scarsità attraverso la masterizzazione di token.

Fonte: Coin98 Analytics

Le proiezioni future di Pangolin

Sebbene non ci siano molte caratteristiche eccezionali, Pangolin è il più grande AMM e il centro di liquidità di molti progetti DeFi nel sistema Avalanche. Pertanto, se il flusso di cassa DeFi presta attenzione al sistema Avalanche, Pangolin è quasi la prima e più importante opzione che gli utenti notano.

Argomento di studio

Puoi prendere il caso di studio di QuickSwap (sistema Polygon) come esempio, quando il denaro è fluito nel sistema Polygon, QUICK è cresciuto molto fortemente perché QuickSwap è l'AMM più importante nel sistema Polygon. Forse lo stesso vale per Pangolin.

Concorrente

Tuttavia, questo può accadere solo quando Pangolin migliora davvero le caratteristiche e la tokenomica del prodotto secondo le misure di cui sopra.

Altrimenti Pangolin può essere completamente inferiore rispetto ad altri concorrenti sul mercato. Particolarmente rivale Sushiswap, questo è uno degli AMM DEX che ha avuto l'idea di lanciare molti prodotti e implementare Multichain incluso Avalanche.

Conclusione

Riassumerò alcune intuizioni chiave sul modello operativo di Pangolin attraverso lo schema seguente:

• Pangolin è ancora il più grande AMM DEX nel sistema Avalanche ed è supportato da AvaLabs.
• Pangolin è quasi al 100% Fork di Uniswap e non è migliorato dal suo lancio.
• Tokenomics di PNG non ha senso quando il tempo di sblocco arriva fino a 36 anni.
• Le applicazioni di PNG non sono molte tranne Governance.
• Il prezzo di PNG viene sopravvalutato.
• Il prezzo di PNG ha continuato a scendere perché Incentives non è riuscito a compensare la pressione della vendita di un gran numero di rilasci di token.
• Pangolin deve applicare la direzione di Pancakeswap per aumentare i vantaggi e le applicazioni per il token PNG.

Dal punto di vista personale, Pangolin è in una direzione inefficace quando si biforca al 100% da Uniswap ma non migliora i nuovi prodotti. Inoltre, la tokenomica di PNG non ha alcun interesse da tenere per gli utenti, il che si riflette completamente nel prezzo di PNG.

Si spera che Pangolin risolva presto questo problema in modo che il sistema Avalanche possa andare oltre nel mercato DeFi, altrimenti questa sarà un'enorme barriera che riflette la visione del team Avalabs, poiché sono il team dietro Pangolin.