Как работает Ааве? Кредитная платформа для институциональных?

Aave быстро достигла самого высокого TVL в отрасли более чем за 1 год. Как Ааве это удалось? Найдите ответ с Как работает Aave?

Aave — это первый протокол DeFi со своим предком ETHLend, который предлагал одноранговое кредитование. В 2019 году протокол был переименован в Aave, а в январе 2019 года была запущена первая версия текущего протокола Peer-to-Pool, которая быстро достигла одного из самых высоких TVL в отрасли. Как Ааве это удалось? Эта статья о том, «Как работает Aave?» объяснит это.

Обзор Ааве

Aave — это кредитная платформа, на которой депозиты пользователей объединяются вместе, образуя пул ликвидности, из которого можно мгновенно заимствовать средства: кредитный пул. В настоящее время Aave работает в двух версиях, V1 и V2, со следующими компонентами:

Ааве V1:

• Основной рынок Ethereum с традиционными токенами ERC-20;
• Uniswap Market, где вы можете использовать токены пула ликвидности Uniswap V1 в качестве залога.

Aave V2, который добавляет инструменты управления рисками и оптимизирует комиссии за транзакции:

• Основной рынок Ethereum с традиционными токенами ERC-20;
• AMM Market, где вы можете использовать токены пула ликвидности Uniswap V2 и Balancer V1 в качестве залога;
• Polygon Market на сайдчейне Polygon с токенами Polygon.

Как работает Ааве?

Aave предлагал два типа заимствований: 

• Кредитование - заимствование: обеспеченные бесконечные кредиты по плавающей или стабильной ставке, без комиссии, только по процентной ставке.
• Флэш-кредиты: необеспеченные кредиты, длящиеся только один блок транзакции в блокчейне, при этом пользователи платят только комиссию в размере 0,09%.

Кредитование - Механизм заимствования

Кредитно-заемный механизм:

• Кредитование: пользователи вносят активы в Aave и получают aToken в соотношении 1:1 к сумме депонированных активов. Увеличение баланса токена на основе процентов, собранных соответствующим резервом активов.
• Заимствование: пользователи вносят активы в Aave для использования в качестве залога. Взамен они могут заимствовать меньшую стоимость актива, как это определено ссудой к стоимости каждого залога, которая описывает его кредитоспособность.

Aave: кредитование - механизм заимствования.

(1): Кредиторы/Поставщики вносят активы в Aave, получают токены в соотношении 1:1 (100 DAI ⇒ 100 aDAI). 

(2): Заемщики вносят залоговые активы, чтобы получить возможность заимствовать активы, которые они желают. Заемщики должны поддерживать здоровую позицию, чтобы избежать ликвидации.

(3.1): Кредиторы/Поставщики могут выкупить aToken 1:1 с депонированным первоначальным активом. Обратите внимание, баланс пользователей aToken будет увеличиваться, отражая проценты, выплачиваемые заемщиками активов. Поставщики получают проценты за вычетом доли, собранной сборщиком экосистемы, определенной для каждого актива резервным коэффициентом, составляющим от 5 до 35%, и комиссией за экспресс-кредит.

(4): Заемщики, которые хотят закрыть долговую позицию, должны вернуть заемные активы плюс проценты. Пока существует долговая позиция, некоторое обеспечение будет заблокировано в протоколе.

Aave обладает высокой ликвидностью высококачественных активов. Есть 22 поддерживаемых актива в V1, 26 в V2, 21 в AMM Market и т. д.…, что означает, что Aave совместим со многими активами по сравнению с его основным конкурентом — Compound, который предлагает только 11 активов.

Механизм ликвидации

Чтобы понять механизм ликвидации Aave, вы должны сначала узнать о факторе здоровья. 

Что такое фактор здоровья (HF)?

HF (коэффициент работоспособности) представляет собой безопасность активов пользователя по отношению к заемному активу и его базовой стоимости. Чем выше это число, тем надежнее кредит. 

• HF ≤ 1: До 50% долга может быть ликвидировано.
• HF > 1: стоимость обеспечения по сравнению со стоимостью займа может изменяться по формуле: (1-HF)/HF

Например, при HF = 2 позиция ликвидируется, когда стоимость обеспечения по сравнению со стоимостью займа составляет -50%.

Формула расчета КВ:

HF = ⅀(Стоимость залога * Порог ликвидации)/кредит (в ETH)

Следовательно: 

• Если залоговая стоимость увеличивается, то чем выше HF, тем труднее будет ликвидировать активы.
• Если HF падает до опасного уровня, у вас есть два варианта: погасить кредит или внести дополнительный залог.

Здесь мы хотели бы подчеркнуть, что снижение HF связано не только со снижением цены залога, но и с увеличением стоимости заемных активов. Поэтому, если вы берете взаймы стейблкоины, вас может волновать только залоговая стоимость (в большинстве случаев, не во всех). Но если вы берете взаймы другие активы, такие как AAVE, LINK, ETH и т. д., вам необходимо соблюдать залоговую цену и тщательно брать активы. Цены на активы обновляются с помощью ценовых оракулов Chainlink.

Механизм ликвидации:

При ликвидации ликвидаторы могут погасить до 50% долга заемщика по одному активу. Взамен ликвидатор получает соответствующую сумму залога с дополнительной комиссией.

Эта комиссия за ликвидацию будет зависеть от типа актива, который имеет различные бонусы. Например, ликвидатор решит получить ETH, он получит 5%, YFI 15% и т. д. 

Пример 1: Один залоговый актив.

Aave: Механизм ликвидации с Единым залоговым активом .

(1): Пользователь А вносит 10 ETH в качестве залога и занимает 5 ETH в DAI.

(2): HF, к сожалению, падает ниже 1, кредит подлежит ликвидации. 

(3):

• Ликвидаторы могут погасить до 50% суммы займа = 2,5 ETH в DAI.
• В свою очередь, ликвидатор может потребовать единовременное обеспечение в виде ETH (с бонусом 5%).
• Наконец, ликвидатор требует 2,5 + 0,125 ETH за погашение DAI на сумму 2,5 ETH.

Пример 2: Мультизалоговые активы.

Aave: Механизм ликвидации с несколькими залоговыми активами.

(1): Пользователь А вносит 5 ETH и 4 ETH в YFI и занимает 5 ETH в DAI. 

(2): HF, к сожалению, падает ниже 1, кредит подлежит ликвидации. 

(3):

• Ликвидаторы могут погасить до 50% суммы займа = 2,5 ETH в DAI.
• Но в это время Ликвидатор понимает, что взяв YFI, он получит больше бонуса (15% против 5% ETH), поэтому он выбирает YFI вместо ETH.

(4): Наконец, ликвидатор требует 2,5 + 0,375 ETH в YFI для погашения 2,5 ETH в DAI.

За и против

Пользователь может быть ликвидирован только до 50% своих активов, что имеет как плюсы, так и минусы для проекта. 

• Плюсы: Пользователи по-прежнему сохраняют часть своего кредита. Они не теряют все свои активы, ожидая, когда цена залогового актива вырастет, погасят и выведут остаток.
• Минусы: если цена залогового актива продолжает снижаться или заемный актив продолжает расти, существует очень высокий риск того, что Aave потеряет оставшиеся 50%.

Что делать, если ликвидация не удалась? Позиции становятся недостаточно обеспеченными, и у пользователей нет стимулов для погашения: возникает безнадежный долг. Как можно управлять этим риском? Найдем ответ ниже.

Механизм снижения риска платежеспособности 

В этом разделе мы подробно рассмотрим три компонента: 

• модуль безопасности;
• Выдача восстановления;
• Модуль обратного хода.

Модуль безопасности (основной механизм):

Модуль безопасности — это протокол снижения рисков, который находится поверх протокола Aave.

У него есть страховой фонд для покрытия событий дефицита, когда возникает дефицит в одном из резервов актива, что произошло с Maker в черный четверг марта 2019 года. Держатели AAVE проголосуют за подтверждение события дефицита и рефинансирование кредитного пула. 

Пользователи вкладывают токены AAVE в SM; до 30% этих средств могут быть использованы для покрытия дефицита кредитного пула. В обмен на риск потери доли своего stkAAVE пользователи получат поощрения за безопасность (SI): 550 StkAAVE, распределяемые в день среди всех пользователей Stake AAVE в SM.

Существует десятидневный период восстановления для снятия StkAAVE (а также поощрений, полученных в StkAAVE), чтобы избежать риска банковского изъятия до того, как DAO примет событие дефицита.

Также можно застейкать токен AAVE/ETH 80/20 Balancer V1 LP, тем самым повысив ликвидность AAVE. В дополнение к стимулам безопасности, это приносит выгоду от обменных комиссий и вознаграждений за добычу ликвидности BAL.

Механизм снижения риска платежеспособности: Модуль безопасности.

Модуль обратного хода:

В случае дефицита доли, необходимые для рефинансирования дефицита протокола, будут проданы с аукциона в модуль поддержки, где пользователи будут вносить стейблкоины или ETH в модуль поддержки перед продажей на открытых рынках. На разных рынках в разное время может быть несколько случаев дефицита.

Краткое изложение механизма предотвращения рисков Aave приведено ниже: 

Механизм снижения риска платежеспособности: Модуль Backstop.

Выдача восстановления (вторичный механизм):

В крайних случаях, когда дефицит сохраняется, DAO может проголосовать за восстановление выпуска токенов AAVE, которые сначала будут проданы с аукциона в модуле поддержки, а затем на открытых рынках. Тем не менее, Aave DAO может предпочесть использовать средства в своей казне, которые в настоящее время держат более 700 миллионов долларов (состоящие из резерва экосистемы Aave и коллекторов экосистемы), а не приступать к выпуску восстановления.

Механизм снижения риска платежеспособности: Выдача возмещения.

Флэш-кредиты

Срочные кредиты относятся к заимствованию и погашению активов в рамках одного блока без залога.

Текущие приложения Flash Loans:

• Ребалансировка портфеля с несколькими операциями в одной транзакции для оптимизации комиссий.
• Арбитраж.
• Самоликвидация.
• Залоговый обмен.

Комиссия за Flash-кредиты составляет 0,09% от объема заимствования для Flash-кредитов, и все они идут вкладчикам.

Flash Loans от Aave в настоящее время не имеет пользовательского интерфейса для пользователей, но вы можете использовать их, например, с Furucombo. Его можно легко интегрировать в любой проект.

Казначейство Ааве ДАО

Казначейство Aave DAO состоит из 2 важнейших фондов, управляемых держателями AAVE:

• Экосистема Сборщик части доходов от протокола.
• Резервный фактор Сбор процентов.
• ⅓ комиссий за кредит V1 Flash.
• Использование для: Aave развития.
• Экосистемный резерв:
  • Резерв AAVE (3M AAVE).
  • Использование для: SI, поощрения добычи ликвидности, грантов DAO, развития Aave.

Сообщество Aave управляет обоими.

Аудит

Aave — протокол DeFi с наибольшим количеством аудитов: семь аудитов безопасности, одна формальная проверка и две оценки рыночных рисков для каждой версии 1 и версии 2. Вы можете проверить это здесь .

Как Aave фиксирует ценность для AAVE 

В текущей модели токен AAVE имеет только два важных варианта использования: управление и участие в SM для получения SI. На данный момент все сборы, генерируемые протоколом, которые собирает DAO, реинвестируются в рост протокола, который может быть изменен в любое время держателями токенов. До сих пор с держателями AAVE не взимались сборы. 

Токен AAVE с двумя известными вариантами использования.

Личное мнение:

Пользователи много торгуются, когда сталкиваются с потерей до 30% своего AAVE при стейкинге в SM только для того, чтобы получить в общей сложности 550 AAVE в день, разделенных между SM Stakers. 

(1) Согласно еженедельному отчету Aave за W25/2021, годовая процентная ставка от AAVE при стейкинге в SM обеих сторон (ставка только AAVE и ставка AAVE/ETH) составляет 7% и 19,4% соответственно. Таким образом, если событие дефицита происходит один раз в год, пользователям потребуется не менее двух лет, чтобы вернуться на 30% (в худшем случае, при продаже на уровне 30%).

На самом деле: Такого никогда не было. Когда в «Черный четверг» с Maker произошло событие дефицита, дефицит составил 5 миллионов долларов. Таким образом, это будет означать, что стейкеры потеряют только 0,6% своих ставок, тогда как уже восемь месяцев они делают ставки более 7%.

(2) Кроме того, резервный фонд экосистемы проекта ограничен. Поэтому однажды этот фонд закончится, и у пользователей больше не будет стимулов для участия в SM.

Из (1) и (2) мы считаем, что Aave должен иметь следующие 2 предложения: 

• Предложение по решению проблемы (1): распределение части прибыли между участниками AAVE.
• Предложение по решению проблемы (2): использование части дохода AAVE для выкупа и размещения его в резерве экосистемы, что можно сделать позже. По словам Ааве, первый шаг — это инвестиции в рост и исследования.

Некоторые основные моменты Aave V2 и его эффект:

Aave V2 был выпущен в конце 2020 года с множеством улучшений. В рамках этой статьи мы упомянем только некоторые примечательные особенности.

Залоговый своп

С помощью этой функции пользователи могут обменивать текущие залоговые активы на другие активы. Таким образом, пользователям будет проще управлять своими рисками и избежать ликвидации. Например: 

Механизм залогового свопа.

Пользователи предоставляют ETH в качестве залога для заимствования DAI. По какой-то причине они знают, что цена ETH будет снижаться. Пользователи переводят все ETH в YFI, и у YFI есть хорошие новости, так что цена растет. Таким образом, пользователи избегают ликвидации и могут занимать больше DAI из-за повышения цены YFI. 

Преимущества для Aave: улучшенные инструменты управления рисками для пользователей, что снижает общий риск протокола.

Погашение с залогом

Оплата с обеспечением помогает пользователям быть более удобными, потому что они могут закрыть кредит своими текущими залоговыми активами без дополнительной ликвидности. 

Погашение с залоговым механизмом.

Преимущество Aave: улучшенные инструменты управления рисками для пользователей, что снижает общий риск протокола. 

Обмен переменной и стабильной скоростью

Aave имеет два типа ставок по займам: переменная APY, стабильная APY. Обе ставки определяются спросом и предложением. Переменная изменяется в зависимости от рыночных условий на протяжении всего кредита, в то время как стабильная ставка фиксируется при выдаче кредита.

Стабильная ставка все еще может быть перебалансирована, когда средняя ставка по займам ниже 25% годовых, а коэффициент использования капитала превышает 95%.

Фиксированная процентная ставка предлагает пользователям предсказуемость и точное финансовое планирование. Эта модель оказалась предпочтительной для многих пользователей с помощью Anchor Protocol, поскольку Anchor Protocol привлекает множество других небольших проектов для построения на Anchor.

Преимущество Aave: как и в случае с описанной выше функцией, преобразование процентной ставки поможет пользователям иметь больше возможностей для выбора, тем самым привлекая больше пользователей.

Кредитная делегация

Необеспеченные кредиты в DeFi становятся все более популярными как способ доступа к ликвидности без залоговых активов. И у Aave V2 есть эта функция. 

Цель кредитного делегирования — помочь организациям, биржам, предприятиям, пользователям и т. д. получить доступ к ликвидности DeFi.

Преимущество для Aave: не так много проектов в кредитном секторе имеют функцию заимствования в кредит. Поэтому, если Aave сделает это хорошо, это привлечет много клиентов, даже упомянутые выше значительные средства. 

Наше мнение об Aave V2: Несмотря на добавление множества уникальных функций, все они направлены на привлечение как можно большего числа пользователей Aave, тем самым увеличивая доход проекта. Однако, как мы упоминали выше, пользователи, владеющие AAVE, не получают дохода, поэтому эти функции, похоже, не приносят большой прибыли сообществу. 

Желаю будущего

Запущенный в январе 2020 года, Aave получил статус голубого чипа DeFi. В настоящее время это одна из самых надежных кредитных платформ с более чем 100 тысячами уникальных пользователей. В настоящее время в протоколе (TVL) заблокировано около 10 миллиардов долларов.

Кроме того, проект очень быстро уловил тенденцию, разросшись до нескольких сетей. TVL Aave на Polygon достигла ATH почти в 4 миллиарда долларов — значительная цифра за короткое время.

Но это также создает проблему фрагментации ликвидности. Общий TVL Aave составляет ~ 10 миллиардов долларов, из которых версия Polygon занимает довольно большую сумму — 2,2 миллиарда долларов, остальное находится в Ethereum. Если в будущем Aave расширится до других сетей, ликвидность разделится еще больше.

В более широком масштабе, исходя из того, что делает Aave, кажется, что это одна из кредитных платформ, предназначенная для сторонних организаций, которые хотят участвовать в Crypto. Следовательно, если Aave сохранит свою текущую производительность и идеально завершит версию Aave Pro, Aave может стать победителем в секторе кредитования для крупных организаций.

В мае Стани, основатель Aave, также написал в Твиттере о версии Aave Pro для организаций. 

Резюме

В этом разделе мы обобщим некоторые из основных моментов Aave, чтобы увидеть, как работает Aave: 

• Aave в настоящее время является крупнейшей кредитной платформой с точки зрения TVL.
• Кредитование - механизм заимствования аналогичен Compound, то есть это взаимодействие кредиторов и заемщиков.
• Ликвидация активов занимает только 50%, а это означает, что у пользователя все еще есть 50%-ная заемная позиция.
• Хотя механизм предотвращения рисков Aave в настоящее время работает хорошо, все еще существует много ограничений, которые могут быть устранены только путем управления.
• Владельцы AAVE имеют только 2 поощрения: управление и получение SI путем размещения в SM, без распределения комиссий.