Como o Aave funciona? Plataforma de empréstimo para institucional?

A Aave alcançou rapidamente o maior TVL da indústria em mais de 1 ano. Como Aave fez isso? Encontre a resposta com Como funciona o Aave?

Aave é o primeiro protocolo DeFi com seu ancestral ETHLend, que oferecia empréstimos peer-to-peer. Em 2019, o protocolo foi renomeado para Aave e lançou sua primeira versão de seu atual protocolo Peer-to-Pool em janeiro de 2019, alcançando rapidamente um dos maiores TVL do setor. Como Aave fez isso? Este artigo sobre “Como funciona o Aave?” vai explicar isso.

Visão geral da Aave

Aave é uma plataforma de empréstimos onde os depósitos dos usuários são agrupados, formando um pool de liquidez a partir do qual os fundos podem ser emprestados instantaneamente: um pool de empréstimos. Atualmente, a Aave possui duas versões em operação, V1 e V2, com os seguintes componentes:

Aave V1:

• Mercado principal de Ethereum, com tokens ERC-20 tradicionais;
• Uniswap Market, onde você pode usar os tokens do pool de liquidez Uniswap V1 como garantia.

Aave V2, que adiciona ferramentas de gerenciamento de risco e otimiza as taxas de transação:

• Mercado principal de Ethereum, com tokens ERC-20 tradicionais;
• Mercado AMM, onde você pode usar Tokens de pool de liquidez Uniswap V2 e Balancer V1 como garantia;
• Polygon Market na Polygon Sidechain com tokens Polygon.

Como o Aave funciona?

A Aave oferecia dois tipos de empréstimo: 

• Empréstimos - Empréstimos: Empréstimos infinitos garantidos a taxas variáveis ​​ou estáveis, sem taxa, apenas emprestam taxas de juros.
• Empréstimos Flash: Empréstimos não garantidos com duração de apenas um bloco de transação blockchain, com os usuários pagando apenas a taxa de 0,09%.

Empréstimo - Mecanismo de empréstimo

Empréstimo - Mecanismo de empréstimo:

• Empréstimo: Os usuários depositam ativos no Aave e recebem um Token na proporção de 1:1 com o valor dos ativos depositados. aAumento do saldo do token com base nos juros cobrados pela reserva de ativos correspondente.
• Empréstimo: Os usuários depositam ativos na Aave para serem usados ​​como garantia. Em troca, eles podem tomar emprestado um valor menor de um ativo, conforme definido pelo Loan-To-Value de cada garantia, que descreve seu poder de empréstimo.

Aave: Empréstimo - mecanismo de empréstimo.

(1): Credores/Fornecedores depositam ativos na Aave, recebem um Token na proporção de 1:1 (100 DAI ⇒ 100 aDAI). 

(2): Os mutuários depositam ativos de garantia para receber poder de empréstimo para emprestar os ativos que desejam. Os mutuários precisam manter uma posição saudável para evitar a liquidação.

(3.1): Credores/Fornecedores podem resgatar o aToken 1:1 com o ativo original depositado. Observe que o saldo do Token dos usuários aumentará, refletindo os juros pagos pelos mutuários dos ativos. Os fornecedores recebem os juros pagos menos uma parcela cobrada pelo coletor do ecossistema definido por ativo pelo Fator de Reserva, entre 5-35%, e taxas do Flash Loan.

(4): Os mutuários que desejam fechar a posição da dívida devem devolver os ativos emprestados acrescidos de juros. Enquanto houver uma posição de dívida, algumas garantias serão bloqueadas no protocolo.

Aave detém alta liquidez de ativos de alta qualidade. Existem 22 ativos suportados em V1, 26 em V2, 21 no AMM Market, etc…, o que significa que Aave é compatível com muitos ativos em comparação com seu principal concorrente - Composto, que oferece apenas 11 ativos.

Mecanismo de liquidação

Para entender o mecanismo de liquidação da Aave, você deve primeiro conhecer o Fator de Saúde. 

O que é Fator de Saúde (HF)?

HF (Health Factor) representa a segurança dos ativos do usuário em relação ao ativo emprestado e seu valor subjacente. Quanto maior esse número, mais seguro o empréstimo. 

• HF ≤ 1: Até 50% da dívida pode ser liquidada.
• HF > 1: O valor do colateral versus o valor do empréstimo pode mudar pela fórmula: (1-HF)/HF

Por exemplo, com HF = 2, a posição é liquidada quando o valor do colateral versus o valor do empréstimo é de -50%.

A fórmula para calcular HF:

HF = ⅀(Valor da garantia * Limite de Liquidação)/empréstimo (em ETH)

Portanto: 

• Se o valor do colateral aumentar, quanto maior o HF, mais difícil será a liquidação dos ativos.
• Se o HF cair para níveis perigosos, você tem duas opções: Reembolsar o empréstimo ou depositar mais garantias.

Neste ponto, gostaríamos de enfatizar que a queda no HF não se deve apenas à queda no preço do colateral, mas também porque o valor dos ativos emprestados aumenta de valor. Portanto, se você emprestar stablecoins, poderá se preocupar apenas com o valor da garantia (na maioria dos casos, não em todos). Mas se você emprestar outros ativos, como AAVE, LINK, ETH, etc., precisará observar o preço da garantia e emprestar os ativos com cuidado. Os preços dos ativos são atualizados com o Chainlink Price Oracles.

Mecanismo de liquidação:

Em uma liquidação, os liquidatários podem pagar até 50% da dívida de um único ativo do mutuário. Em troca, o liquidante recebe o valor correspondente da garantia com uma taxa adicional.

Essa taxa de liquidação dependerá do tipo de ativo que possui bônus diferentes. Por exemplo, Liquidator escolhe receber ETH, eles receberão 5%, YFI 15%, etc. 

Exemplo 1: Ativo colateral único.

Aave: Mecanismo de liquidação com ativo colateral único .

(1): O usuário A deposita 10 ETH como garantia e toma emprestado 5 ETH de DAI.

(2): HF, infelizmente, é inferior a 1, o empréstimo é elegível para liquidação. 

(3):

• Os liquidatários podem reembolsar até 50% do valor emprestado = 2,5 ETH no valor de DAI.
• Em troca, o Liquidante pode reivindicar uma garantia única que é ETH (com um bônus de 5%).
• Finalmente, o liquidante reivindica 2,5 + 0,125 ETH para reembolsar 2,5 ETH em DAI.

Exemplo 2: Ativos multilaterais.

Aave: Mecanismo de liquidação com ativos multicolateral.

(1): O usuário A deposita 5 ETH e 4 ETH de YFI e toma emprestado 5 ETH de DAI. 

(2): HF, infelizmente, é inferior a 1, o empréstimo é elegível para liquidação. 

(3):

• Os liquidatários podem reembolsar até 50% do valor emprestado = 2,5 ETH no valor de DAI.
• Mas neste momento, o Liquidante percebe que tomar YFI obterá mais bônus (15% vs. 5% de ETH), então ele escolhe YFI em vez de ETH.

(4): Finalmente, o liquidante reivindica 2,5 + 0,375 ETH de YFI para reembolsar 2,5 ETH de DAI.

Prós e contras

Um usuário só pode ser liquidado em até 50% do seu patrimônio, o que tem prós e contras para o projeto. 

• Prós: Os usuários ainda mantêm parte de seu empréstimo. Eles não perdem todos os seus ativos, esperando que o preço do ativo colateral aumente, reembolsam e sacam o restante.
• Contras: Se o preço do ativo colateral continuar a cair ou o ativo emprestado continuar a aumentar, há um risco muito alto de que a Aave perca os 50% restantes.

E se a liquidação falhar? As posições ficam subcolateralizadas com os usuários sem incentivos para pagar: há dívidas incobráveis. Como esse risco pode ser gerenciado? Vamos encontrar a resposta abaixo.

Mecanismo de mitigação de risco de solvência 

Esta seção se aprofundará em três componentes: 

• Módulo de Segurança;
• Emissão de Recuperação;
• Módulo de paragem.

Módulo de segurança (um mecanismo primário):

O Módulo de Segurança é um protocolo de mitigação de risco que fica no topo do Protocolo Aave.

Detém um fundo de segurança para cobrir os eventos de Déficit onde há déficit em uma das reservas do Ativo, o que aconteceu com o Maker na Quinta-feira Negra de março de 2019. Os detentores de AAVE votarão para validar o Evento de Déficit e refinanciar o Pool de Empréstimo. 

Os usuários apostam tokens AAVE no SM; até 30% destes fundos podem ser usados ​​para cobrir um défice na carteira de empréstimos. Em troca do risco de perder uma parte de seu stkAAVE, os usuários receberão Incentivos de Segurança (SI): 550 StkAAVE distribuídos por dia para todos os usuários do Stake AAVE em SM.

Há um período de espera de dez dias para retirar o StkAAVE (assim como os incentivos recebidos no StkAAVE) para evitar o risco de uma corrida bancária antes que o DAO aceite o evento de déficit.

Também é possível apostar o token AAVE/ETH 80/20 Balancer V1 LP, melhorando assim a liquidez do AAVE. Além dos incentivos de segurança, isso se beneficia de taxas de câmbio e recompensas de mineração de liquidez BAL.

Mecanismo de mitigação do risco de solvência: Módulo de Segurança.

Módulo de recuo:

No caso de um evento de déficit, as apostas necessárias para refinanciar o déficit no protocolo serão leiloadas para o Módulo Backstop, onde os usuários depositarão Stablecoins ou ETH no Módulo Backstop antes de vender nos mercados abertos. Pode haver vários eventos de déficit em vários mercados em momentos diferentes.

O resumo do mecanismo de prevenção de riscos da Aave está abaixo: 

Mecanismo de mitigação do risco de solvência: Módulo Backstop.

Emissão de Recuperação (um mecanismo secundário):

Em casos extremos em que o déficit persiste, o DAO pode votar em uma Emissão de Recuperação de tokens AAVE a serem leiloados primeiro para o Módulo Backstop e depois para mercados abertos. Ainda assim, o Aave DAO pode preferir usar os fundos em seu tesouro, que atualmente detém mais de US$ 700 milhões (composto pela Reserva do Ecossistema Aave e os coletores do ecossistema) em vez de prosseguir para a Emissão de Recuperação.

Mecanismo de mitigação do risco de solvência: Emissão de Recuperação.

Empréstimos instantâneos

Empréstimos relâmpago referem-se a empréstimos e reembolsos de ativos dentro de um único bloco sem garantias.

As aplicações atuais de Empréstimos Flash são:

• Reequilíbrio de uma carteira com várias operações em uma transação para otimizar as taxas.
• Arbitragem.
• Autoliquidação.
• Troca de Garantias.

A taxa de empréstimos Flash é de 0,09% do volume emprestado para Empréstimos Flash, todos destinados aos depositantes.

O Flash Loans da Aave atualmente não possui uma interface de usuário para usuários, mas você pode usá-los com o Furucombo. Ele pode ser facilmente integrado por qualquer projeto.

Tesouro da Aave DAO

A tesouraria Aave DAO é composta por 2 fundos críticos, regidos pelos titulares de AAVE:

• Ecossistema Coletor de algumas das Receitas do Protocolo.
• Fator de Reserva Cobrança de juros.
• ⅓ das taxas do Empréstimo Flash V1.
• Use para: Desenvolvimento Aave.
• Reserva Ecossistêmica:
  • Reserva AAVE (3M AAVE).
  • Use para: SI, Incentivos de Mineração de Liquidez, Grants DAO, desenvolvimento de Aave.

A comunidade Aave governa ambos.

Auditoria

Aave é o protocolo DeFi mais auditado com sete auditorias de segurança, uma verificação formal e duas avaliações de risco de mercado em cada V1 e V2. Você pode conferir aqui .

Como Aave captura valor para AAVE 

No modelo atual, o token AAVE tem apenas dois casos de uso proeminentes: Governance e Staking into SM para receber SI. No momento, todas as taxas geradas pelo Protocolo que o DAO coleta são reinvestidas no crescimento do protocolo, que pode ser alterado a qualquer momento pelos detentores de tokens. Até agora, não há taxas compartilhadas com os titulares de AAVE. 

Token AAVE com dois casos de uso proeminentes.

Opinião pessoal:

Os usuários estão negociando muito quando enfrentam a perda de até 30% de seu AAVE ao apostar no SM apenas para receber um total de 550 AAVE por dia dividido entre os SM Stakers. 

(1) De acordo com o relatório semanal da Aave de W25/2021, a TAEG do AAVE Staking em SM de ambos os lados (Stake apenas AAVE e Stake AAVE/ETH) é de 7% e 19,4%, respectivamente. Portanto, se um evento de déficit ocorrer uma vez por ano, os usuários levarão pelo menos dois anos para recuperar 30% (na pior das hipóteses, vender a 30%).

Na realidade: isso nunca aconteceu. Quando o Shortfall Event aconteceu com o Maker na Black Thursday, o déficit foi de US$ 5 milhões. Portanto, isso significaria que os Stakers perderiam apenas 0,6% de suas participações, enquanto eles apostam em mais de 7% há oito meses.

(2) Além disso, o fundo de Reserva Ecossistêmica do projeto é limitado. Portanto, um dia, esse fundo acabará, os usuários não terão mais incentivos para participar do SM.

De (1) e (2), achamos que a Aave deveria ter as 2 seguintes Propostas: 

• Proposta para resolver o Problema (1): Distribuir uma parte dos lucros aos apostadores da AAVE.
• Proposta para resolver o Problema (2): Usar parte da receita do AAVE para recomprar e colocar no Ecossistema Reservado, o que pode ser feito posteriormente. Segundo Aave, o primeiro passo é investir em crescimento e pesquisa.

Alguns destaques do Aave V2 e seu efeito:

O Aave V2 foi lançado no final de 2020 com muitas melhorias. Dentro do escopo deste artigo, mencionamos apenas alguns recursos notáveis.

Troca de garantia

Com esse recurso, os usuários podem trocar ativos colaterais atuais por outros ativos. Portanto, será mais fácil para os usuários gerenciar seus riscos e evitar a liquidação. Por exemplo: 

Mecanismo de troca de garantias.

Os usuários garantem ETH para emprestar DAI. Por alguma razão, eles sabem que o preço do ETH diminuirá. Os usuários transferem todo o ETH para a YFI, e a YFI então tem boas notícias para que o preço aumente. Portanto, os usuários evitam a liquidação e podem emprestar mais DAI devido ao aumento no preço do YFI. 

Benefícios para Aave: Ferramentas de gerenciamento de risco aprimoradas para usuários, o que reduz o risco geral do protocolo.

Reembolso com garantia

O pagamento com garantia ajuda os usuários a serem mais convenientes, pois podem fechar o empréstimo com seus ativos colaterais atuais sem liquidez adicional. 

Reembolso com mecanismo de garantia.

Benefício para Aave: Ferramentas de gerenciamento de risco aprimoradas para usuários, o que reduz o risco geral do protocolo. 

Troca de taxa variável e estável

Aave tem dois tipos de taxas de empréstimo: APY variável, APY estável. Ambas as taxas são definidas pela oferta e demanda. A variável evolui com a condição de mercado ao longo do empréstimo enquanto a taxa estável é fixada na originação do empréstimo.

A taxa estável ainda pode ser reequilibrada quando a taxa média de empréstimo for inferior a 25% APY e a taxa de utilização de capital for superior a 95%.

A taxa de juros fixa oferece previsibilidade e planejamento financeiro preciso aos usuários. Ele provou ser o modelo preferido por muitos usuários por meio do Anchor Protocol, já que o Anchor Protocol está atraindo muitos outros pequenos projetos para construir no Anchor.

Benefício para Aave: Semelhante ao recurso acima, a conversão da taxa de juros ajudará os usuários a ter mais opções para escolher, atraindo mais usuários.

Delegação de crédito

Empréstimos não garantidos em DeFi são cada vez mais populares como forma de acessar liquidez sem ativos colaterais. E o Aave V2 tem esse recurso. 

O objetivo da delegação de crédito é ajudar organizações, bolsas, empresas, usuários, etc. a acessar a liquidez do DeFi.

Benefício para a Aave: Não são muitos os projetos no setor de empréstimos que têm a característica de empréstimos a crédito. Portanto, se a Aave fizer isso bem, atrairá muitos clientes, mesmo os fundos significativos mencionados acima. 

Nossa opinião sobre o Aave V2: Apesar de adicionar muitos recursos exclusivos, todos visam atrair o maior número possível de usuários do Aave, aumentando assim a receita do projeto. No entanto, como mencionamos acima, não há receita para os usuários que possuem AAVE, portanto, esses recursos não parecem trazer muito lucro para a comunidade. 

Ave futuro

Lançado em janeiro de 2020, o Aave ganhou o status de bluechip DeFi. Atualmente, é uma das plataformas de empréstimo mais confiáveis, com mais de 100 mil usuários únicos. Atualmente, existem cerca de US $ 10 bilhões em valor bloqueado no protocolo (TVL).

Além disso, o projeto pegou a tendência muito rapidamente desde que se expandiu para várias cadeias. O TVL da Aave no Polygon atingiu um ATH de quase US$ 4 bilhões - um número considerável em pouco tempo.

Mas isso também cria um desafio, que é a fragmentação da liquidez. O TVL total da Aave é de ~ $ 10 bilhões, dos quais a versão Polygon está ocupando uma quantia bastante grande - $ 2,2 bilhões, o restante está no Ethereum. Se a Aave escalar para outras cadeias no futuro, a liquidez se dividirá ainda mais.

Em uma escala maior, com base no que a Aave está fazendo, parece ser uma das plataformas de empréstimos destinadas a organizações externas que desejam se envolver em Crypto. Portanto, se a Aave mantiver seu desempenho atual e completar a versão Aave Pro perfeitamente, a Aave poderá ser a vencedora do setor de empréstimos em exposição a grandes organizações.

Em maio, Stani - O fundador da Aave, também twittou sobre uma versão Aave Pro para organizações. 

Resumo

Nesta seção, resumiremos alguns dos principais pontos do Aave para ver como o Aave funciona: 

• Aave é atualmente a maior plataforma de empréstimos em termos de TVL.
• Empréstimo - O mecanismo de empréstimo é semelhante ao Composto, ou seja, é a interação de credores e devedores.
• A liquidação de ativos leva apenas 50%, o que significa que o usuário ainda tem uma posição de empréstimo de 50%.
• Embora o mecanismo de prevenção de riscos da Aave esteja funcionando bem, ainda existem muitas limitações, que só podem ser resolvidas pela governança.
• Os detentores de AAVE têm apenas 2 incentivos: Governança e recebimento de SI por participação em SM, sem distribuição de taxas.